报告品种：铝

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核心提示：“金三银四”传统需求旺季落空，4月再生铝企业的新增订单及产量均呈现回落趋势。企业间低价竞争也较为严重，订单萎缩及成品去库压力，部分再生铝企业被迫降价让利，且原料受制于货源紧缺，不断抬高价格加剧压缩企业利润空间，大部分再生铝企业因亏损而被动减产；据富宝有色网调研数据显示：2025年4月全国样本铝企产能利用率在53.62%，环比3月减少4.38个百分点；94家样本企业产量合计61.78万吨，废铝原料采购合计约54.385万吨。

一、2025年4月再生铝样本企业运行情况

1、样本再生铝企业产能利用率

据富宝有色铝研究团队调研数据显示：2025年4月全国样本再生铝企业产能利用率在53.62%，环比3月减少4.38个百分点。1-4月份，全国样本再生铝企业的产能利用率仍维持低位运行。“金三银四”传统需求旺季落空，4月再生铝企业的产能利用率呈回落趋势，在传统五金以及机械制造等领域订单低迷的背景下，再生铝企业普遍反映无新订单增量，基本以平稳生产交付前期订单为主，市场积压库存增多，出现供应小幅过剩趋势；部分中小企业由于原料紧缺以及成品库存累库等影响，产量出现微减调整，总体产能利用率呈下滑趋势。

地区性再生铝企业产能利用率也存在差异。分地区来看，安徽、河南区域再生铝企业的产能利用率下降明显，环比分别降幅在8.43%、5.14%，主要也是受订单不足，厂内成品库存高企，叠加行业竞争加剧，企业主动调节生产节奏以应对订单波动。河南区域叠加贸易冲突拖累下游出口订单，导致企业新订单及产量同步下滑。广东地区及重庆地区产能利用率环比则表现平稳，市场虽无大单增量，但总体订单稳定，产能利用率仅出现小幅调整。进入5月初，再生铝需求继续走弱，且持续跌价下，下游采买意愿低迷，市场观望情绪浓厚。旺季不旺，淡季更淡，预计5月再生铝企业的产能利用率仍呈现回落趋势。

2、样本再生铝企业产量数据

4月再生铝下游需求出现萎缩，叠加贸易冲突拖累下游出口订单，导致企业新订单及产量同步下滑，行业需求持续低迷，特别是河南区域，主要生产铝板带箔，30%的订单依靠出口，受贸易冲突，出口订单下滑明显。另外企业间低价竞争也较为严重，订单萎缩及成品去库压力，部分再生铝企业被迫降价让利，且原料受制于货源紧缺，不断抬高价格加剧压缩企业利润空间，大部分再生铝企业因亏损而被动减产；在“金三银四”旺季需求下，市场旺季不旺，4月再生铝企业整体产量出现了下滑趋势，其中安徽地区，再生铝企业产量环比降幅8.74%；河南再生铝企业产量环比降幅10.36%；广东再生铝企业产量环比降幅3.67%；重庆地区再生铝企业产量总体平稳运行，环比下滑0.97%，整体来看，据富宝调研数据显示，4月94家样本再生铝企业产量约61.78万吨，环比降幅6.15%。

3、样本再生铝企业采购量数据

从样本铝企情况来看，4月再生铝企业的原料采购量亦出现了下滑趋势。据富宝有色铝研究团队调研数据显示，2025年4月94家样本再生铝企业合计废铝采购量约54.385万吨，环比下降5.45%。4月市场废铝货源偏紧迹象较为突出，特别是熟铝料，大户废铝货场均无太多库存，造成货源偏紧的主要原因，一方面因产废企业普遍开工不高，新料废铝减少明显；另一方面则是价格下跌，高价货源不愿亏损出货，捂货现象频发，市场货源流通减少，部分再生铝企业为补充库存，不得不坚挺采购价买入，但成品销售价格低，行业内卷严重情况下，企业利润被压缩的较为明显，造成铝厂整体到货量不足，成交受限。

分地区来看，各区域再生铝企业4月的原料采购量均呈下降趋势，其中安徽市场再生铝企业的原料采购量环比下降6.97%；河南市场再生铝企业的原料采购量下降幅度最为明显，环比降幅11.66%，贸易冲突影响比较搭，拖累企业订单，以及市场货源紧缺，企业到货量普遍下滑；重庆区域再生铝企业总体生产稳定，市场货源紧缺，造成企业到货量略有下滑；广东区域再生铝企业的原料采购量环比下降0.42%，主要增量来源于大厂进口料的补充，熟铝料型较为抢手，生铝价格表现持稳，企业采购意向实际不强。

4、样本再生铝企业原料库存数据

截止4月底，国内样本再生铝合金锭企业原料库存总值约为约12.49万吨（样本扩充），环比下降8.74%。市场货源紧张加剧，企业到货量明显下滑，特别是熟铝类废铝料，跟涨积极，跟跌力度不够的现象，厂家及货场均提高收货价折率，低价补库困难；在废铝原料难补库的情况下，再生铝企业利润空间被压缩至负值，采购量减少。

二、2025年4月铝合金锭市场运行情况

1、样本再生铝合金锭企业数据

通过对61家再生铝合金锭生产企业调研了解得知，2025年4月国内样本再生铝合金锭企业产能利用率小幅下滑，一方面因传统淡季影响，终端订单表现低迷，另一方面考虑成本控制，部分企业出现减产情况；从需求市场看，4月大厂长单产能基本稳定释放，但中小企业贸易单量急剧下滑，致使市场合金锭库存快速累库，贸易商对厂家提单量同步下降，且预计到5月后，此情况将愈发严重；据富宝调研数据显示，2025年4月样本再生铝合金锭企业总产量为28.94万吨，环比降幅为4.5%。

原材料方面，当月铸造铝合金原料价格保持高位，加之需求疲软，企业抢货情况好转，大中型铝企到货持稳，小型企业逐步降低原料库存以避免行情风险；4月铝企总到货量为33.98万吨，环比降幅为3.9%。

2、铝合金锭企业成本占比情况

4月国内再生铝合金价格重心大幅下行，淡季影响逐步从终端领域蔓延至加工端口，一度导致铝企出现减产现象；在悲观消费现状下，国内主流ADC12实际成交价格月内跌至1.95万附近，而原材料方面废料4月尽管未出现往年同期“一货难求”现象，但市场基本多为高价货源，贸易商挺价居多，加之期货上市在即，部分大厂抢货行为依旧存在，铝合金锭行业理论利润依旧处于倒挂水平，5月铝企减产预期增加，或适度缓和市场原材料成本压力，截止4月末，国内废铝投炉成本占比为92.1%（主要原料参考标准为生熟铝破碎混料，不额外加铜）。

三、2025年4月铝棒/板带箔企业市场运行情况

1、铝棒/板带箔样本企业数据

据富宝统计数据显示，2025年4月33家铝棒/板带箔企业废料采购合计约20.405万吨，月内样本铝企产量总值为32.84万吨。

通过对33家铝棒/板带箔企业调研了解：2025年4月国内板带箔以及再生铝棒厂家产品订单均有不同幅度下滑，由于下游需求减弱，河南当地不少中小厂家或多或少存在停产减产情况，导致整体产能利用率下滑；进入5月以来，下游订单略有好转，但幅度较小。由于各领域终端应用市场消费低迷，废铝市场货源紧缺，价格偏高，多以耗库为主，控制采购。预计5月废铝供应短缺的情况或难有好转。

2、再生铝棒价格指数分析

据富宝有色数据显示，2025年4月国内再生铝棒价格指数重心继续下调，截止4月末，中国再生铝棒价格指数报20100，环比上月末下跌420点，跌幅达2.0%；月内铝棒企业开工同样出现小幅下滑，不过在成本以及利润把控上，相较再生铝合金锭行业出现明显回升，月内铝企大量采购熟铝废料，且进口补充中7系边角料由于进口利润扩大，采购占比出现明显提高；展望5月，铝水棒价格优势不显，再生铝棒价格月内或将保持一定抗跌趋势，整体区间参考19800-20500元/吨。

3、再生铝棒及加工费情况

4月现货铝价震荡下行，再生铝棒加工费趋势呈现“V”字型趋势，月末快速攀升，并突破年内新高，截止月末，理论加工费已达到500元/吨；月内宏观方面降准降息以及基建提振政策频繁出现，尽管未能带动建筑型材领域消费实质性的提升，但对市场而言依旧有一定提振作用；此外在铝水棒加工费走高的带动下，再生铝棒企业对外可议价空间增加，原料市场上相对合金锭企业而言针对熟铝废料同样拥有一定的价格优势；展望5月，行业传统淡季下，未来再生铝棒利润极有可能被再度压缩，预计加工费或将逐步收窄。

四、再生铝市场后市展望

1、铝合金锭市场

4月国内再生铝合金锭价格大幅走弱，截止月末，主流地区铝合金锭价格维持在19500-19700元/吨，环比3月末大幅下跌700元左右；据富宝调研，现阶段再生铝合金市场悲观情绪较重，企业普遍性存有减产计划，由于成品滞销情况严重，价格的“内卷”越发激烈，国内基本所有地区实际成交价已经全面进入江西某厂价贴水阶段；展望五月，铝合金期货的上市对于多数企业而言已有准备，后续上市生产规划基本确定，但上市之初期现货价格的差异仍是未知，我们预计大厂在5月或有一定原料备库计划，但在成品生产上预计减产预期居多；考虑交割品区别于交付下游企业的“严苛要求”，未来可交割企业或将因“配料比”出现额外的盈利空间。

原料方面，4月进口料到货稳定，前期3月订单未出现较大政策阻挠，但根据最新调研情况看，马来西亚港口清关受阻情况愈发严重，转运泰国比例继续增加，未来进口补充需保持警惕；国内市场上，生熟铝料型短期差异较大，生铝类废料较为滞涨，但未来随用料需求的扩大，不排除重新出现抢货情况，整体供应或延续紧张。

2、再生铝棒市场

展望5月，随着现货价格企稳以及铝水棒加工费的稳定，再生铝棒价格优势将重新减弱，但月内仍将保持一定抗跌趋势，整体区间参考19800-20500元/吨。

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