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郭施亮:美联储加息A股下行拐点确立?

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-03-26 08:24:58 来源:金融投资网 作者:郭施亮

“跟跌不跟涨”,是多年来A股的真实写照。在外围市场趋弱背景下,A股仍将延续筑底的过程;但在“防风险,守底线”的政策定调环境下,股市尚能保持在比较稳定的位置上。


北京时间3月22日凌晨,美联储如期加息;同时,美联储也将联邦基金目标利率区间上调至1.5%至1.75%。本次美联储加息举动,符合市场预期。但是,按照市场的后续预期,则是年内还可能存在2-3次的加息。受此影响,无论是央行还是香港金管局都有所行动,以应对美联储的加息。其中,前者上调了公开市场7天逆回购中标利率,后者则将基准利率上调了25个基点。实际上,前者的举动,还是在于公开市场的操作,或许借助美联储加息契机修复公开市场的利率水平;但后者的举动,则更大程度上受到了联系汇率的影响,同步跟进美联储加息。


对于市场而言,更关心的问题,则是未来美联储的加息频率以及后续加息预期。然而,随着美联储加息节奏的持续加快,会对美国长期低利率时代构成一定程度上的冲击,而作为对利率比较敏感的股票市场,一旦以往超低利率的黄金期告一段落,那么股市的拐点也将会逐渐确立。


不可否认的是,美股的9年牛市行情,一定程度上受益于本土超低利率。与此同时,随着本土经济增长预期逐渐明朗,加上上市公司盈利能力持续改善,也强化了美股的长牛格局。但是,超低利率时代逐渐过去,支撑美股长期走牛的基础条件开始发生变化,随之而至的,则可能面临高位震荡乃至价值回归的风险。


纵观近期全球股市的表现,欧美股市受到的冲击比较明显。在美联储如期加息后首个交易日,欧洲股市普遍跌幅均在1%以上,而美股市场平均跌幅则在2%以上。至于亚太市场,在3月22日的股市表现上,A股与港股市场分别录得不同程度的跌幅水平。显然,美联储加息政策的落地,让全球股市不淡定了。


事实上,对于全球股市而言,除了美联储加息外,还会受到缩表、减税等改革因素的影响。具体表现为,一方面是美联储的接连加息,可能引发全球主要市场的跟风加息,逐渐打破以往的低利率时代,而利率敏感的股票市场也会受到冲击;另一方面,则是美国税改等因素的叠加,会进一步加快全球资本、产业、人才的流动。而随着美国本土逐渐营造出良好的税收环境,未来也将会加快资本的回流,部分跨国企业的海外盈余也有望加快回流,加剧全球资本的流动与转移风险。由此可见,在叠加因素影响下,全球金融市场难免会受到或多或少的冲击,而对新兴市场的影响也会更为明显。


不过,对于A股市场而言,受到冲击还是很难避免的,但无需过分恐慌。


首先,从政策面来看,依旧保持着“防风险,守底线”的定调,而金融市场“去杠杆化”、“去泡沫化”行动早已开始,对风险的防御早已做好了应对准备。如今,从资管新规到债券交易新规等政策的落地,实际上还是延续了金融市场“去杠杆化”的动作,尽可能降低金融市场发生系统性风险的可能。


再者,即使美联储加息带来压力,央行也有所应对。但鉴于此前央行较大力度投放流动性,如今银行间市场的资金面状况并未出现过于紧张的状况。与此同时,对于此次央行的公开市场操作,更大程度上属于修复利率的举动,而非真正意义上的跟进加息。或许,在国内汇率环境相对稳定的前提下,同步跟进加息的意义并不明显,央行上调公开市场7天逆回购中标利率的举动,暂无需过分担忧。


此外,国内外汇储备规模依旧保持稳定,即使2月末外汇储备较1月末出现减少迹象,但还是保持在3万亿美元之上。与此同时,随着外汇管制规则的趋严,房地产市场系列限购限售举动锁定了庞大的流动性,实际上也对资本流出的压力有所减缓,国内金融市场发生系统性风险的可能性不大。


“跟跌不跟涨”,往往是多年来A股的真实写照。在外围市场环境趋弱的背景下,A股仍将延续筑底的过程;但在“防风险,守底线”的政策定调环境下,股市尚能保持在比较稳定的位置之上。

责任编辑:李烨

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