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思勰投资:3-5年,量化策略仍可获得超额收益!

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-11-19 17:52:51 来源:七禾网

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。





陈磐颖


思勰投资的创始合伙人兼投资总监,拥有马里兰大学物理学博士学位,北京大学物理学学士学位。负责公司的投资管理与策略开发业务,拥有12年在中国及美国从事量化投资管理经验;擅长各类量化策略开发与产品定价模型,在创立思勰投资前曾在德邵集团(D.E.Shaw)期货量化交易部负责量化策略开发,在此之前曾在美国高盛银行衍生品分析部门工作。


核心观点


始终坚持把现有的产品做好去扩大规模,而不是靠频繁地发行新基金。

2018年中旬的时候,整个中国市场价量化的管理规模可能也就是500亿,但是短短的3年过去,到了今年,整个量化的规模已经到了一万亿,也就是说管理规模整整翻了二十倍,这是投资人用脚投票出来的结果。

在中国市场量化类机构的占比远远没有达到成熟市场的比例。

量化策略的黄金时代远还没有到结束的时候,在中国现在的环境下,整个量化还具备全球最好的alpha。

中国有最好的交易环境,交易的土壤,因为我们的交易市场有足够的非理性的投资人。

从中短期(3-5年)内来看,量化策略凭借技术和策略的优势仍旧可以在中国市场上(无论股票还是期货)都可以获得明显的超额收益,从更长的时间维度来看,更强的超额的收益就需要来源于自身的积累,而这种积累的背后必然是对团队能力的考验。

量化私募的超额收益一定会逐步下降,参照国外成熟市场的经验,这是一个不可逆的趋势。

量化主要赚取的是市场错误定价的收益,主要赚交易的钱。

量化交易的风险在于胜率不可能是100%。

思勰投资的事前风控包括:投资研究、回测分析、逐级审批、风控法审;事中风控包括:文档管理、指标监控、持仓设置、止损设置;事后风控:交易报告、归因分析、压力测试、信息披露。

思勰CTA策略属于短周期CTA,通过统计量化的手段对各类价量数据进行挖掘,得到有效的指标,从而执行交易,具有持有期货品种分散度高、持有时间短(10分钟-几天)、在市场波动较大或者趋势性较为明确时期会有较好收益三大特点。

任何策略都有周期性,市场上没有常胜将军,想要保持长期稳健的投资收益需要管理人强大的策略升级迭代的能力,这离不开管理人对更高的算力、更精细化的模型和更强的投研团队的投入。

公司CTA策略产品保证金比例为20%,在品种仓位的设置上,公司CTA策略持有期货品种分散度高,单品种仓位一般情况下不超过5%,极端情况下不超过10%。预测模型每20分钟预测一次品种价格,加减仓根据预测模型和优化模型实时调整仓位。



七禾网1、陈总您好,感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。首先恭喜贵公司在本届“蓝海密剑”大赛中获奖,贵公司也参加过很多大赛,请问您怎么看待“蓝海密剑”大赛?在大赛中有何收获?


陈磐颖:“蓝海密剑”大赛不但检验筛选出一批交易战绩优异稳定的私募机构,又能促进行业的推广与发展,在业内广受认可。思勰作为参赛者,不仅收获了与同行交流与沟通、相互探讨与学习的机会,同时在参与过程中在不断自我完善和进步。另外,通过大赛,思勰有了展示自我投资交易能力的舞台,让更多投资者了解、认可思勰这家机构。祝愿交易大赛越办越好。



七禾网2、据了解,思勰投资的资产管理规模只用了5年就到了50亿,就您看来,公司管理规模的快速增长靠的是什么?


陈磐颖:靠优异稳定的业绩以及公司始终坚持把现有的产品做好去扩大规模,而不是靠频繁地发行新基金,这样才能实现资产管理规模的稳步增长。



七禾网3、近年来,国内涌现了多家百亿量化私募,目前量化私募管理规模已突破万亿元大关,请问这几年国内量化市场为何发展迅速?


陈磐颖:对于量化来说,优势在哪里?第一可以更理性客观的去评估投资决策;第二就是最近大家谈到了人工智能、大数据,就是因为随着计算机行业的发展,随着算力的发展,使得大数据的驱动成为了可能。所以真正可以用到数据驱动,或者用大数据驱动,这样对于量化投资策略是非常有益的优势。


近几年,凭借自身积累、叠加良好的市场环境,量化产品的表现非常亮眼,为投资人贡献了可观收益,让投资者有比较好的投资体验感。我们也做了统计,2018年中旬的时候,整个中国市场价量化的管理规模可能也就是500亿,但是短短的3年过去,到了今年,整个量化的规模已经到了一万亿,也就是说管理规模整整翻了二十倍,这是投资人用脚投票出来的结果。



七禾网4、您在华尔街工作多年,就您看来,国内量化市场和国外量化市场的差距在哪里?您对国内量化市场的前景是否看好?


陈磐颖:对于国内量化投资的未来投资机会与发展趋势,不可否认的一个事实是量化策略未来的竞争是会越来越激烈,一个简单量化不能迅速迭代那必将很快的被市场抛弃。


但是也要看到在中国市场量化类机构的占比远远没有达到成熟市场的比例。我们认为量化策略的黄金时代远还没有到结束的时候,在中国现在的环境下,整个量化还具备全球最好的alpha。我们整个交易占比在全球化的交易占比上,相比美国市场,我们的交易占比还是足够低的。我们知道这个交易占比将来一定会被提上去。第二中国有最好的交易环境,交易的土壤,因为我们的交易市场有足够的非理性的投资人。从中短期(3-5年)内来看,量化策略凭借技术和策略的优势仍旧可以在中国市场上(无论股票还是期货)都可以获得明显的超额收益,从更长的时间维度来看,更强的超额的收益就需要来源于自身的积累,而这种积累的背后必然是对团队能力的考验。


因此,我们同样要拥抱量化投资的黄金时代,可能过了10年、20年,那个时候才知道量化真正是怎么做。而在现在的三年、五年之内的环境下,真的是量化非常美好的时期。



七禾网5、随着国内金融市场的开放,海外顶级量化私募进入国内,机构博弈的特征越来越明显,赚钱效应会不会越来越难?国内量化私募机构该如何应对?


陈磐颖:随着市场当中机构投资者比例的不断提高、量化类私募规模的不断增长,市场上非理性的波动越来越少,量化私募的超额收益一定会逐步下降,参照国外成熟市场的经验,这是一个不可逆的趋势。如何保持当下的超额水平,或者使其下降的速度尽可能的放缓,是所有量化管理人所面临的共同问题。


至于接下来的超额在哪里,不同的管理人有不同的做法,有的采取放开敞口拥抱波动,有的全面拥抱机器学习从线性模型往非线性模型甚至更复杂的模型转变,也有的开始尝试与主观研究相结合。但不管采取哪种做法,都离不开对更高的算力、更精细化的模型和更强的投研团队的投入。



七禾网6、伴随着量化投资的狂飙猛进,市场的猜测和质疑也越来越多,今年以来市场波动加大,是否真是由量化投资引发的?


陈磐颖:关于市场波动加大是由量化投资引发的说法其实并不成立。以东方财富全A为例:

2001年-2010年,东方财富全A年化波动率为28%,2011年-2017年,年化波动率为22%,2018年-2021年,年化波动率为19%,可以看出在2018年-2021年这段量化从1000亿发展到1万亿的时间内,市场波动率非但没有提高,反而是进一步下降了。这个其实很好理解,散户的追涨杀跌会加大市场的波动,而追涨杀跌往往导致亏损,所以反过来追跌杀涨就能赚钱,所以同时也就降低了市场的波动。


责任编辑:翁建平
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