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国贸期货：华南广东液化气调研报告

报告品种：液化气

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调研背景

华南地区是国内液化气市场最为活跃的区域之一，不仅是重要的消费中心，还依托发达的海运、密集的港口布局和丰富的仓储资源，成为主要的进口气集散地。兼具供应地与主销地的双重特性，华南液化气市场交易主体众多，贸易活动频繁，市场化程度高，价格竞争激烈，其价格走势更是全国液化气市场的风向标。

然而，华南地区作为传统的燃烧需求重地，近年来因天然气管道铺设完善、“瓶改管”、“瓶改电”政策持续推进以及当地燃气企业加速整合，燃烧需求呈现萎缩趋势。与此同时，随着湛江、揭阳、茂名、大亚湾等地的炼化一体化及轻烃综合利用项目陆续落地投产，华南地区液化气深加工产能持续扩张。这正推动地区消费结构从以往以燃烧为主，逐步转向“燃烧与化工并重”的新格局。这一深刻的结构性转变，正在重塑区域市场的供需关系和贸易流向，为液化气产业链上下游各环节的参与者带来了全新的机遇与挑战。

调研时间：2025.6.23-2025.6.27

调研路线：茂名-阳江-珠海-广州-东莞-惠州

1、调研企业A：工贸一体库区

企业A拥有年产60万吨PDH及40万吨聚丙烯装置，是东华能源第三个液化气储运基地，该储运基地为PDH项目配套库区。目前装置运行正常，5月进口到船相对集中，6月到船节奏放缓。PDH装置利润处于亏损状态，进口贸易套利微利润。

1）液化气贸易销售半径及货源来源

汽运辐射范围：粤西、湛江、广西、珠三角的珠海佛山等地。全部为进口液化气，该库区由于地理位置原因主要为中东货源，少量美国、澳大利亚非洲等地资源。

2）库区配套设施

码头方面：企业A共有两个5万吨级液体散货码头，可靠泊5万吨级的VLGC船，另外可同时靠泊一艘5千吨级的压力船和2千吨级的压力船。

仓储方面：企业A拥有两个8万立方低温丙烷罐，1个8万立方低温丁烷罐，同时两个3000立方常温压力丙烷球罐和1个3000立方常温压力丁烷球罐以及12个3000立方丙烯罐。目前没有保税罐，后续有申请计划，预计向东南亚做转出口贸易。

装车方面：库区共有10个装车鹤位，其中7个为液化气装车鹤位，3个为丙烯装车鹤位。

3）液化气年贸易量以及销售方式

企业A在2024年的液化气贸易量约在35-40万吨，在销售模式上具有多元化特征，计既有现货销售，也会根据华南地区的特点，考虑合同方式销售。定价方面主要参考当地市场价、中东CP价或者锁价等方式。由于该库区兼具码头和装车鹤位，因此在贸易方式上汽运及船运兼具。目前船运已流向湛江某轻烃基地，以及广州某港建液化气码头。

4）后续产业规划

企业A仍有新项目待投产，另外乙烷裂解亦有规划，预计在2027年投产100万吨/年产能。该项目具体还需要看政策方面，当下国际局势不稳，原料乙烷供应主要来自于美国，进口供应方面亦有风险，具体还是要重点关注国际形势。

2、调研企业B：燃气公司

企业B是一家集LPG储存、充装、销售为一体的燃气公司。销售地主要为茂名本地，为茂名本地居民、餐饮业、工业用户提供瓶装液化气，属于区域性燃气分销企业。企业持有《燃气经营许可证》《气瓶充装许可证》等资质，符合广东省燃气管理条例要求。

1）气站基本情况

企业B共有3个100立方米卧罐，1个20立方卧罐，总共160吨液化气储能，同时该气站有总计8个充装台进行液化气罐充气。企业B液化气来源主要分为炼厂采购以及进口码头采购两种渠道，主要来自于从茂名石化采购、另外码头主要从茂名东华库、中海油阳江库以及阳江海陵库区采购，并且也可延伸至中科码头采购。气站年销量在10-30吨/不等。

2）气站现状

企业B认为，华南地区液化气市场竞争越来越激烈，民用气燃烧需求在萎缩。当前华南液化气供应点较多，气站整合力度虽然在增加，但实际推进不太理想，企业B认为气站并未深度整合，未能解决根本问题，因此后续工作依然重点在收气站。企业B认为，短线来看现货市场行情并不太乐观，供需依然是主要原因。

3）总公司基本情况

企业B的总公司处于组织架构的中间位置，在揭阳拥有二级码头，5千吨级码头及7000立方米液化气库容。码头进口液化气货源主要来自于暹罗燃气、九丰能源，另外也会从炼厂采购，如浙石化、中海油惠州、中海油流花终端等。库区资源主要在潮汕地区销售，另外少量可流向省外。

4）总公司新建项目

总公司在南海有新建LPG储配库计划，预计2026年投用，配套设施5万吨级码头，两个6万立方米低温罐，丙丁烷各一个；10台4000立方米常温压力球罐。该项目建成后将填补揭阳市液化石油气一级库的空白，并支持进出口业务。

3、调研企业C：燃气公司

企业C是一家专业从事LPG业务的区域公司。该公司于2016年6月在珠海注册成立，负责广东、广西、海南、福建、湖南、江西、浙江、上海、江苏地区的液化气营销及市场开发工作。企业C主营国产和进口液化石油气批发零售，在汕头、广州、钦州、福州拥有合计3.56万立方米的压力储库以及配套码头，并利用汕头和广州的4座液化气钢瓶灌装站开展钢瓶灌装和零批零售业务。公司目前正着力开展沿海一级冷冻库和终端销售网络建设，形成上下游一体发展格局。

1）液化气资源来源及布局

企业C资源来源特点以内部资源调拨为主，外边资源采购为辅的模式。该公司在广州拥有华基库区，资源主要来依托广西石化炼厂副产，通过船运往广州华基库区和汕头昆仑库区调拨；其次从东北大连炼厂和西太通过船运调拨。另外亦从进口码头、中国石化和中海油以及浙石化等炼厂采购。

值得注意的是，随着广西石化乙烯装置投产后，原料轻质化处理后主要为石脑油+炼厂内轻烃。至于广西石化是否还有液化气商品量外放，则取决于石脑油和液化气价差，可根据市场情况进行原料的调整，具体类似茂名石化模式。

揭阳石化方面，自2023年投产以来，揭阳石化乙烯装置负荷高位运行。从炼厂自供外，每月均有缺口，资源主要从内部的大连、西太炼厂调拨，另外一部分可从福建地区的炼厂调拨。2025年6月30日大连炼厂正式关闭后，轻烃料有一定缺口。

2）企业C未来在华南地区液化气资源供应与基础设施项目

企业C预计在未来构建起“三库两厂”的LPG供应格局，形成覆盖资源进口、炼厂配套及港口储运的完整供应体系，形成以盐城、福州、钦州三座进口大库为核心，广西石化、揭阳石化两大炼厂气为辅的三库两厂格局。广西钦州港、广东广州港、广东汕头、广东揭阳等港口是企业C在华南的液化气接卸枢纽。

3）企业C进口库区项目进展

目前企业C在盐城库区5万吨级码头，23万立方米低温冷冻库项目正在积极推进中，建成后将是华南第一座进口大库，填补其空白。福州进口大库项目目前搁置中，进度较慢。钦州大库暂无，因为广西当地已拥有3座进口液化气库区，而且公司和广西中油、钦州天盛码头、广西华谊等都有合作，如果需要，以上码头均有充裕资源供应。

4）企业C的液化气交割库如何利用

2021年1月，企业C成功完成首单液化气期货交割提货，并顺利开展仓单代开业务，标志着其在液化气期货市场的业务能力取得重要突破。此次交割不仅验证了企业C在液化气期货交易环节的运作能力，同时其仓单代开业务的顺利推进，进一步提升了公司在液化气贸易领域的服务范围和市场竞争力。

5）广东石化（揭阳）液化气业务及资源外放情况

广东石化炼厂液化气，是由旗下揭阳分公司负责。揭阳分公司是公司另一家驻厂销售单位，主要经营中石油广东石化公司炼厂液化气资源。广东石化液化气主要以外放高纯度异丁烷为主，产品主要面向化工及深加工领域的客户群体。下游客户均为化工产业链上的生产企业，实行工厂委托开户制度，新客户开户必须由合作工厂出具正式委托文件。

4、调研企业D：燃气公司

企业D主要从事液化石油气与新能源的相关业务，也是广东地区主要的液化气零售商，自2023年8月开始有原来的外国法人独资企业，已被中山市石化石油气有限公司收购，完全股权变更，总部搬至广东中山市。企业D目前已成功打造三大子品牌。企业在居民用气、工商业用气等众多业务领域发展迅速，在珠江三角洲及长江三角洲区域共拥有20余家液化气站，主要分布在广东和上海，气源主要从当地炼厂和码头采购。企业在当地终端体量大，业务广，在是当地燃气公司中占据重要地位且具有代表性，已成为中国第二液化气分销商。

1）企业D在当地的市场份额、气站数量以及气站分布

企业D年度销售量40-50万吨，约在广东省气站销量的8-10%，其中在广州市，在广州的气站销量占广州的25%以上。该量未包含新整合的气站及合资类气站。

企业D作为主要的液化气零售商，共有22家气站，18家分布在广东省的广州、佛山、中山、江门和阳江；上海有4家。

2）液化气源来源，广东和上海差异

在广东省，企业D主要从进口库区和二级库区采购，同时采购中石化、中石油和中海油炼厂气作为补充。在上海，80%的量采购炼厂气。上海4个气站，和中石化合作能满足大部分需求。而广东省18个气站，用量较大，一是炼厂气难以满足其需求，其次喜威对气质要求较高，所以在广东企业主要以进口为主。

3）旗下气站资源流向及客户占比

企业D作为液化气零售商，主要流向燃烧领域。各地气站均就近销售。在企业D的客户群体，工商业客户占比大约民用客户。其中商业客户最大，其次为工业，最后为民用客户。

4）各气站采购及配送方式

气站是统一采购，有集团总部专人负责。在广东省企业D有专业的运输车队，目前共有20余辆液化气运输车，基本能满足其气站的配送任务，需求旺季，部分时间运输车辆紧张的情况下，与其他物流公司合作。在上海，全部依靠专业的物流公司配送。

5）对气站整合的看法，珠三角区域整合进度和难点

企业D认为，珠三角作为中国液化气燃烧消费最活跃的区域，市场竞争激烈，行业呈现“小而散”的特点。其受经济活动以及替代能源等冲击，需求呈现10%左右的萎缩速度。目前珠三角区域正在积极推进气站的整合工作，作为行业领军企业，企业D充分发挥龙头企业示范作用，主动承担起牵头协调的重任。统筹协调各方资源，搭建行业沟通平台，促进企业间良性互动；主动与同业企业沟通协商，化解竞争矛盾。

6）广东地区液化气燃烧需求淡旺季差异性

广东作为燃烧需求最为旺盛区域，该地液化气消费呈现明显的季节性波动。旺季：当年10月至次年3月，淡季：每年4-9月。广东液化气燃烧消费当旺季相差30%左右。

5、调研企业E：二级库

企业E是中国综合液化石油气及天然气供应商，拥有完整的产业链，并在燃气行业拥有超过15年的丰富经验，主要于国内从事天然气、液化石油气销售、运输和仓储，投资建设和经营管理天然气加气站、液化石油气加气站、液化石油气民用站的专业化集团公司，具有着国内优秀的技术管理队伍和成熟先进的技术优势。公司始终致力于更有益于生态的能源及更清洁的环境保护事业，未来的经营目标是不断扩大其在国内能源领域的发展，实现多元化发展，逐步确立其在国内能源投资领域的主体地位。

1）企业E的主营业务

公司的主营业务主要分为四个方面，民用燃烧，车用燃烧、码头库区以及物流配送。2025年公司的物流配送车队转出去部分，目前车辆能满足自身气站的配送业务。码头库区业务开展则主要为自提。

2）2024年企业E液化气的经营情况

公司液化气贸易量接近50万吨。在广州有4个气站，日度平均消费量约200吨/日。

3）民用燃烧业务具体情况

民用零售，企业E下子公司1，位于广州市从化区，是唯一LPG充装站，分别在从化区、荔湾区、天河区、白云区、黄埔区、增城区设有42家门店，年销售量2.3万吨。企业E下子公司2，位于江门市新会区古井镇，分别在新会区、蓬江区设有3家门店，年销售量1万吨。

4）码头配套设施

2023年完成技改升级后，库容3000立方（1500吨），配有加臭装置的装卸车鹤位6个。库区升级工程于2025年中基本完成，新建3个4000立方球罐，新建4个装卸车鹤位。预计2025年7月投用，投用后：总库容：15000立方（7000吨），装卸车鹤位：10个。库区完成扩容后，有条件细分LPG市场：即可出售混合液化气，也可单独：丙烷或者丁烷（正丁烷/异丁烷）。升级后，一个1万吨级油气混用码头，一个两千吨级LPG专用码头。

5）对广东地区液化气后市看法

企业E持谨慎态度，认为目前价格下游接受度不高，虽然局势不稳，但当前市场供应较为充足，市场竞争激烈，且近日的国际油价转跌对市场冲击较大，另外等待7月CP公布。

6）怎么保证库区的稳定供应

当下的气源供应主要来自于炼厂+进口。炼厂主要是中海油惠炼或者终端平台（涠洲岛和流花平台）。进口主要为欧华+龙华，另外外围资源充足是，可有浙石化和舟山石化补充。未来亦在积极寻求更多资源方面的供应。

6、调研企业F：进口商

企业F专注于燃气产业的大型清洁能源综合服务商，深耕华南市场30余载，公司自主运营石化基地位于东莞立沙岛的综合能源基地。以经营LPG起步，深耕LPG业务并进军LNG行业，致力于成为“具有价值创造力的清洁能源服务商”。企业以国际采购为主，构建了庞大的海外LPG、LNG资源，供应稳定议价能力强。另外已拥有自身船舶运输体系，且已出具规模。公司拥有一座5万吨级的码头，自有的储配库及码头高效运作，LPG周转量最高年份超过200万吨/年，是华南最大液化气进口商。

1）企业F收购广州华凯库的深层考量、商业价值以及当前评估

企业F完成收购后可完善公司在整个珠三角甚至华南地区的能源基础设施。从市场竞争考虑，收购后强化了企业F在华南区域的市场主导低位，深度覆盖珠三角市场，更好更直接服务广州，佛山等主要液化气消费区域。

目前由于收购时间较短，其协同效应尚未充分显现，目前来看短期承压，叠加华南区域作为燃烧重地，当前季节正值消费淡季，故当前评估来看效果不及预期。并且华凯库压力罐区时间较长，设备老化问题。企业F正在评估中，可申请压力罐更换为低温罐，之后罐容仍可恢复至10万立方左右，有此计划，但最终还未确定。

2）企业F液化气板块的客户群体结构

广东地区作为燃烧重地，同时企业F作为纯贸易库区，其资源主要流向燃烧。所以客户群体主要是燃烧客户，主要可细分工业燃烧客户，如陶瓷、玻璃等制造业，占比约40%-45%；其次商业燃烧客户，如餐饮、商场、学校等，占比约30%；最后民用燃烧客户，城市管道用户、瓶装终端用户等，占比约25%-30%。

3）关税政策对企业F采购LPG影响，采购进口液化气现货和合约货占比

尽管企业F采购的LPG主要来自于中东地区，但中美关税政策导致中国对非美资源需求增加，同样加大公司在该地区的采购压力以及成本压力。2025年现货采购占比较大，合约货占比较小。月度采购量平均约10—15万吨。丙烷和丁烷比例约1:1。

7、调研企业G：工贸一体库区

企业G属于省属大型国有企业广东省广物控股集团有限公司的控股企业，是混合所有制企业，同时兼有国企和民企的双重优势。公司2套60万吨/年PDH装置，分别于2019年和2023年投产，可年产120-150万吨聚丙烯，副产5万吨氢气。在立沙岛建有5万吨级油气码头，可靠泊VLGC大型液化气冷冻船。未来企业将立足华南地区和粤港澳大湾区一体化发展，以轻烃综合利用为主题，以创新研究和资本市场为两翼，加大投资和创新研发，进一步做大做强，致力于成为国内一流、国际一流的高分子材料生产制造商和清洁能源综合服务商。目前企业两套PDH装置运行正常，进口丙烷除供PDH装置外，部分作为贸易流向市场。

1）公司主营业务与码头配套设施

企业G主要进行石化产品生产与销售，具有120万吨的丙烯产能，120-150万吨聚丙烯产能。同时具有能源仓储物流能力，拥有46万立方油库，并且具有氢能产业链及化工新材料。

企业G在立沙岛拥有一个5万吨级泊位和2个5000吨级的泊位，可靠泊VLGC大型液化气冷冻船。罐容方面2个12万立方低温丙烷罐，2个4000立方米的丙烷压力罐，8个3000万立方丙烯罐。装车台方面，有6个丙烷装车台，6个丙烯装车台。丙烷进口量已超过100万吨/年，但贸易量不是主要，而是作为原料进入PDH装置。企业贸易量主要是为了方便调节成本结构和库容结构，一般情况下优先生产。

2）企业G和盛源石化的关系

盛源石化是企业G的控股公司，是华南地区最大的油库，也是立沙岛最为先进的油库，有46.1万立方的汽柴油库容，60个装车位，出货量一天可达8000-10000吨/日，公司只做油品仓储，基本都是国企在租用，船货来自于各大炼厂。5万吨级石化码头，两家企业保持“战略协同、独立运营”的合作原则。

3）进口丙烷主要来源以及地缘政治紧张局势下的市场影响

资源主要来源为中东、美国、非洲等，不能用加拿大，甲醇含量过高。企业G认为，当前地缘紧张局势下采购压力增大，成本压力增加，当前市场呈现国际强而国内弱格局。

4）企业G对参与期货市场的态度

企业G已成为大商所的PG交割厂库，已利用厂库优势，通过金融工具，优化成本或避险。预计今年丙烯期货上市，亦在积极申请为交割库，有望是华南地区唯一丙烯交割库。同时亦是PP交割库，可开展“PG→丙烯→PP”全链条套保。

5）是否有建设丁烷罐的计划以及对未来市场的看法

虽然码头有预留丁烷管线，但考虑到库区面积紧张，且当前市场环境下，燃烧需求萎缩大环境。且未来惠州港亦进口丁烷居多，预计200万吨的进口量，对丁烷价格形成支撑，后续认为丁烷未来或失去价格优势。

惠州港和湛江港陆续投用，进口资源供应增加，虽向化工流入为主，但仍有部分流入市场贸易。另外炼厂若工民价格长期倒挂，企业认为未来炼厂资源外放或增多趋势，进一步加剧市场供需矛盾。

8、调研企业H：大型炼厂

惠州H企业是中国海洋石油集团有限公司独资建设的第一座大型现代化炼厂，位于广东省惠州市大亚湾开发区，已经发展成为一家集石油化工、煤化工、石化产品销售为一体，配套齐全的大型炼化一体化企业。主要从事石油生产加工和炼油化工产品销售。主要装置有一期：1200万吨/年炼油（2009年投产），二期：新增1000万吨/年炼油+120万吨/年乙烯（2018年投产，实现炼化一体化）。当前装置运行正常，石化园区企业之间“隔墙供应”是成常态，但因下游企业装置负荷问题，近期该企业液化气管输量较少，外放量增加。

1）大亚湾石化区液化气“隔墙供应”模式

企业H液化气可管输给中海壳牌作为原料，可供应两种组分，一方面是烷烃气，替代石脑油，作为裂解料；一部分是烯烃碳四作为OCU烯烃转换装置生产丙烯，且副产异丁烷。公司烷烃气亦可作为原料管输给宇新顺酐装置，另外较多醚后碳四管输为宇新提供碳四原料。

2）烯烃碳四的利用

装置正常运行下，企业H烯烃碳四产量接近7万吨/月，民用气接近6万吨/月。烯烃碳四全部管输。但弱壳牌和宇新装置波动，用量减少时。烯烃碳四将流入民用罐。因烯烃碳四均为直接管输，无烯烃碳四缓冲罐。

3）烯烃碳四供需现状和资源流转

主要需求地为山东、东北及华东等地。且烯烃碳四主要流向油品，即最大的下游是烷基化装置和烯烃异构化装置。但汽油需求不景气，两装置产能均处于过剩，装置利润倒挂是常态，进而倒逼原料醚后碳四价格下行。

4）企业H液化气流向

企业H首选：（1）汽运，当前汽运能力约1000-1200吨左右，认为市场相对饱和；（2）管输，一是烯烃管输给宇新和壳牌；另外部分烷烃管输给壳牌和宇新；（3）为炼厂提供热值，即自用燃烧；（4）装船，深圳销售公司销售给天津销售公司销售。

5）是否有三期项目

企业H的三期项目是中海壳牌的三期乙烯项目，将建设160万吨/年乙烯及下游共16套化工装置以及公用工程和配套设施。项目建成后，中海壳牌乙烯产能达380万吨/年，三期无炼油项目。

9、调研企业I：华南最大碳四深加工企业

企业I是一家专注于碳四深加工及化工新材料的高新技术企业，公司下设三家子公司均坐落于粤港澳大湾区战略腹地-惠州市，其中子公司1、子公司2位于连续六年蝉联“中国化工园区30强”榜首的大亚湾石化园区，子公司3则入驻正在快速崛起的惠州新材料产业园区。2025年55万吨/年异丁烷脱氢项目以及24万吨/年顺酐装置顺利投产，目前异丁烷脱氢正处于试运行阶段。