七禾网15、在交易中，您如何控制风险？仓位上又是如何设置的？特别是面对市场大幅波动时，您的应对策略是什么？

郑生鹏：股票上，我一般都是满仓轮动，遇上大跌，不会刻意控制，只要能够长期跑赢指数，我觉得就是安全的。股指有底，在足够分散的情况下，没有破产风险，长期也是向上的。

期货上，我是按照历史最大回撤来估算单笔交易所冒风险，对最大风险度没有设限，有可能存在保证金全部用完的情况。

遇到净值大幅波动时，往往都是行情有利，持仓浮盈巨大的时候。这种情况下，我一般不做调整，虽然经常遇到浮盈归零的情况，但同样存在继续大幅增长的机会。我认为行情有利时，更应该乘胜追击，而不是停下来。趋势末期回吐巨量浮盈是免不了的事，只要心理上能接受就不是问题。

七禾网16、您提到最大回撤约48%，请问这个回撤当时是怎么造成的？能分享一下这次经历对您的影响吗？

郑生鹏：2020、2021年商品牛市，赚钱效应下，大量资金进入期货市场做趋势，市场已经过热。结果从2022年7月15号开始，市场陷入长达八个月的盘整状态，恰到好处的来回震荡，产生各种假突破。各路趋势策略都是来回挨耳光，稳定亏损。当时海龟策略回撤过半很常见，甚至很多人因此而道心破碎而离场。

这就是趋势交易者的渡劫时刻。市场往往就是这样，当很多人注意到某种模式能赚大钱，并开始采用同样策略时，就会导致赛道拥挤，崩溃。直到多数人受不了折磨退出，才会又变得重新有效起来。

历史一直在这样轮回，相信未来这样的故事还会一再上演。

我是2022年6月6日开始正式期货趋势策略，还特意挑了个好日子，结果刚享受一个月的新手福利，就被连续暴风雨洗礼8个月，真是难得的磨炼。在这次历劫之后，2023年开始，我就走向了策略迭代之路，希望能通优化减少回撤，增加收益，并进一步提升策略稳健性。

七禾网17、当账户出现长时间回撤时，您是怎么应对以及调整心态的？

郑生鹏：持续回撤时，如果是股票市场。我们的目标是跑赢大盘指数，因此要检查策略，看其最近1年是否依然能持续创造超额收益。如果依然领先大盘指数，那就说明是正常的，无须担心什么，否则就要考虑市场基础是否改变，并重新寻找盈利因子了。

如果是期货，我会看看采用相同策略的同行表现。如果大家都在回撤，那说明是普遍现象，抱团取暖吧。只要不落后于大部队，等风来就行。

我们只是市场的追随者，就跟种地一样，做好播种施肥工作，把握好自己能把握的部分，最终收成如何，全看天气。

另外，长期回撤时，也可以翻翻其他大师的经历，从其身上寻找点心理安慰。如：

投资大师查理·芒格1973、1974年连续2年分别亏损31.9%，31.5%，回撤过半，净值跌回7年前，且严重跑输指数和他的同行，那年他50岁。

巴菲特一生中1973～1975年回撤了56%，这是他43-45岁的事。后来又历经了1998~2000年互联网泡沫回撤50%，2008～2009年金融危机回撤55%。

比尔.邓恩是最知名的期货趋势交易大师之一。其基金成立至今55年，期间净值涨了1540倍，但最惨时也经历了5年亏63%，且8年未创新高的情况。甚至在他全职交易的第二年，41岁时，就先亏了52%。

所以，不要怕大回撤，因为迟早它会到来。劫后重生也是游戏的一环，这正是检验我们信心的时刻。

七禾网18、您将期货市场的本质总结为“物竞天择，适者生存，优胜劣汰，剩者为王”，这一理念隐含了对市场残酷性和进化规律的深刻认知。能否结合您的交易经历，具体谈谈哪些市场环境或交易场景最能让您感受到这种“生存竞争”的压迫感？又是如何通过调整策略或心态，最终成为“适者”和“胜者”的？

郑生鹏：策略连续亏损，账户长期回撤，不再创新高时，最容易产生心理压力和自我怀疑，但这也是进化的动力。

市场基础会不会变了？策略会不会失效了？交易赛道会不会过于拥挤了？只要一亏损，各种怀疑都会出现。心态调整可以参考上面说的。

另一个就是要去思考回撤的原因，到底是长期还是暂时的，并试着在原策略的基础上增加少许变异，看能不能改善业绩。如果某些变异有益，被采用，策略便慢慢开始自我进化，最终适应新的市场环境。

比如说，之前A股没有退市风险，业绩再烂，只要它市值小就是好。但注册制实施后，退市风险大增，踩了几次雷，就学会了加业绩因子、加排雷指标，后面又出台了“新国九条退市新规”，策略又进一步修正，这就是通过变异适应新市场环境的过程。而去年，雪球杠杆暴雷造成的小市值大亏，因为是暂时的原因，就可以忽略。

七禾网19、您的公众号“若水投资”每日更新实盘日记，已经持续5年，是什么动力让您坚持分享，并且这些分享对您的交易有何帮助？

郑生鹏：这只是我的一个习惯，之前做美股，在QQ空间写，后来在博客写、雪球写。再后来，发现公众号更方便，就挪到了公众号来。

写作的最初作用主要还是给自己当下的想法做总结，帮自己理清未来交易的思路。很多时候，关于交易的灵感，都是在写作过程中产生的，也算是认识自己的过程。同时也是希望能留下一个职业交易员的成长足迹。未来交易的路上，肯定会遇到更多不一样的困难，那时翻看下历史上自己是怎么应对的，就能从中汲取些精神力量。

最后才是给别人看的，毕竟我也经常从各路同行前辈的无私分享受益良多。如果自己的点滴分享，能让他人受到些启发，自然是善莫大焉。

七禾网20、您参与过多次实盘大赛并获奖，您觉得蓝海密剑实盘大赛和其它大赛有什么区别？有哪些收获？

郑生鹏：蓝海密剑实盘大赛是按自然年度开展的，这很符合交易者的自然习惯。因为大家一般都是以年度为周期结算收益，总结得失。而且比赛时间也足够长，能排除运气成分，展现真实水平。其自带的综合评级、创富值、军衔制度等指标，可以用于合理评估自己的交易段位。

通过几次交易大赛，也认识了很多同行，了解到很多不一样的交易技巧，算是开阔了眼界，丰富了见识。

七禾网21、在您的交易生涯中，哪些人或事对您的成长和成功产生了重要影响？对于刚进入期货市场的新手交易者，您有什么建议或忠告？

郑生鹏：最深刻的经历发生在2021年2月，当时大盘股大涨，正是历史高点附近。受注册制消息影响，媒体纷纷预言A股未来会港股化，美股化。少数白马股将带动指数长牛，而小市值在注册制后会遭到抛弃，江河日下，最终丧失流动性，成为仙股，僵尸股。

受舆论影响，微盘股指果然跌跌不休，短时间内我的持仓绝对收益回撤巨大，那可是我第一次遇见的百万级别回撤。再对照当时大盘股指的涨势，心态就直接崩了，脑子一热，真的就在最低点附近放弃了小市值策略，随后转向了大盘股策略。

结果呢，很讽刺，注册制出台后，大盘股连跌三年，小市值反而大火至今。这一战略性的失误，导致我错过了一大波小市值行情。而在这一年之后，我才深刻认识到这点，并决定重回小市值，这也导致我2021~2022年的收益不大。

但也因为这次打击，我对学习期货交易、分散市场风险的渴望度和紧迫性提升了。同时心理承受回撤的能力，抗市场噪音干扰的能力也得到了极大提升，意志变得更加坚定，有种脱胎换骨之感，这就为驾驭期货趋势奠定了心理基础。塞翁失马焉知非福吧。

同时也认识到，市场主流的声音往往是不可靠的，要去做市场的少数派。交易员一定要有自己的见解，不能被风向带着走。行情多诞生于绝境之后，否极而泰来；良机一般不会出现在主流视野之中，当大家都开始关注时，就意味着行情到了阶段性的顶部。长久形成的市场惯性，也不会因某个政策就能立刻改变，只要玩家结构不变，规律就很难遽然而变。不利的时候，一定要懂得坚持的重要性。这也是我对新手的忠告。

七禾网22、对于未来的交易生涯，您有哪些规划和展望？

郑生鹏：年轻时，我曾为华尔街许诺的自由梦想所吸引——以交易为生，为自己工作，无须看人脸色行事，只要有网就可以交易，无须为生计发愁，能自由的生活在任何地方。

交易初期经历了一段对策略没信心，怕本金不够，经常害怕被市场淘汰、稍微带点心理压力的时段。到目前，个人对当前的状态还是比较满意的。足不出门，就能做些自己喜欢的事。

对未来也没啥别的想法，只要不被淘汰就好。交易如修真，想要走得远，还得战战兢兢如履薄冰才行。

我希望能通过自己交易路上的不断成长，去证明一点：以交易为生是真的可以实现的。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

七禾网唐正璐访谈整理

2025-12-19