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双控限产松紧有变,10月钢市或先弱后强

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-28 09:15:53 来源:卓钢观察

一、9月钢市运行回顾


1.1 9月钢市行情简顾


图表1:全国主要城市品种钢材价格对比


(单位:元/吨)



图表2:主要黑色期货主力合约与现货对比


(单位:元/吨)



期现分化:9月成材、原料期现表现基本都相对较为一致,大部分品种期间之间都是同涨同跌,只有焦炭出现了涨跌互现的分化。9月现货表现最强的为上涨25.3%的焦炭、最弱为下跌27.5%的进口矿;期货最强的为上涨5.02%的螺纹,最弱的仍为铁矿。


品种分化:纵观各品种表现来看,9月成品、原料间出现了涨跌互现的分化,焦炭、螺纹实现了月度上涨,热卷、铁矿却是实现了月度下降。


区域分化:本月钢市成材大多数品种区域间都并未出现涨跌互现的分化,但工业材当中的热卷、冷卷、彩涂等多个品种都出现了区域涨跌互现的局面。


1.2 9月库存产量数据简顾


9月钢市总库存月度对比大幅下降,各品种除线材、冷轧小幅增库外,其他都顺利实现了去库。从库存去化的角度来看,9月表现较强的为库存去化幅度较大的建材,表现相对较弱的是冷轧;


从库存、产量变动的角度来看,由于9月螺纹的产量在大幅下降的同时库存也实现了最大幅度的去化,为9月表现最强的品种。表现较弱的为冷轧,在产量较大幅度实现去化的同时,库存却出现了小幅增长;


二、宏观及钢铁下游行业信息解读


2.1 宏观信息解读


图表3:中国宏观指标增速对比



从8月CPI、PPI等宏观指标来看,PPI继续扩幅上涨,表明工业原材料涨价仍在继续。但结合下降的PPI数据以及零售数据来看,上游原材料涨价短期未向下游充分传导。


8月工业增加值虽仍进一步收敛,但基数依旧较高。结合整个工业链的表现来看,上游行业原材料相关行业和下游直面市场的相关行业分化较为严重。


从8月社融、M2等各种指标来看,虽然各项数据仍在进一步收紧,但下降的幅度相对较小,并未显露出货币紧缩的趋势。而结合各种货币口径来看,货币政策的宽松基调有望逐渐重回主流。


2.2 钢铁下游行业信息解读


图表4:钢铁下游行业指标对比




8月制造业、地产、基建等数据较7月继续回落,表明相关数据正逐渐重归常态化。考虑到后期经济形势的需要和相关政策的演变,基建数据或有望逐渐走强,制造业相关数据仍或会继续回落。


钢材出口继续小幅回落,后期双控限产或会对出口需求进一步抑制;汽车消费周期见顶基本已经确立,后期汽车产业或会迎来较为严重的产能过剩问题;手持船舶订单增长势头的延续,表明短期中板需求不会滑坡。


三、原材料市场


3.1 原材料市场概述


图表5:主要原材料品种价格表


(元/吨)



图表6:主要钢材品种生产成本及盈利测算


(单位:元/吨)


本月原料端整体涨跌互现,具体表现为内外矿独弱余者皆强的态势。在月度价格对比当中,表现最强的品种为焦炭,月度上涨25.3%;表现较弱的品种为进口矿,月度下降27.5%。


虽然矿石走弱,但由于原料特别是焦炭的大涨,导致9月钢厂炼钢成本增加119-130元/吨不等。其中成本增幅较大为冷轧的130元/吨,成本增幅较小为螺纹的119元/吨。


由于成材表现更强,即使9月炼钢成本出现了抬升,各品种盈利也依然回升。其中盈利回升幅度最小的为中板,吨钢盈利回升39元/吨至720元/吨。盈利回升幅度最大的为螺纹,吨钢盈利回升483元/吨至1049元/吨。


3.2 矿石市场综述


9月铁矿整体继续走弱,月度表现除了月初小幅反弹之外,也几乎是延续了上月直线下行的态势。矿价大幅下挫的主因仍是钢铁压产对其下游需求的冲击,特别是临近月底的全国大范围双控减产政策,更是将铁矿需求压到了谷底。但也正是如此,由于9月底的全国大范围双控限产几乎将铁矿需求打到了底部,也导致铁矿需求的利空得到了较为充分的释放。从需求变化的节奏来看,在全国的双控限产之后,铁矿需求已较难再度出现进一步的缩减。而随着9月底双控限产的陆续结束钢企复产,铁矿需求也有望步入缓慢增长阶段,届时大概率也将支撑铁矿价格震荡上行。但若后期有更加严厉的压减钢铁产量政策出台,铁矿价格有可能会再一次受到压制。


图表7:铁矿港口库存与62%普氏走势

(单位:美元/吨)



3.3 焦炭市场综述


9月焦炭期现之间出现了较为明显的期现分化,焦炭期货冲顶之后在预期的转变下转向大跌月度收跌,焦炭现货却在供给有缺、需求旺盛的支撑下强势稳在了历史相对高位月度大幅收涨。从焦炭供需两端来看,焦炭原材料煤的短缺在年内近乎已经是无解,这就为焦炭带来了供给端缺位的强力支撑。但焦炭需求端却并不稳定,特别是9月底全国范围内的双控限产,已经减缓了部分钢企采焦购焦的积极性,而部分焦企业也有了降价出货的意愿。若近期焦炭现货能在需求的打压下撕开降价的缺口,焦炭价格或会迎来一波回调。但面临着整体供给缺位近乎无解的强基本面支撑,焦价即使走弱,幅度或也会相对较为有限。


图表8:焦炭港口库存与唐山冶金焦走势对比

(单位:美元/吨)



3.4 废钢市场综述


本月废钢走势先强后弱,整体月度对比仍旧实现小幅上涨。月初由于各地未有更进一步的压减产量政策的出台,再加上成材触底反弹后持续震荡走强,导致与成材联系较为紧密的废钢价格也开始小幅抬升。但由于废钢供给相对较为平稳,需求却存有一定的不确定性,导致废钢的上涨也较为收敛。后由于全国范围内双控限产政策的从严执行,废钢需求受到了较为严重的冲击,废钢价格也逐渐震荡走弱。综合来看,由于废钢需求因钢铁压产而存有的不确定性在年内都难以消除,而废钢供给却相对较为稳定,所以后期废钢价格或难有较大的想象空间。


图表9:全国废钢指数与库存走势

(单位:美元/吨)



四、10月钢材走势预测


展望10月,钢市迎来传统的“银十”旺季,需求将进入下半年最强的释放阶段,旺盛的需求将是10月钢市最强有力的支撑。但由于双控限产松、紧之间的变化所带来的钢市供给的扰动,10月钢市大概率或会先弱后强运行。


4.1宏观因素


在“碳达峰”、“碳中和”的长远规划下,双控指标未来会越来越受到重视,双控限产也会愈发的多发。这或许是未来几年内,大宗商品价格的阶段性波动的最主要驱动;


4.2供给因素


随着10月来临,在新的双控指标公布之前,9月底限产的大部分钢企都会陆续复产,无疑会使得10月初钢市的供给压力有所上升。但在压减产量的年度目标之下,10月整体供给大概率或会继续呈下滑态势。


4.3需求因素


虽然10月号称“银十”,但从历届“金九银十”钢市需求的表现来看,真正的旺季往往是从9月中旬开始至11月中旬左右结束。如果不考虑长假对需求的影响,其实“银十”的需求才是下半年传统旺季当中需求最好的阶段;


从品种的差异性来看,汽车周期的转换和国外经济的顺利复苏,板材需求其实已难有很大的想象空间,其后续的表现或较难与建材相比较。


4.4原材料成本因素


9月底全国范围内的双控限产无疑是近期铁矿需求的谷底,后期随着钢企从双控限产当中陆续复产,铁矿需求也有望逐步抬升,并支撑矿石价格震荡走强;


废钢供给平稳、需求受抑严重,后期价格表现或难有较大想象空间;焦炭现货如果能在此次双控限产结束之前打开降价的缺口,焦炭价格或有望迎来一波回调。

责任编辑:李烨

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