市场分析与交易建议

白糖：原糖震荡偏弱 国内近月走强

昨日原糖震荡偏弱，延续周五的跌势。主力合约最高触及12.77美分每磅，最低跌到12.41美分每磅，最终收盘价格下跌0.88%，报收在12.46美分每磅。美国农业部驻厄瓜多尔的专员周五表示，厄瓜多尔2017/18年度糖产量料重返正常水平，该国2016/17年度糖产量曾创纪录；相对的，国内糖价格则维持稳定，其中805合约比809更为强势。

策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、基差维持正值导致仓单下降，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对 1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套，并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。

风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

棉花&棉纱：美棉止跌小幅波动 国内抛储继续

昨日美棉小幅波动。主力ICE5月棉价下跌0.05美分每磅，报每磅81.73美分。美国农业部按计划将在周四发布年度种植面积意向报告，周度出口销售报告也将在同日发布；国内方面，郑棉小幅上涨，最终棉花主力1809合约收盘报15495元/吨，上涨20元/吨，棉纱期货主力则报收23035元/吨，下跌210元/吨。储备棉轮出方面，本周第1日轮出30001吨，实际成交17560吨，成交率58.53%，成交均价14190元/吨，较上一日下跌152元/吨，3月27日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉1.2万吨。现货价格出现下跌，CC Index 3128B报15647元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。FC Index M到港价91.44美分/磅，下跌0.23美分/磅。下游纱线持稳。32支普梳纱线价格指数23070元/吨，40支精梳纱线价格指数26450元/吨。

策略：总之，目前新疆现货压力偏大，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位；而美棉价格长期维持强势，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险，长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点：全球产量超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险

苹果：期货维持强势 后期争夺白热化

昨日苹果如我们之前预期般维持强势。主力1805合约收盘报7399元/吨，上涨54元/吨，涨幅0.74%。现货方面，栖霞产区整体行情平稳推进，交易氛围不温不火，采购客商随行小批量采购果农统货以及三级货，果农货一二级少量成交，价格稳定，存货客商通过自有渠道销售自存货源，目前果农纸袋红富士80#以上（三级）1.30-1.60元/斤，果商货80#以上一二级3.50-3.80元/斤。洛川产区果农手中好货市场客商采购积极，走货较快，但一般货源市场客商明显不感兴趣，采购热情偏低，对于果农而言，手中数量大的一般货源销售存在较大的压力。洛川北部纸袋70#以上中等货价格在2.00-2.20元/斤，半商品果价格在2.20-2.50元/斤。

策略：对于目前的苹果期货，其中长期的走势依然取决于期货交割的标准，而我们也会继续跟跟踪实际交割的情况。如果后期交易所对交割品要求趋严的同时交割环节并不顺畅的话，那么中长期价格有望修复，反之期货价格则将呈现弱势震荡的格局。总体苹果交割标准要求中性略偏严一些，考虑到实际交割费用，对于近月价格讲起到一定的支撑作用。对于投资者而言，目前行情争夺日益白热化，后期可以轻仓逢低买入1805合约，并做好相应的资金管理，以减少大幅波动出现的不利影响。

风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险

豆菜粕：美豆继续弱势运行，等待种植意向报告

CBOT大豆周一冲高回落，5月合约报1026.6美分/蒲。阿根廷继续遭受干旱威胁，布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周周报将产量预估再度下调250万吨至3950万吨。数据显示截至3月22日当周美豆出口检验量为58.5万吨，符合市场预估，略高于一周前的50万吨。同时中美贸易紧张关系有所缓解，昨日USDA公布私人出口商向未知目的地销售13.2万吨大豆的报告。本周四USDA将公布种植意向报告，预计美国大豆种植面积将超过玉米。美豆暂时仍将弱势运行，重点关注本周种植意向报告。国内方面，2-3月进口大豆数量较低，但4月以后进口大豆到港数量稳定增加。上周由于部分油厂检修，开机率小幅回落至48.36%，本周预计也会有部分油厂缺豆停机。上周中美贸易担忧导致内强外弱，远期基差吸引成交，豆粕日均成交量由9.86万吨增加至18.15万吨，截至3月23日油厂豆粕库存由80万吨小幅降至79万吨。昨日豆粕基差成交放量为37.05万吨，成交均价3180（+43)。

策略：单边暂时观望，豆粕5-9反套

风险点：阿根廷天气，美国新作播种面积变化

油脂:继续震荡走势

马盘昨日小幅上涨。印尼在与欧盟反倾销争端中胜诉提振市场，另外3月前二十日出口明显好转，主要进口国印度虽有关税上调，不过SGS显示前25日环比出口增加10.5%。要注意的是三月产量大幅度上行，3月东南亚天气降雨开始减少，对棕油收割构不成大威胁，总体上天气还是较为有利的，机构对3月的产量预估，前20日环比sppoma预估增产36%左右，后期大概率马盘还将遭受压力。国内油脂期继续震荡走势，贸易战担忧继续，买粕抛油套利活跃，豆油相对其他油脂略强。棕油近期进口利润不佳支撑近月。前期国内菜油走强原因在于，内陆菜油地方国储面临4月前轮入问题，年前因普遍对后市看空，补库意愿不强，近阶段补库造成沿海往内陆频繁发货，基差走强，不过随着补库基本结束，后期基差很难再有上涨，进口菜油量还是较多，后期随着二季度大豆大量到港，整体油脂压力仍存，预计后期还有下跌。

策略：预计短期油脂反弹幅度不大，大概率仍维持区间震荡，若贸易战终和平解决，可考虑逢高抛空确定性较高的豆油，棕油若产量恢复，后期还有下跌空间，相对菜油还是适合配置在油脂中的多头。

风险：中美贸易冲突，美豆原料端，棕油产量库存变化。

玉米与淀粉：期价震荡分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中下跌，东北产区涨跌互现，华北产区与南北方港口小幅下跌，玉米淀粉整体转弱，部分厂家报价下调20-50元不等。玉米与淀粉期价整体震荡运行，其中华泰、中金、国泰及华信期货席位多单移仓带动玉米5-9价差显著收窄。

逻辑分析：对于玉米而言，东北产区饲料与深加工企业补贴政策可能刺激短期需求，后期重点关注临储抛储政策；对于淀粉而言，副产品价格上涨之后淀粉盘面生产利润改善，接下来重点关注行业开机率与库存变动。

策略：建议谨慎投资者观望，激进投资者可以继续持有9月玉米空单及淀粉-玉米价差套利组合，淀粉空单谨慎持有。

风险点：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

鸡蛋：现货价格周末大幅回升

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格大幅回升，贸易监控显示，鸡蛋收货偏易，走货加快，库存减少，贸易商看涨预期增加，预计短期蛋价将偏强调整。鸡蛋期价震荡偏弱运行，以收盘价计， 1月合约下跌21元，5月合约下跌21元， 9月合约下跌56元。

逻辑分析：5月合约趋于基差回归，在目前期价升水格局之下，重点关注现货价格走势；9月合约重点关注供需预期与季节性规律的博弈。

策略：建议投资者可以考虑继续持有5月合约空单，后期择机离场。

风险点：环保政策与禽流感疫情。  

生猪：东北意外上涨

猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价10.06元/公斤。昨日东北猪价突然上涨，部分屠宰企业结算价上调1元/公斤以上，全国其他地区涨跌调整，猪价相对稳定。东北的报复性上涨给人带来了无数的遐想，有人认为猪价底部这是夯实了，要上涨的节奏。冷静的想想，现在猪价有上涨的基础吗，屠宰企业突然开足马力上量了?完全不可能，所以东北这次没来由的上涨更像是某种套路，养猪人应该趁猪价上涨抓紧出栏为上。