报告品种：铜

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近期宏观对铜价的扰动再度加大，受美国计划对铜征收50%关税的影响，COMEX溢价明显，LME及沪铜均出现不同程度的下跌，市场价格异动，导致铜管价格高位回落，前期由美国虹吸精铜带动的原料支撑，正在逐步减弱，企业前期关注的“淡季高价”困境出现缓和。

数据来源：Mysteel

价格方面，7月份铜管价格高位回调，截止本月中旬，浙江地区的主流牌号，TP2光面盘管价格为81700元/吨，较上月末下跌1800元/吨，跌幅2.16%；随着7月铜价逐步下跌，铜管企业价格走弱，渠道商低位库存出现补库机会。铜管企业价格把控放松，带动下游采购回暖，但受淡季影响延续消费疲软，整体铜管市场成交改善。

需求方面，曾在5月国内空调在国补和618的双重推动下，内销实现双位数的增长。后期国补的刹车让厂家和商家措手不及，部分空调企业下调了生产计划，6月空调行业整体下调内销生产计划超200万台，铜管企业长单供货同步受限，龙头企业产量出现超20%幅度的下滑，导致企业对后期预期反馈悲观。进入7月以来，我国出现今年来最强高温天气，持续高温为空调消费市场“添了一把火”，空调销售订单再次火爆，同时订单蹿升也带动安装需求显著增长。相关新闻显示美的空调近期单日安装量达24.5万套，破历史峰值，铜管代理商出货增加，部分地区总代库存陷入低位。当前铜价下滑趋势下，代理商补库操作谨慎，华北、东北等地代理反馈，铜管库存已然不多，但铜价底部支撑位难以把握，只能价格下跌期间，阶段性分批补货。

今年夏天，华北、东北持续高温，空调需求爆发式增长，铜管企业近期悲观情绪转变，虽然现阶段铜管排产变化有限，但只要空调进入销售大年，经过三季度的终端库存消化，铜管四季度销售长单数量可期。后续关注国补政策的持续时间，以及海外空调市场出货力度，尤其家用空调普及率不如国内的欧洲等地区。短时的空调安装市场转旺，带来的铜管消耗量有限，空调主机厂未来排产能否保持增速，才是铜管行业逐年增长的关键。

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