华鑫早间头条

宏观与产业

1、2026年第三批“两重”建设项目近日已下达，共安排超长期特别国债资金1935亿元。至此，今年“两重”建设项目清单已全部下达完毕。今年以来，国家发改委联合有关行业主管部门，共安排8000亿元支持了1417个重大项目建设。

2、消息称英伟达下一代人工智能（AI）服务器机架架构因制造困难将推迟一年以上推出，该消息加剧了市场对科技股的谨慎情绪，亚洲印刷电路板（PCB）制造商股价重挫。英伟达发言人通过书面声明回应称，公司产品路线图并没有改变。

3、国务院安委会办公室联合多部门部署开展安全生产“打非治违”工作，要求聚焦矿山、化工、消防等重点行业领域，严厉查处安全生产有关资质或条件不满足要求、安全生产弄虚作假，以及恶意违法、强令违章、冒险作业等非法违法行为。

资本市场

1、A股与港股市场（昨日）

A股缩量调整，上证指数收跌0.06%报4041.24点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.77%，万得全A跌0.84%，市场成交额3.11万亿元。算力硬件、芯片产业链遭遇重挫，商业航天、稀土概念疲软，煤炭、猪肉、养鸡板块逆势大涨，银行板块、培育钻概念走强。

港股延续反弹走势，恒生指数收涨1.14%报23616.32点，恒生科技指数涨0.94%，恒生中国企业指数涨1.46%。煤炭、消费、生物医药股涨幅居前，大模型、CPO概念股大幅下挫，硬件设备、半导体跌幅居前。南向资金净买入超205亿港元，腾讯控股获加仓近25亿港元。

2、美股、美债与美元（昨日）

美国三大股指全线收涨，道指涨0.29%报53055.91点，标普500指数涨0.72%报7537.43点，纳指涨1.12%报26121.16点。波音、IBM涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.42%，特斯拉涨超6%，脸书涨近3%。SpaceX跌近1%。纳斯达克中国金龙指数涨1.71%，爱奇艺涨近6%，BOSS直聘涨超5%。

美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌1.66个基点报4.108%，3年期美债收益率跌1.71个基点报4.133%，5年期美债收益率跌1.40个基点报4.200%，10年期美债收益率跌0.20个基点报4.467%，30年期美债收益率涨1.51个基点报4.984%。             

纽约尾盘，美元指数持平报100.87，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.04%报1.1440，英镑兑美元涨0.30%报1.3389，澳元兑美元涨0.24%报0.6956，美元兑日元涨0.45%报162.0965，美元兑加元涨0.04%报1.4206，美元兑瑞郎涨0.20%报0.8052，离岸人民币对美元跌87个基点报6.7945。

▌商品相关信息

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.26%报4176.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.53%报62.48美元/盎司。美联储淡化政策前瞻性指引转向数据决策，叠加非农就业不及预期加息预期降温，虽有长期购金支撑，但短期预期博弈令价格承压。

美油主力合约收跌0.26%，报68.6美元/桶；布油主力合约跌0.17%，报72.0美元/桶。欧佩克+连续第五个月批准增产，霍尔木兹海峡航运通行好转，地缘供应中断风险溢价消散，沙特阿美以2000年以来最大幅度下调面向亚洲的原油售价抢占市场份额，叠加全球原油需求增速预期放缓，短期暂无大规模战略补库动作，市场多头情绪低迷，供应端持续宽松压制油价。

伦敦基本金属多数上涨，LME期锌涨1.07%报3579.0美元/吨，LME期锡涨0.90%报53100.0美元/吨，LME期铝涨0.73%报3113.0美元/吨，LME期镍涨0.46%报16500.0美元/吨，LME期铜涨0.33%报13411.0美元/吨，LME期铅跌0.56%报1881.0美元/吨。。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】大盘：周一A股市场呈现缩量调整与极致分化的格局。主要指数方面，上证指数微跌0.06%报4041.24点，深证成指下跌1.16%报15416.80点，创业板指跌幅最大达1.77%报3948.86点，北证50大跌3.25%，仅科创50逆势上涨1.04%。全市场成交额约3.09万亿元，较前一交易日缩量约913亿元。个股呈现普跌态势，全市场1876只个股上涨，3541只个股下跌，亏钱效应显著。板块表现呈现“高低切换”特征。煤炭开采加工、银行、养殖业及创新药等低位防御板块逆势走强，其中煤炭板块涨幅居前，银行板块获主力资金大幅净流入。相反，前期强势的高位科技赛道集体退潮，玻璃纤维、金属新材料、元件及通信设备等板块跌幅居前，电子板块遭遇主力资金大幅净流出。期指：主力合约多数收跌，中证1000股指期货跌幅达1.64%，中证500股指期货跌1.16%，沪深300股指期货跌0.34%，仅上证50股指期货逆势上涨0.37%。期债：30年期主力合约涨0.23%报113.59元，10年期主力合约涨0.11%报109.17元，5年期主力合约涨0.08%报106.42元，2年期主力合约涨0.03%报102.654元。美股：美国三大股指全线收涨，道指涨0.29%报53055.91点，标普500指数涨0.72%报7537.43点，纳指涨1.12%报26121.16点。特斯拉涨超6%，脸书涨近3%。SpaceX跌近1%。纳斯达克中国金龙指数涨1.71%。分析：展望A股后期走势，市场核心定价逻辑正从上半年的“情绪驱动与估值扩张”全面转向“业绩验证”。随着7月中报披露窗口的开启，科技主线虽仍是全年的核心成长主线，但内部将加速“去伪存真”与“缩圈分化”。在科技板块方面，前期极致的抱团与高估值正面临筹码拥挤与获利盘兑现的双重压力，短期内盲目追高存在风险。后期资金将高度聚焦于具备真实业绩支撑的硬科技细分赛道，如存储芯片、光模块、算力基础设施及半导体设备等。靠概念炒作、缺乏业绩兑现能力的标的将面临估值回归，而中报业绩确定性强的科技龙头将获得资金的重新聚焦。近期期指市场大小盘分化明显，代表科技成长的中小盘指数（如中证500、中证1000）波动率显著抬升，交易难度增加。在期指持仓结构上，多空博弈加剧，部分品种净空持仓上升，反映出机构在科技高位震荡期主动进行风险对冲。市场风格将逐步从极端的“一九”行情，过渡到科技内部精选龙头与传统行业智能化转型相对均衡的状态。

【有色】夜盘除沪铅和沪锡小幅调整，其他有色均小幅反弹。沪铜低开高走，主力8月合约收103090，较昨日收盘上涨130，持仓总量减少875手；沪铝和沪镍的交易节奏与沪铜接近，盘面低开高走，收盘小幅上涨，沪铅和沪锡窄幅波动，收盘较昨日小跌。夜盘交易时段，美股三大指数普涨，费城半导体指数张超2%，同期美元冲高回落，宏观氛围利于有色整体反弹，但沪铜回升缺乏持仓总量增加的配合，期价暂时仍限制在104000-106000之下。白天盘关注A股特别是双创指数的表现。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收909.96，跌幅为0.15％，沪银主力收15126，跌幅为0.47％。美股周一全线上扬，科技股领跑。沙特大幅下调原油售价加剧供应过剩忧虑，国际油价承压。2026年加息预期维持在约30个基点水平，仍显著高于新任美联储主席沃什就任前的市场定价。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储暗示今年加息可能性已超降息，更多官员预计下一步是加息。市场仍预计12月加息25个基点的概率约为60%。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周一夜盘螺纹热卷铁矿反弹，双焦窄幅震荡。宏观方面， 原油价格从高位回落，美国通胀压力减轻，美联储年内降息或提前，利多商品。国内 1-5 月份房地产开发投资同比下降 16.2%，基础设施投资同比增长 0.6%，制造业投资同比下降 0.4%，钢材需求偏弱。5月PMI 50.3，重返扩张区间。产业方面，上周钢材产量微幅回升，五大品种钢材周产量为 864.16 万吨，环比上涨0.61%。其中螺纹产量环比上涨 1.53%至 216.52 万吨，热卷产量环比增加 0.59%至 302.28 万吨。需求方面，本周上海钢联统计的五大钢材周度表需环比回升 3.33%至 842.1 万吨，总库存环比增 1.38%至 1623.05 万吨。其中建材需求回升幅度最为明显，螺纹表观需求环比增加 11.27%至 210.02 万吨，总库存环比增加 0.95%至 689.89 万吨。热卷需求波动不大，表需环比增加 0.4%至 293.29 万吨，总库存环比上涨 2.09%。焦炭开启第十轮提涨。因蒙古罢工，短期焦煤进口减少。目前宏观利多，钢材价格处于低位，预计短期钢价可能反弹。

【农产品】夜盘油粕延续强势，集体收涨。因美豆产区天气担忧，CBOT大豆强势上涨至近一个月的高点，带动国内双粕上涨。USDA周度作物生长报告数据显示，截至7月5日当周美豆优良率64%，较前一周下滑1%，低于去年同期的66%。美豆出口销售方面，截至7月2日当周美豆出口检验量52.84万吨，环比增19.06%。7至8月为美豆生长关键阶段，美豆天气升水逻辑短期难以证伪，情绪面偏多。关注后续天气情况变化和USDA报告指引。另外受加拿大强降雨的影响，ICE油菜籽同步走强，提振菜油市场情绪。短期内油脂板块在外部市场强势与天气升水提振下，或延续震荡偏强走势。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

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