七禾网15、展望2026年，结合宏观环境预判与策略适配性分析，联海资产主要看好哪些细分板块与投资机会？背后的核心逻辑与布局思路是什么？

徐远：2026年是“十五五”规划开局之年，中国经济处于新旧动能转换关键阶段。模型预计，中国GDP增速有望维持在5.0%左右的合理区间。

经济增长模式将逐步从传统投资驱动，转向以科技创新和新质生产力为核心的结构性增长。财政政策预计维持积极取向，赤字率可能处于相对高位，重点支持科技创新、产业升级与民生保障。通胀水平有望温和回升，CPI或回升至1.0%-1.5%区间，逐步摆脱低位运行状态。

2026年中国权益市场更可能呈现结构性修复与震荡上行并存的格局。在国内货币政策维持相对宽松、海外流动性环境边际改善的背景下，市场整体流动性条件有望优化。当前A股估值处于历史偏低区间，具备较高安全边际，但盈利修复与风险偏好修复节奏可能不同步。

市场机会预计集中在具备中长期产业逻辑支撑的领域，包括受益于“十五五”规划的科技成长板块、具备出海能力的高端制造业，以及通过并购重组提升竞争力的行业龙头。港股市场在估值弹性与流动性改善的叠加作用下，潜在波动性与弹性或高于A股。

2026年中国债市预计维持震荡偏强格局，但波动幅度可能加大。货币政策仍将保持支持性立场，引导实体融资成本下行，为债市提供中期支撑。同时，随着财政发力与经济基本面逐步企稳，长端利率下行空间可能受限，阶段性回调风险上升，收益率曲线存在走陡可能。

随着美联储政策逐步由紧转松，全球流动性环境有望边际改善，资金外溢效应或对部分新兴市场形成支撑。港股等低估值市场在外部流动性改善与国内政策支持的共同作用下，具备估值修复与盈利改善的潜在条件，但其表现仍高度依赖风险偏好变化及盈利修复的持续性。

七禾网16、当前市场对AI领域是否存在泡沫的争议持续升温，您如何看待这一问题？

徐远：我们对泡沫及流动性顶部的研究较为深入，参照海外券商经验并结合中国国情，构建了一套泡沫风险综合评价体系。

与桥水掌门达里奥的预测相近，我们认为当前AI领域泡沫存在的概率约为80%，但距离泡沫破灭仍有一定空间。精准判断顶部难度极大，具有偶然性，但“不赚最后一个铜板”的理念值得参考。

七禾网17、人工智能技术的快速发展正深刻影响金融行业，联海资产在策略研发、数据处理、模型优化等环节，是如何应用AI技术的？未来在AI与量化宏观的融合上有哪些规划？

徐远：联海在AI领域的投入具备前瞻性，我们与北京顶尖院校的AI实验室开展合作投研项目，包括智能投研主体（Agent）、模式识别模块在宏观与量化领域的应用等。硬件方面，我们也重金投入算力、数据资源与专业人才储备。

七禾网18、从宏观角度分析，2026年可能面临哪些潜在风险？

徐远：全天候宏观策略最关注的核心变量之一是流动性与利率。在主要央行逐步进入降息周期的背景下，短端利率下行的确定性相对较高。但从中长期看，受财政赤字扩张、通胀预期粘性及债务滚续压力影响，长端利率下行空间受到明显约束，不排除阶段性反弹可能，收益率曲线存在走陡风险。

单纯从股权风险溢价（ERP）和股债回报比来看，重演2015年行情的可能性较低，但重现2020年下半年走势的概率不低。一个需要重点关注的问题是，长债利率若上行，可能制约市场整体上涨空间。

七禾网19、您当初选择进入金融行业、聚焦量化与宏观交叉领域的初心是什么？

徐远：我出身经济学研究，后来转型量化，有幸在两个领域都接受了良好训练、获得了成长。与其说有明确初心，不如说脚下的路是一步步走出来的，愿景也是逐渐清晰的。如今若被问及，我希望自己的产品能与联海一同，成为让国人安心的投资品牌。人性有贪婪与恐惧，市场城头变幻大王旗，而真正有价值的投资，应是穿越周期、助力客户实现长远目标的事业。

我记得一位老领导曾说，投资管理行业是用专业回馈信任。我认为，能在时间长河中长久立足的公司，必然是不辜负这份信任的。

七禾网20、您曾在中金工作，中金作为国内顶级金融机构，其量化投研体系、风险控制文化对您后续的策略设计与模型搭建有哪些启发？是否形成了可复用的工作方法或思维模式？

徐远：中金公司是众多中国金融先行者的“革命大本营”，即便量化作为相对新兴的领域，中金也培养了不少头部机构的基金经理，其培养模式必有独到之处。

我曾任职于中金FICC量化自营团队，参与股票多因子和期权策略的投研与交易。当时我的老领导来自美国摩根士丹利，他将全球领先的量化投研体系与理念引入中金，启发了许多如今量化领域的先行者与创业者。

我记得有一次向老领导汇报投研进展时，在一个基础统计学问题上犯了错误。他当时说，达芬奇花了8年时间只为画好鸡蛋，很多事情最关键的恰恰是基本功。这句话给我留下了深刻印象，直到今天我仍坚信：投研体系、风控模型、策略思维都属于“术”的层面，而“道”的层面往往朴实无华、近乎常识。简单来说，我所理解的“道”，就是尊重统计规律，规避因统计谬误和行为金融学缺陷导致的认知偏差。投资中没有太多显而易见的正确决策，就像不会有现成的钱掉在地上恰好被你捡到；但投资中有太多明显的错误，正如那句话所说，“弱小不是生存的障碍，傲慢才是”。

七禾网21、最后，作为蓝海密剑实盘大赛的参与者，您对赛事的规则设计、平台服务、生态建设等方面有哪些具体的建议和期许？

徐远：作为蓝海密剑实盘大赛参与者，建议规则上细化策略分类、优化风险收益评比指标，兼顾不同策略与资金体量的公平性；服务上强化绩效归因等数据支撑，提升精准度；生态上搭建更多投研交流与资源对接场景。祝愿大赛越办越精彩，成为挖掘优质交易力量、赋能行业成长的标杆赛事！

七禾网注：成绩代表过去，为了充满挑战！

七禾网翁建平访谈整理

2026-1-14