报告品种：锡

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企业A：1）产能产量：冶炼产能1万吨，理想状态可产8000-10000吨/年，今年因年后到4月检修2个月，预计产量6000吨以上；2）加工费：锡矿加工费下降，从以前1.2-1.6万元/吨降至1.05万元/吨左右，冶炼成本上升，利润空间被压缩；3）佤邦相关：缅甸锡矿复产缓慢，因钱、积水、雨季(7-11月)、人员办证困难、炸药供应受限等因素影响。

企业B：1）产能产量：公司精炼锡产能1万吨，当前加工费偏低，基于经济效益最大考虑，产能利用率降至40%左右，预计产量4000吨左右；2）加工费：原料均来源于矿贸商，加工费一般在1.1-1.2万元/吨；3）佤邦相关：佤邦地区锡矿基本停产，因政策、人力、物资等因素限制恢复到以前产量难度大，最乐观情形下复产在Q4。

企业C：1）缅甸复产阻碍因素：主要是缅甸方面要求的管理费过高且需一次性交3年，按矿山标高、矿洞深度及产能计算，一个公司可能要缴几千万，资金压力大，都不愿率先交钱复产。此外，还涉及复杂的当地政权、家族关系以及税务等问题，如正常开采有30%的矿业税等；2）锡价展望：10月之前，因缅甸处于雨季复产较慢，矿可能较紧俏，若赶上金九银十旺季，价格容易偏强。若缅甸复产，价格可能会下跌，之后可继续做多。

企业D：1）产能产量：公司精炼锡产能3万吨，目前开工率降至30%+，工厂根据原料库存情况安排生产，如今原料紧张，按天计算库存，与采购部密切沟通原料交货情况，以决定生产计划；2）加工费：原料均来源于矿贸商，60度的加工费6000+；3）佤邦相关：最乐观情形复产也要到Q4，复产时间不确定，主要原因是各方利益未谈拢。

企业E：1）佤邦停产较长原因：缅甸锡矿自2023年8月1日起停产，至今已近两年。停产原因包括政府内部协商问题、费用过高导致企业投资谨慎，以及地震等因素。此外，还存在巷道维修、排水、清理塌方等，且相关手续批复文件未下达等；2）复产：目前复产工作在推进中，目前已完成部分申请企业的测量工作，仍在等待批复，但批复时间不确定。交钱办证环节也存在不确定性。即使开工，何时出矿及能否恢复到停产前3-4万吨的产量水平也不确定，因探矿未做，且部分企业可能不再参与。

结论：目前云南锡冶炼厂普遍反馈原料库存偏低，低加工费导致冶炼端压产运行甚至出现减产，缅甸佤邦最乐观情形下预计Q4开始复产，批示复产后涉及巷道维修等工作，距离达产仍需时日。预计在缅甸佤邦批示复产前，矿紧支撑锡价偏强，批示复产或导致锡价出现回调，批示复产后由于放量缓慢或支撑锡价再度走强，整体呈现“N字形”走势。

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