华鑫早间头条

宏观与产业

美国总统特朗普表示，目前正在“低调处理”伊朗问题，并暗示相比于重新发动大规模军事行动，他更倾向于加大经济施压。特朗普称，美国海上封锁进一步加剧伊朗经济危机。特朗普形容当前美伊局势“就像一盘棋”，并称“事情总会解决的”。

伊朗外长阿拉格齐表示，目前伊朗与美国之间没有进行任何谈判，但斡旋方仍在努力寻找恢复谈判的途径。伊朗认为，在美国就此前违反相关承诺的行为作出弥补之前，不具备重新启动谈判的条件。阿拉格齐还表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放，海峡重新开放仍需满足一系列条件。阿拉格齐称，目前双方讨论以新航道取代原有航道，相关专家正在开展技术工作。

资本市场

A股与港股市场（按前结算价）

A股震荡上涨，上证指数收涨1.02%报3940.04点，深证成指涨1.42%，创业板指涨1.35%，科创50涨2.51%，万得全A涨1.43%，市场成交额2.68万亿元。盘面上，创新药、PCB概念股掀涨停潮，光模块、6G概念股延续强势。本周，上证指数累计涨2.81%，深证成指涨5.39%，创业板指涨6.55%。

港股震荡走强，恒生指数收涨0.54%报25668.03点，恒生科技指数涨0.78%，恒生中国企业指数涨0.39%。医药生物股大涨，恒生生物科技指数涨5.73%。半导体、有色板块涨幅居前。消费股走低。南向资金净卖出7.78亿元。

美股、美债与美元

美国三大股指集体收涨，道指涨0.28%报54036.93点，标普500指数涨0.62%报7757.64点，纳指涨1.3%报26690.62点。光通信板块大涨，Coherent涨超13%，Credo涨超8%。万得美国科技七巨头指数涨0.68%，特斯拉、英伟达涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.77%，优信涨超26%。本周，道指累计上涨2.96%，标普500指数涨3.58%，纳指涨5.19%。7月非农就业数据意外爆冷坐实劳动力市场降温，美联储加息预期回落带动市场风险偏好回升。

美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5.23个基点报4.193%，3年期美债收益率跌5.13个基点报4.253%，5年期美债收益率跌4.24个基点报4.352%，10年期美债收益率跌3.44个基点报4.645%，30年期美债收益率跌2.98个基点报5.2%。

纽约尾盘，美元指数跌0.34%报99.60，本周跌0.19%。非美货币涨跌互现，欧元兑美元涨0.30%报1.1559，英镑兑美元涨0.29%报1.3493，澳元兑美元涨0.49%报0.7066，美元兑日元跌0.42%报157.7950，美元兑加元跌0.52%报1.3941，美元兑瑞郎跌0.54%报0.8080，离岸人民币对美元涨50个基点报6.7435。

▌商品相关信息

随着价格回暖，资金加速布局国内黄金ETF，7月以来主流产品合计净流入超百亿元，黄金ETF华安更创下连续18个交易日净流入的纪录。机构判断黄金短期或延续磨底，长期牛市基础并未动摇。尽管短期金价仍受美债利率压制或维持磨底走势，但央行购金与全球“去美元化”趋势正不断积聚长期上涨动能，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：

上周五A股市场迎来放量上涨，三大指数集体收涨。截至收盘，上证指数上涨1.02%报3940.04点，深证成指上涨1.42%报14311.01点，创业板指上涨1.35%报3563.12点，科创50指数表现尤为亮眼，涨幅达2.51%。当日沪深两市合计成交额约为2.66万亿元，较前一交易日放量约1356亿元。共计2856只个股上涨，2536只个股下跌，逾70只股票涨停。板块方面，创新药、CRO概念及PCB产业链领涨两市，而数字货币、游戏及部分软件股则出现回调。

期指：四个股指期货全线上涨，其中IC和IM涨幅明显强于IH和IF的涨幅。

国债期货：当日债市整体表现平稳，30年期主力合约微涨0.29%，10年期、5年期及2年期主力合约分别小幅上涨0.05%、0.04%和0.01%。

美股：美国劳工部公布的非农就业数据大幅低于预期，这一疲软数据强化了市场对美联储货币政策转向宽松的预期。受此宏观利好提振，美股三大指数普涨，标普创收盘新高。 光通信板块大涨，Coherent涨超13%，Credo涨超8%。大型科技股中，特斯拉、英伟达涨超2%。 

分析：美国非农数据的超预期疲软降低了美联储加息预期，利多全球风险资产价格，也为国内货币政策提供了更大的宽松空间，今日A股大概率高开，注意科技股板块的表现， 市场仍将呈现结构性分化，资金或继续向具备业绩确定性的科技硬件与医药等核心赛道集中。期指方面，IC和IM等代表中小盘成长的合约有望表现活跃。

【有色】盘面：周五夜盘，各有色普遍回落。沪铜低开低走，主力9月合约收107160元/吨，较周五收盘下跌1240元/吨，持仓总量减少8千余手；沪铝冲高回落，主力9月合约最高24050元/吨，收23950元/吨，较周五收盘下跌90元/吨，持仓总量增加300余手；沪锌低开低走，单边下行，主力9月合约收25505元/吨，较周五收盘下跌440元/吨，持仓总量减少7100余手；沪铅冲高回落，主力9月合约收15665元/吨，较周五收盘下跌65元/吨；沪锡高开低走，单边下行，主力9月合约收426040元/吨，较周五收盘下跌8870元/吨；同期沪镍跌650元/吨。

分析：虽然周五美国非农数据大幅低于预期，美股上行和美元下行，但对有色影响有限。整体持仓减少的局面显示，连续的上涨后累积了获利盘的压力。短期注意调整风险，但整体趋势没有改变，重点关注铜、锡、铝和锡的表现，具体分析可见最新有色周报。白天盘关注A股表现对有色的影响。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷窄幅震荡，铁矿偏弱下行，双焦反弹收涨。宏观方面，短期由于美伊局势缓和，原油价格明显下行，市场对美联储 9 月加息的押注边际松动，美元小幅走弱，利多商品。中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需；制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。产业方面，焦炭第三轮提降，目前预估还有一轮提降。炼焦煤下游按需采购，价格偏弱下跌。铁矿港口库存继续增加，铁矿供给宽松，价格偏弱。上周Mysteel统计五大品种钢材表观需求为788.59万吨，环比减少2.87%;总库存环比上涨1.06%至1653.19万吨。上周Mysteel统计五大钢材品种周产量为805.96万吨，环比减少1.51%。其中螺纹产量环比回落5.25%，8月钢材消费淡季，9-10月是钢材消费旺季，预计短期螺纹震荡反弹。如果执行反内卷和限产政策，钢价或有中期好转。

【农产品】周五夜盘油脂震荡收涨，双粕走势分化。今日中午MPOB将公布的马来西亚棕榈油7月供需报告，市场预计本次报告中性偏空，市场预估马棕产量环比增加7.4%至176万吨，出口环比增加14.8%至138万吨，期末库存预计环比增加2.6%至261万吨。等待MPOB报告指引。美豆产区天气有所改善，CBOT大豆上涨动力不足，双粕跟随美豆维持区间震荡。当前市场焦点转为即将发布的USDA8月供需报告，市场预测 USDA 将下调2026/27 年度美豆期末库存均值至 3.04 亿蒲式耳，美豆产量为 44.72 亿蒲式耳，单产均值为 52.9 蒲/英亩。等待USDA报告指引。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

投资咨询资格：Z0024295

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