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产业认为PTA估值偏低

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-15 08:51:00 来源:混沌天成期货 作者:董丹丹

近期笔者现场走访、电话、微信调研了几家聚酯链条的企业,从采访中我们有这样几点结论:


1、 目前PTA社会库存较低,而且近期PTA回调后下游聚酯企业买盘积极。


2、 长丝经过8月底的集中促销,库存压力已经大幅下滑。


3、 长丝下游织造较为分化,一些企业应收账款压力较大,中秋和国庆有停车计划,另一些则情况尚可,并对双十一和双十二充满期待。


4、 PTA加工费低于400元/吨会引发主流生产企业的停车检修。


5、 瓶片二三季度较为低迷,9月情况略有改观,瓶片出口同样受限于高企的海运费。


1


一家涤丝企业


该企业的长丝即将亏损。长丝库存压力不大,8月底的促销少了半个月的库存量,库存压力一下子下来了。9月中旬还将促销。


该企业备了一些原料库存,整体原料库存中位偏高。


该企业也有自己的织造工厂,近年织造情况并不乐观。往年织造都不怎么停车,近年已经停车好几次,而且计划中秋和国庆再次停车。织造的问题是应收账款比较高,下游订货了迟迟不来拿货。该企业人为织造低迷主要是出口不好。


该企业提到目前09合约的弱势是因为剩下的仓单主要集中在一个偏远的交割库,仅仅运费也需要多出60元/吨,这是09合约更为弱势的原因之一。


2


一家涤丝企业


该企业也有自己的织造工厂,认为目前织造情况还可以,喷水好,经编没那么好。


该企业负责人认为,近年的双11和双12还是可以期待的,该企业织造的产品也主要以内贸为主。


3


一家涤丝企业


该企业开工八成,没有检修计划,因为春节时已经检修过了。开工未开满是因为招不到工人,因劳动条件较差,工人更愿意去电子厂工作,现在聚酯厂的工人年龄都在50岁左右。


该企业没有产品长丝库存,企业超卖一个星期,之前都是超卖一个月,8月底情况开始转弱。


该企业的客户集中在苏北地区,吴江织造搬过去的比较多,该企业下游客户今年多有扩产,扩产幅度有个30%。


该企业生产过程中使用的能源是天然气,有自己的储罐,现在天然气价格比较高,对应的涤丝一吨燃料油成本有150元左右。往年天然气只有四五千,现在都到六千块了。该企业担心今年冬天会因为缺气停车,2020年就有企业因为天然气供应问题关停。


4


一家瓶片企业


该企业的产品库存比同行略高一些,目前开工率六七成左右,开工率低和库存高的原因主要是订单不够。4季度是传统淡季。往年2、3季度会销售好一些,今年2、3季度也很一般,只有1季度较好。目前瓶片生产刚刚保本。


该企业的原料都以合约为主,PTA合约占比七成。MEG全部是合约,供货方是沙特、加拿大、新加坡和日本的企业。海外EG装置检修也没有减少对该厂的合约量,他们会减少贸易商的合约量。海外工厂公布的MEG合同倡导价是开信用证的参考价,真正的合同结算价还是看安迅思的现货均价。


该企业瓶片出口占比30-40%,今年瓶片出口比较差,比2020年有增长,绝对值跟2019年持平,2019年之前每年出口都有增长,这样看2021年的情况并不乐观。


该企业认为2020-2021年瓶片整体需求没有增长,因为疫情导致人口流动减少。


5


一家PTA生产企业


该企业目前PTA产品的合约比例为七成。PTA库存处于比较低的水平,主要是因为前期刚检修完,且最近出货比较顺利。目前该企业的库存水平只相当于该企业6天的产量。


该企业的PTA月度出口并不均衡,时好时坏,波动比较大,有的月份几万吨,有的月份没有。该企业认为后期PTA出口可能面临一定困难,主要是船不好找,而且海外聚酯工厂的开工率也不高。


该企业认为四季度PTA的加工费均值是450-550元/吨,不认为会有很高的加工费。该企业认为需求是稳定的,但供应的弹性很大,因为闲置产能太多了,一旦有了较高的加工费,工厂的开工率也会起来。


该企业认为加工费低于400元/吨,几乎所有的主流工厂都会选择检修。当下的低加工费就导致10月PTA工厂的检修计划增多了。


对产业链中长期看法:PX还是个好赛道,最迟2023年底之后应该会回到景气周期,因为投资的窗口期被关闭了,未来新增的产能越来越少;PTA的主流装置要慢慢被更新迭代掉,未来市场只有最新一代的装置才合理,这个过程肯定比较痛苦;聚酯利润一直不算差的,今年也只是二季度和三季度走弱了,长期还是看好长丝的利润的,我觉得长丝可以长期维持一定的利润。


6


一家瓶片企业


该企业称2020年贸易商囤积了很多低价的瓶片,2021年就是这些低价货源释放的时间点,囤货的贸易商以低于工厂的价格出售瓶片,这是瓶片今年销售低迷的主要原因。


目前该企业的产品库存和原料库存都较为正常。


该企业称瓶片下游的饮料厂通常看准PTA和MEG大跌的时候下单采购瓶片,瓶片订单价格就是按照当时的PTA和MEG的价格再加上合理的加工费进行定价的。


该企业每年35-45%的产量出口,今年出口量不如预期,比2020年好一些,但没有比2019年好。该企业人员提到,因为海运费比较高,贸易商开始用干散货船运输瓶片,凑一个大散船的货到欧美慢慢卖。

责任编辑:李烨

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