天然橡胶回调轻仓试多：国泰君安期货7月17早评

重点关注

多晶硅、苯乙烯、天然橡胶、棉花

多晶硅：政策预期加深，市场博弈明显。昨日，市场消息称多晶硅行业平均完全成本指导价为4.38万元/吨，下午亦有消息称硅片环节报价上调，利好发酵给到多晶硅盘面较好的上涨驱动。目前，从产业链角度，多晶硅环节本轮涨价逐步往下游传导，硅片、电池价格均已有所抬升，组件端涨价仍处于博弈阶段，终端电站对组件涨价接受度并不高。供需维度，多晶硅环节基本面呈供增需减的态势，基本面相对承压，但短期上游报价抬升后下游拿货积极性有所抬升，刺激了部分囤货需求。此外，目前市场更多交易政策端预期，对基本面的交易权重有所降低，在当下的市场情绪发酵中，多晶硅期货价格或不断创新高。短期，资金博弈较为明显，盘面扰动因素较多，建议谨慎持仓对待。

苯乙烯：纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性仍然以压缩利润为主。目前苯乙烯处于高产量、高利润、高库存格局，仍然是空配为主。苯乙烯港口库存进入加速累库阶段。纯苯下游开工逐步恢复，产业逐步进入补库存阶段，7月检修损失量相对较多（虽然通过大量进口补充了国产损失），海外市场价格逐步恢复，短期市场5600-5700仍然有支撑。重点关注压缩苯乙烯利润的头寸。

天然橡胶：天气扰动，逢低试多。我们预期天然橡胶短期将围绕天气及供应是否能有效上量开展盘面交易。昨日泰国原料胶水价格企稳，杯胶价格持续反弹。泰国供应上量的预期迟迟无法兑现，主要原因系雨水天气干扰，割胶工作难有效开展。另外由于去年橡胶价格较高，大量的刺激试剂的使用或导致今年整体出胶率下降。国内产区方面，海南近期雨水偏多，而云南地区进入6月以来雨水天气也对出胶造成了一定影响。今年整体橡胶的供应可能需要重新评估，东南亚在橡胶低价下的割胶意愿及非洲地区其他经济作物的高替代收益也需要纳入考量范畴。需求端而言，虽然半钢情况不容乐观，但是在国内以旧换新政策推动下全钢和今年下半年重卡销售依然可期，关税对国内轮胎出口的脉冲式影响暂歇，我们建议投资者回调轻仓试多，关注15000点整数关口压力。

棉花：旧作库存偏紧预期以及外围市场风险偏好转强推动棉花期货创年内新高。3月份以来，国内棉花商业库存降幅超预期，推动棉花期、现货价格和棉花基差持续走强，市场对8、9月国内库存偏紧有所担忧，推动棉花期货近强远弱，另外，近期整体商品市场风险偏好转强，技术性的买盘进一步推动棉花期货上涨。不过，下游纺织企业的生产利润在变差，成品库存压力持续上升，以及新棉丰产预期将对期价上涨构成限制。预计短期棉花期货维持技术性的强势，但是需要关注新疆纱厂开机率和进口配额政策，注意冲高回落风险。

所长早读

特朗普会解职鲍威尔吗？

观点分享：当地时间周三，一些关于特朗普罢免鲍威尔的消息引发市场波动。媒体援引多名知情人士报道称，特朗普周二在白宫椭圆形办公室会见众议院共和党议员时询问他们是否应该解雇鲍威尔，现场有人对此表示支持，其中几人称，特朗普暗示他将这么做。不久之后，来自佛罗里达州的共和党众议员Anna Paulina Luna在X平台上发文称消息非常可靠，随后她又发帖“我99%确定解雇即将发生。”消息导致金价继续拉涨，美元和美股进一步走低。之后特朗普亲自出场辟谣，他在重申鲍威尔是个“蠢货”的同时表示“我认为这种情况非常不可能，除非他因为欺诈必须离职。”美国总统是否有权罢免美联储主席仍属法律灰区。联邦法律规定，美联储主席只能因“正当理由”被解职。无论以什么理由解职美联储主席，此举将对金融市场造成严重负面冲击。正如美国财长倍森特所言，特朗普总统的言行更像是比赛场上教练对场上裁判做出的表演，其目的是为了影响裁判的判罚。真要拿掉鲍威尔，特朗普也得掂量掂量后果。

今日早评

黄金：震荡上行

白银：突破上行

铜：市场谨慎，价格震荡

锌：承压运行

铅：下方或有限

锡：价格走弱

铝：向上承压

氧化铝：关注矿端影响

铸造铝合金：区间震荡

镍：消息面扰动情绪，基本面承压运行

不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行