美豆继续走低，连豆上冲乏力

　　受隔夜外盘走低影响，今日国内连豆909小幅低开近10个点，与前两个交易日相似，延续了低开高走态势，期价在冲高后回落，并且未能有效突破3500整数关口。大豆0909全日上涨19个点，收于3464元/吨，成交量为342630手，持仓量增加5174手至209016手。

　　外盘CBOT情况，受阿根廷降雨预期影响，隔夜美豆继续收低。CBOT大豆3月合约下跌13.5美分，收盘于946美分;3月豆粕下跌4.4美元，收盘于301.8美元；3月豆油下跌0.23美分，收盘于31.53美分。

　　国际消息方面，巴西一些农业咨询机构已将2008/09年度大豆产量预估削减至5700万吨左右的一个水平，预计巴西国家商品供应公司(Conab)也将在本周四报告中下调巴西新豆产量预估值。Conab 1月份报告预测的2008/09年度巴西大豆产量为5770万吨。

　　国内消息方面，为稳定粮食市场价格,保护种粮农民利益,国家决定在黑龙江省增加收购25亿公斤临时存储大豆,收购执行期截至2009年4月底。

　　南美产区天气：周三晚间，阿根廷拉潘帕省东部及布宜诺斯艾利斯省西部地区预计出现强雷雨天气，明显降雨过程从科多巴省中部扩展到圣达菲省中部及恩特里奥斯省。这次大范围降雨总共会给拉潘帕省、布宜诺斯艾利斯省、科多巴省偏南、圣达菲省南部及恩特里奥斯省大部地区带来超过1英寸的水量。若预报结果正确，阿根廷大豆产区将获得1-2.5英寸降雨。

　　国内大豆现货方面，春节后，产区大豆现货价格相对平稳，但交投清淡，黑龙江地区的油厂收购价集中在3320-3440元/吨，收购价格基本维持稳定；另外，国内部分港口进口大豆销售价格与昨日基本持平，日照港报价为3,520元/吨，南通港报价为3,600元/吨，上海港报价为3,600元/吨。

　　隔夜的天气预报显示，阿根廷产区未来将进一步迎来雨水天气，这对处在灌浆期内的阿根廷产区的大豆而言是非常及时的，这将削弱产区大豆减产的预期，从而导致了交易商纷纷削减天气风险升水，连续两天的下跌已经较为充分的释放了利空因素。同时，由于季节性的缘故，中国对南美大豆的兴趣正在逐渐增强，这对美豆的出口构成一定的压力，进而影响到美豆的期价。因此，就目前的情况来看，阿根廷产区的天气依然是后期关注的重点，如果大范围降雨天气持续几天，那么，美豆后期料将受阻回落。

　　就国内连豆而言，今日国内连豆承接前两个交易日的低开态势，但随后期价逐步走高，日内维持低开高走的局面，而3500整数关口的压力依然较大。可以看出，在外盘疲软的情况下，国内连豆没能跟着下跌，而是逆势走高，主要的原因是国家的“一号”文件的支撑，从文件中可以清楚看到国家在继续提高农产品最低收购价、保护农民的利益方面的决心。不过，由于外盘在南美天气改善的情况下出现了回调态势，目前美豆在1000美分的位置难以有效企稳，连豆进一步上涨的动力不足，建议投资者不可盲目追涨，可考虑逢高沽空。

　　李宙雷

　　上海中期研究发展部

　　短期金价仍有下滑风险，美元黄金齐跌

　　国内期金行情概述：今日国内期金主力合约0906低开窄幅震荡，收盘价196.85元/克，较昨日收盘价下跌0.46元，成交量减少4306手至12532手，持仓量增加296手至36674手。

　　隔夜外盘行情概述：受美元的下跌、原油的上涨等因素影响，隔夜国际金价跌幅缩小，但整体走势仍旧未摆脱回调态势。COMEX4月期金较前一交易日收盘价下跌14.7美元，收盘价892.5美元/盎司。

　　消息面，中国黄金协会3日发布的统计数据显示，2008年全国黄金产量达到282.007吨，较上一年黄金产量增加11.5吨，同比增长4.26%，再创历史新高。产量排名前三位的省份依次为山东、河南、江西，产金量占全国总产量的46.4%。自2007年开始，我国黄金产量已经超越南非，成为全球第一产金国。而原本一直处于领先地位的南非由于受到本国电力短缺、开采成本上升等因素影响，黄金产量逐年下滑。笔者认为，中国产量的上升在一定程度上弥补了南非的下降，保持了黄金供应的总体平稳。预计2009年中国黄金产量将延续上升态势，预估为300吨左右。1月全球PMI(制造业)数据均有不同程度的上升。美国1月制造业指数为35.6，为去年6月来首次上涨，欧元区为34.4，为5个月以来首次上升，中国为45.3，为连续二个月出现回升。主要国家制造业收缩不乏的放缓给市场带来了不少信息，这也意味着，部分投机性游资可能在原本具有避险功能的品种如黄金市场采取获利了结，并流入股市等风险较大的市场。

　　黄金ETF持仓方面，四大黄金ETF周二共计持仓1023.71吨，较前一日小幅增仓2.45吨。其中，最大黄金ETF SPDR Gold Shares持仓853.37吨，持仓没有变化。

　　美元方面，据华盛顿2月3日消息，美联储周二扩大流动性工具和延长同13家央行的外汇互换(澳洲、巴西、加拿大、丹麦、英国、欧元区、南韩，墨西哥、新西兰、挪威、新加坡、瑞典)，这一消息提振了欧元、英镑等货币兑美元的走势，隔夜美元指数大幅下挫至85.039。短期内，美元走势还受制于奥巴马新方案问题，而目前美国参议院共和党议员公布该阵营自行规划的另一套振兴经济提案，这给奥巴马团队带来了新的考验。美元指数近期颇有回调压力。

　　原油方面，有消息称，OPEC讨论进一步减产，另外上述提到的美国制造业指数回暖等均利多原油市场。隔夜NYMEX3月原油期货价格收盘价40.78美元/桶。 短期内，维持金价处于上升通道的回调行情之中，短期操作偏空为主，下方支撑880美元/盎司，上方主力930美元/盎司。

　　上海中期研究发展部

　　经琢成

　　消费预期支撑，铜价顺势上行

　　LME基本金属昨日上涨，受到对中国需求的乐观预期以及美国房屋数据高于预期的激励。LME三个月场内铜合约上涨195美元至3374美元/吨，三个月场内铝合约上涨15美元至1405美元/吨，三个月场内锌合约上涨60.5美元至1174美元/吨。

　　国内基本金属受此带动，延续昨日上涨态势。

　　沪铜0904今日高开于27050元/吨，价格小幅下探后随即上扬，触及27580元/吨的日内高点后迅速回落，午盘价格围绕27100元区间震荡，终盘报收于27120元/吨，较昨日上涨630元或2.38%。

　　LME铜库存昨日增加4100吨至495300吨，伦敦现货贴水保33.5美元，几与前日持平。国内现货今日上涨250元，成交区间报27500-27800元/吨。

　　昨日美国成屋待完成销售指数大幅上涨，是迫使空头回补，并推高价格上扬的主要因素。另外，即将进入传统的消费旺季，市场对于国内的消费需求依然抱有乐观的情绪，这也使得铜价短期内下跌幅度有限。对于走势而言，我们倾向于宽幅震荡，因短期内国内消费的利好因素将支撑价格，然宏观局面的不稳定性亦将支持空头。

　　沪铝0904今日开盘于11815元/吨，价格早盘围绕11835元高位震荡，午盘小幅跳水，价格在11795一线稍作坚持后，于尾盘扩大了跌幅。0904今日报收于11695元/吨，较昨日下跌60元或0.51%。

　　LME铝库存昨日增加28300吨至2839125吨，伦敦现货贴水报34.75美元，较前日略有扩大。国内现货今日上涨70元，成交区间报11960-12000元/吨。

　　铝依然是基本面最为疲弱的金属，尽管近期铝价略有上扬，然伦敦库存持续的大幅增长，对于价格的抑制作用显而易见，维持弱势判断。

　　沪锌0904合约今日高开于10395元/吨，开盘后随铜价上扬，触及10565元后有所回落，午盘小幅跳水，震荡区间下移至10415元区间。0904终盘报收于开盘价10395元/吨，较昨日上涨40元或0.39%。

　　LME锌库存昨日增加1225吨至346500吨，伦敦现货贴水报20.5美元，较前日微幅收窄。国内现货今日上涨150元，成交区间报10600-10700元/吨。

　　锌价近期主要跟随铜价波动，而引起金本面状况好于铝价，因而走势介于铜铝之间。考虑到近期宏观因素的不稳定，维持弱势震荡的判断。

　　王舟懿

　　上海中期研究发展部

　　沪油继续发力短期维持看好

　　隔夜外盘概述：NYMEX3月原油期货周一结算价收高0.70美元(1.75%,%)，报40.78美元/桶。由于洛杉矶炼厂工人罢工预期再度升级，导致汽油价格大幅上扬，为原油期货带来一定支撑，另外欧佩克3月会议可能减产的预期仍在提振市场。

　　国内沪燃油行情概述：沪燃油主力905合约周三小幅高开后迅速走高，随后窄幅震荡，上行动力略显不足。收于3081元/吨，较上个交易日上涨49点。成交量增至595656手，持仓量减少6034手至154156手。

　　消息面：洛杉矶炼厂工人的罢工谈判周二并未如预期结束，使得罢工担忧升级，汽油价格大幅上涨，但预计罢工问题仍倾向于得到和解，预计对油市的支撑较为短暂。OPEC消息人士透漏，欧佩克3月会议时若油价仍处低位，将讨论进一步减产,削减量约在100万桶/日。

　　全美不动产协会(NAR)周二公布的数据显示，美国12月成屋待完成销售指数环比增长6.3%至87.7，之前预估为下跌0.5%。此数据意外增加后,美元兑欧元下滑。

　　据分析师预计，截至1月30日当周，美国原油库存增290万桶,汽油库存增60万桶，馏分油库存降140万桶,炼厂产能利用率料下滑0.5%至82%。API周二公布的数据中原油库存增幅高达810万桶，库存高企的压力仍然较大。目前原油库存已连续第五周增加，同比增长幅度达16%。

　　另外，摩根士丹利表示受全球经济疲软影响，09年石油需求与价格前景黯淡，并将09年原油均价预测由每桶82美元下调至35美元，2010年由85美元下调至55美元。

　　综述：原油期货走势目前较为被动，预计仍将维持窄幅区间波动，36-44美元可能成为其未来几周的波动范围。汽油市场近期收到市场的高度重视，另外高企的库存压力不可忽视。

　　沪燃油期货继续扩大战果，国内现货市场仍维持供应紧缺、交易清淡的局面，黄埔市场燃油价格继续走高。目前基本面已不再支持其持续的上涨，但在近期商品市场集体发力反弹、国内现货库存走低、原有暂时持稳的背景下，预计仍有一定上行空间。关注3150处压力，本周行情谨慎看好。

　　宋聪

　　上海中期研究发展部

　　沪胶轻松涨停市场再拿收储说事儿

　　周三，沪胶高开高走，迎来牛年首个涨停。主力合约905开盘后迅速拉高，盘中多次触及涨停，日内波动区间为13020-13405元，终收于涨停板13405元，上涨370元，成交缩量至30万余手，持仓略有减少。东京市场上，日胶期货表现温和，短期均线系统阻力较强，日元的持续强势也对胶价反弹不利。

　　基本面上，泰国南部及马来西亚北部进入落叶停割期，东南亚主要产胶国执行限制出口政策，国际橡胶供应呈下降趋势，为市场带来温和支撑。

　　国际市场上，中国买盘买兴高涨，主要由于国内部分大型工厂即将恢复生产。下游轮胎订单改善也刺激用胶企业购入橡胶补充库存。虽然目前消费层面尚未出现明显改观迹象，但上期所6万余吨的库存相对往年来说仍显单薄。关于年前国内传出的收储消息，具体操作细节尚无定论，但是沪胶市场近两日的强劲表现表明市场有意借此消息继续炒作。

　　消息方面，曼谷声称泰国收储20万吨天然橡胶的计划预期将推迟1个月，因政府需要时间研究相关的收购细节，购入有可能在2月底或3月初开始进行。该项收储计划的延迟对于天胶现货来说增加了市场需求疲软的压力，但是贸易商对于此延迟收储消息反应较为平淡，部分人士认为泰国政府的收储措施并不能确保支撑天胶真正反弹。

　　我们认为，季节性利好支撑下沪胶下行空间受限，需求的疲软又对反弹动能构成压制，后市料将在区间震荡中温和上移价格重心。

　　李曼

　　上海中期研究发展部

　　市场资金回流至常态 郑糖反弹或已中止

　　盘面描述：今日郑糖909以3255元/吨小幅低开，盘中先扬后抑，尾盘报收于3268元/吨，较昨日上涨5元/吨，持仓量31万余手，较昨日增加2万余手，成交量90万余手，较昨日增加27万余手。外盘方面，隔夜ICE糖市0903期约糖价下跌9个点，收于12.66美分/磅。

　　国际市场上：巴西截止1月15日时巴西中-南部地区的甘蔗收榨量已达4.996亿吨，较07-08制糖年同期收榨量增长15.88%。虽然甘蔗收榨量增加，但是食糖总产量仍较去年全年的产量水平偏低了2.1%，仅达到2,670万吨的水平。其主要原因是把生产重心放在了酒精生产上，到目前为止已把约60.26%的甘蔗转化成了酒精，剩下39.74%的甘蔗用来制糖。俄罗斯方面，2009年3月份俄罗斯对国外征收的原糖进口税将维持之前3个月220美元/吨的水平，今年6-11月份进口关税是140美元/吨。印度方面，为填补本制糖年国内供给缺口，印度政府已批准免税进口原糖。

　　国内市场上：截至1月末，广西全区累计榨蔗3263万吨，同比减少78万吨；累计销糖140万吨，同比少销糖67万吨，整体产销率36.89%，同比降低14.06个百分点。云南省累计入榨甘蔗463.14万吨，产糖53.54万吨，平均出糖率11.56%，销售食糖17.07万吨，食糖产销率31.88%。今日现货市场上少数地区报价不变，多数地区有50元/吨左右的涨幅。截至12点，南宁中间商报价：2900元/吨，上调20元，成交清淡；长春报价3080～3100元／吨，提高了20～40元；上海报价：3060元/吨，持稳，今日销区无到货新糖，库存充裕，但上午成交较少。

　　综合看来：今日是节假后郑糖盘面资金回流的第三天。在大量资金回流糖市，国内期市节后整体反弹的大背景下，郑糖跟随反弹。当前持仓基本已经达到常态，今日期价先扬后抑，短期的反弹或已结束。供求关系上，新榨季的糖市仍将供过于求，中线偏空性质不改。

　　方俊锋

　　上海中期研究发展部

 

 

期货中国声明：期货中国编辑上述内容，仅供投资者参考，并不构成投资建议。