能化品种不缺行情，为了更加全面地了解能化产业，七禾调研俱乐部主办了第一次能化金融实战班，从能化全品种的大逻辑到PTA、MEG、MA、PP、PE、PVC各个品种到基本面结合宏观、技术面，到研究逻辑到交易体系，随后理论结合实际，2019年7月8日到11日，我们走访了宁波、嘉兴、江苏，从聚酯行业的上游、贸易商、下游、交割库等多方面了解学习了这个行业。

(PTA产业链)

（PTA分析因素）

（MEG产业链）

结论：这次调研下来，感觉PTA将会严重过剩，MEG继续过剩维持低价，而聚酯产能增加不多，预计产业链利润将会再次全部集中到聚酯环节手中。聚酯龙头企业新凤鸣，桐昆股份，都只有10多倍市盈率，非常好的标的。

以下是本次考察游学的简要：

调研第一站国内某大型贸易商A认为一二季度聚酯产业情况比较好，对于近期的开工率下降，他们认为是因为当下长期订单的缺少，并且已经对三四季度新订单增长表示不是很乐观。

未来对PTA与MEG的行情判断主要在于：

1：下游织造行业补库情况；

2：上游PTA的出货情况。

3：在二季度MEG去库存后近期到港现货，市场的消化情况。

贸易商A认为，聚酯开工率在93%的高位，如果开工率下降对PTA与MEG的下行压力会很大。对未来MEG的库存判断，库存会持续上升。

调研第二站国内某大型MEG生产厂，从几年前的利润丰厚到近两年国内相同工艺流程的项目陆续开车，目前MEG在盈亏平衡附近，多亏PP等产品利润可观，公司情况暂时有所改善。

因为MEG的价格持续走低，加上全球新上装置，未来MEG的产能将会有大洗牌的过程。

调研第三站国内MEG交割库C认为近期库存会回升，后续又有MEG持续到港，之前因为几船货报关中，等C办完手续，另一个江苏的交割库之前的去库情况将改善，大概率未来一段时间会有MEG累库情况。

调研第四站国内另一大型贸易商D，对于近期MEG与PTA价格影响因素分析：G20后纺织订单没有明显回升，预期没有兑现，聚酯行业开工有下降的苗头，下游织造需求疲弱。未来关注织造新订单情况，如果下游需求改善那么整个聚酯行业预期向好；若情况没有明显改变，关注MEG的波动与持仓，逢高做空的操作。

调研第五站国内大型聚酯生产厂家E，聚酯行业订单未来将向国内前10大聚酯生产商集中，聚酯行业每年依旧有7%到8%的增长，对于未来下游织造的增长看好。

近期的PTA与MEG回调，聚酯生产商是乐意见到的，对于价格持续下降的MEG生产厂在价格继续下行后有意愿分批次进行现货采购。对于当日MEG行情的跌停的理解，认为：1. 部分煤制MEG检修结束复产；2. 聚酯高开工率下降的担忧3. 国内港口到货入库。厂商认为，国内7，8月份国内MEG的库存还会持续降低。关于新装置开车的问题，仅供考察团内部分享，不对外发布。

调研第六站PET瓶片大型生产企业F：国内瓶片增长在每年7—8%，瓶片行业国内1000万吨每年，占全球1/3。对于PTA与MEG的采购今年实施按需采购，原料库存不高。

调研第七站国内某大型MEG交割库G：今年以来MEG价格的持续下行，对于库内的现货周转率是增加的，今年以来港口控制进口到货量，防止对交割库的库容影响。

调研第八站国内某大型一体化装置工厂，从生产PTA到下游聚酯瓶片生产厂，外采MEG生产。对聚酯瓶片行业看法，行业整体向上。前期的PTA采购与成本锁定对于今年新接订单没有成本上的压力。对于未来PTA与MEG行业看法，整体化工行业进入了供大于求的时代，对于下游聚酯行业有利。

感谢各位机构单位对本次调研的支持，感谢各位道友对七禾调研俱乐部一如既往的信任。

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