华鑫早间头条

宏观与产业

1、《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》。文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。实施扩大内需战略，是保持我国经济长期持续健康发展的需要，也是满足人民日益增长的美好生活的需要。要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。

2、中国11月经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%。1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，其中，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%。11月全国城镇调查失业率持平于5.1%。

资本市场

1、昨日A股与港股市场

A股缩量下挫，上证指数收盘跌0.55%报3867.92点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，市场成交额1.79万亿元。算力硬件产业链普跌，CPO概念、船舶制造、激光雷达、影视院线跌幅靠前；保险股走强，乳业股罕见大涨，白酒股反弹，商业航天概念延续活跃。

香港恒生指数收盘跌1.34%报25628.88点，恒生科技指数下挫2.48%，恒生中国企业指数跌1.78%。大型科技股集体下跌，黄金股、内险股以及餐饮、乳制品等消费概念股走高。南向资金净买入36.54亿港元，小米集团获净买入13.82亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指小幅收跌，道指跌0.09%报48416.56点，标普500指数跌0.16%报6816.51点，纳指跌0.59%报23057.41点。赛富时跌近3%，3M公司跌近2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.23%，亚马逊、苹果跌超1%。芯片股多数下跌，博通跌超5%，ARM跌逾4%。中概股普遍下跌，小马智行跌超5%，百度集团跌近5%。市场持续关注资金从高成长科技股流向估值较低个股的板块轮动，并为本周即将公布的一系列美国经济数据做准备。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.86个基点报3.504%，3年期美债收益率跌2.21个基点报3.555%，5年期美债收益率跌1.39个基点报3.724%，10年期美债收益率跌0.78个基点报4.174%，30年期美债收益率涨0.31个基点报4.847%。

纽约尾盘，美元指数跌0.12%报98.28，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.11%报1.1754，英镑兑美元涨0.04%报1.3378，美元兑瑞郎涨0.04%报0.7963，美元兑加元跌0.05%报1.3765，澳元兑美元跌0.20%报0.6640，美元兑日元跌0.40%报155.2125，离岸人民币对美元上涨101个基点报7.0434。 

▌商品相关信息

金银之后，铂金接棒暴涨。12月15日，国内期货市场铂、钯主力合约大涨。截至收盘，铂2606合约涨停，涨幅7%，这是该品种上市以来首次涨停，成交量大幅攀升至4.18万手。此外，钯期货主力合约也一度大涨超6%，收盘涨4.73%。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.14%报4334.30美元/盎司，COMEX白银期货涨3.42%报64.13美元/盎司。美联储官员对经济前景持乐观态度，预计明年通胀将下降。地缘政治局势和贸易政策变化可能增加市场不确定性。 

美油主力合约收跌1.32%，报56.68美元/桶；布伦特原油主力合约跌1.16%，报60.41美元/桶。市场对供应过剩风险的担忧延续，同时美国原油投机者净空头头寸增加，共同施压油价下跌。

▌策略参考和回顾

【期指】昨日A股各主要指数全线走弱，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指数跌1.77%，科创50跌2.22%，全A平均股价跌0.94%。全市场成交总量1.79万亿元，成交缩量3246亿元，保险和消费零售走强，半导体板块整体走弱，期指均下行，其中IH表现抗跌。隔夜美国三大股指小幅收跌，道指跌0.09%报48416.56点，标普500指数跌0.16%报6816.51点，纳指跌0.59%报23057.41点。亚马逊、苹果跌超1%。芯片股多数下跌，市场持续关注资金从高成长科技股流向估值较低个股的板块轮动，并为本周即将公布的一系列美国经济数据做准备。昨日国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比、社会消费品零售总额同比、全国固定资产投资同比和房地产开发投资同比等局继续回落，显示目前国内经济下行压力。 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》，验证了昨日消费股的启动。A股继续处于震荡调整中，短期做好防守。

【有色】夜盘有色整体下行。沪铜高开低走，持仓总量减少8千余以上，12月合约昨日摘牌，1月合约加速向远期合约移仓；沪铝和沪锡的交易节奏与沪铜接近，高开低走，震荡下行，持仓总量均减；沪铅、沪锌和沪镍的交易节奏一致，均低开低走。昨日统计局公布的国内经济数据如规上工业增加值、社零和固定资产投资等均下行，对夜盘有色整体影响偏空。前期强势品种如沪铜、沪锡和沪锌均回撤了5日均线，而沪镍向下破位。关注白天盘国内A股与有色之间的联动，前期强势品种的盈利多单应注意做好保护。

【贵金属】昨日夜盘，金银分化，沪金主力收于975.52，涨幅为0.18%，沪银主力收于14815，涨幅为0.71%。美三大股指收跌，市场对科技股的泡沫担忧仍存，另外一方面，降息在持续消化中，美债收益率走低，美元下挫，市场押注日本央行加息，日元持续走强。短期建议黄金逢低看多，“鹰派降息”的风险因素消散，流动性转宽给予黄金向上弹性，但短期仍持续受白银逼仓行情影响；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦窄幅震荡。2025年12月12日，商务部、海关总署联合发布公告，宣布自2026年1月1日起对300项钢铁产品实施出口许可证管理。低附加值钢铁产品出口受限，短期利空钢材价格。产业方面，上周钢厂日均铁水产量229.2万吨，232.3万吨，周环比减少3.1万吨，钢材供给宽松，年底钢厂减产，炉料需求减弱。钢厂和贸易商冬储意愿普遍偏低。焦炭第二轮提降全面落地，JM2601合约卖交割可能较多，压制盘面。螺纹在3000-3050元/吨附近有冬储价值，预期短期钢价震荡走强。

【三大胶】昨日日内三胶冲高回落，隔夜维持区间震荡。本周期东南亚主产区降雨量较上一周期增加，但整体天气状况趋于正常，有利于割胶工作开展。而国内海南产区虽天气尚可，但胶水干含率季节性下滑，整体产出减量明显，目前产出以胶块为主，原料价格保持坚挺。库存方面，上周青岛港口总库存延续累库，且累库幅度环比扩大。需求端，中国11月汽车产销虽创历史新高，但轮胎企业成品库存偏高，原料采购以 "刚需补货" 为主，终端消费疲软，出口订单缩减叠加青岛港口库存季节性累库，需求缺乏强驱动。短时预计RU仍维持在14950-15350元/吨区间震荡。

【农产品】夜盘油粕延续跌势，菜油领跌。AmSpec和ITS数据显示，12月1-15日马来西亚棕榈油出口量分别减少16.37%和15.89%。马棕榈油出口需求不佳使价格承压，同时CBOT豆油因库存大幅增加且EPA生柴政策的不确定性而承压，外部油脂走弱使得国内油脂延续弱势。Conab数据显示，截止到12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，高于五年均值。USDA周度出口检验报告显示，截止到12月11日当周，美国对中国装运大豆月20.2万吨。美豆对华出口不及市场预期加上南美大豆丰产预期加强，使得CBOT持续走弱，并带动国内双粕偏弱调整。总得来看油粕市场暂时缺乏更多利多驱动，或延续偏弱调整态势，关注后续美豆出口、南美大豆产区天气以及生柴政策变化情况。