01 成本端：平稳预期

煤价：平稳预期

供应方面，近期出台了加强安监的相关文件，安全督查组已经入驻各个省份开展督查，但是因为今年查抄产查得比较严，目前在生产的煤矿基本没有安全生产的隐患，而发改委近日出台了保供稳价、不能一刀切的规定，预计对产量影响不大，但是到年底煤炭的生产任务完成后产量要缩减，整体看进入12月预计产量大概率将缩减。而需求方面，近期气温平稳，电厂日耗还在低位，明显低于去年同期，目前看12月虽然有几波冷空气但是持续时间较短，气温整体波动不大，预计贸易商不会大规模采购，集中备货的需求要到1月之后随着气温大幅下滑再释放，整体上我们认为12月供减需平稳，而电价在下降，预计近期煤价平稳预期。

明年需要看下能源的十五五规划，没有特别驱动的情况下，可能就是700-850的震荡。

数据来源：煤老板网、大地期货研究院

02 供应：国内开工平稳&进口量仍高位

甲醇供给

西北煤制甲醇利润：本周265元/吨，上周235元/吨。

西南天然气制甲醇利润：本周-605元/吨，上周-635元/吨。

数据来源：钢联、wind、大地期货研究院

国内开工：12月波动不大

国内开工：本周76.19%，上周75.74%

国内开工方面，煤制甲醇利润虽有下滑但盈利尚可，久泰200万吨装置近期有重启计划，而且化工装置一般不太选择在冬季检修，有安全隐患，气头装置今年长时间大幅亏损 ，仅川维、卡贝乐、玖源在开，其余的一直没开，了解到今年国内天然气供应一直增加，限气推延到11月底、12月初开始，时间最多维持1个月，相比往年限气力度和时间都明显缩减，整体上预计12月开工波动不大。

今年在高利润的刺激下能开的装置应该都开了，如果明年整体煤价中枢抬升的预期下，预计煤制开工至少不会高于今年。

数据来源：卓创、隆众、大地期货研究院

新增产能：明年投产增速放缓

年内已经没有新增的供应增量。

明年有545万吨的计划新增产能，其中多数是绿色甲醇产能，因为成本高目前只能供给甲醇船用燃料，对实际供需影响不大，而且中煤榆林二期是一体化的装置（220万吨甲醇、100万吨的烯烃），但具体是否外采，还要看聚烯烃的开车情况，聚烯烃现在内卷也很严重，元锂能源计划在明年年底投产，所以明年实际的供应增量比较有限。

数据来源：卓创、隆众、大地期货研究院

进口：关注伊朗限气时长

今年伊朗冬季限气帷幕11月下旬已经拉开，装置检修逐步兑现。截止目前，Majan165万吨、Sabalan165万吨、Apadana165万吨及Kimiya165万吨、Di polymer 165万吨以及ZPC一套165万吨甲醇装置因限气停车，接近6成的产能已经停车中，标志着伊朗冬季限气周期已经正式启动，且Kaveh230万吨计划12月上旬停车，预计12月中下旬至明年1月伊朗到港量将大幅下滑，具体持续多久，需关注伊朗限气时长。

因产品质量、首港卸货受限等因素影响，11月外轮卸货不及预期，实际卸货量只有130万吨不到，而11月虽然非伊的量有减少，但伊朗装港量在100万吨以上，再加上11月推延到12月的量，12月进口量预计仍非常高，预估在150-160万吨左右，但是考虑到天气等原因，卸货有可能还是不及预期。伊朗限气正式落地后，近期伊朗装港量已经明显下降，预计明年1月进口量大概率将缩减。

目前制裁情况还是延续，但是阳鸿库区近期可以卸载伊朗货源，预计部分边库罐容紧张的局面会得到缓解，暂时看不到胀库的风险。

数据来源：卓创、大地期货研究院

关注海外新增产能投产情况

因为近几年伊朗产能持续扩张以及今年冬季限气时间有所推延，下半年甲醇进口量屡创天量。

明年伊朗dena、sabalana共计330万吨装置计划投产，其中dena计划明年一季度试车，如果这两套装置顺利投产，预计明年进口量将创新高。

数据来源：卓创、wind、大地期货研究院

进口利润亏损缩小

甲醇进口利润：本周-120.84元/吨，上周-151.79元/吨。

东南亚和中国价差：本周70.5美元/吨，上周80.5美元/吨。

数据来源：wind、大地期货研究院

03 需求：MTO偏强&传统无明显增量

MTO：偏强预期

近期MTO利润亏损幅度随着甲醇价格反弹有所扩大，目前在近几年利润中位水平，中原石化10月下旬停车，重启时间未定，宁波富德12月检修计划据悉时间将推延一周（因为是年度检修时间会持续40-50天），但是联泓计划12月上旬投产，阳煤恒通已重启，青海盐湖33万吨烯烃装置重启推延，所以预计MTO需求整体小幅增加。

数据来源：卓创、隆众、wind、大地期货研究院

传统下游：增量有限

甲醛利润：本周-60元/吨，上周-27元/吨。

甲醛开工：本周31.22%，上周30.39%。

即将进入需求淡季，预计开工将逐步走弱，目前看明年新增需求有限。

数据来源：卓创、大地期货研究院

11月装置重启不及预期，所以开工大幅下滑到6成附近，这部分计划重启装置在11月底已经重启，新增产能方面，浙石化上周末已经重启，甲醇配套明年1月投，居正元150万吨装置原计划11月底投产，了解到12月试车后会停，等到明年3、4月码头建起来再开。所以目前看12月醋酸开工预期将提升。展望明年，今年新增产能因为装置、工艺原因产能没有完全释放再加上明年新增产能投产计划，但需求增加有限，供需矛盾加剧导致产业利润继续恶化，同时局部竞争优势偏低的老装置出现阶段性被迫停车现象，进而导致甲醇需求增量不及预期。明年卷成本的时代。

数据来源：卓创、大地期货研究院

受利润好转和装置重启的影响，MTBE开工近期一直持续走高，明年有220万吨左右的新增产能计划投产，且大多集中在下半年，但是因为下游需求比较差，预计即使投产后整体开工也是往下降的，导致新增的产能不及预期。

数据来源：卓创、大地期货研究院

04 港口库存：年内高库存难以明显缓解

港口库存：年内港口库存压力难以缓解港口

库存143.43万吨（-7.97)，期货仓单8722（+4922），有效预报1（1）。

库存方面，受10月制裁影响近期计划到港量下降，近期港口库存大幅去库至151万吨，目前港口库存仍处于历年极高水平。考虑到12月进口量仍处于非常高的水平（近期计划到港量增加至101万吨），且虽然联泓和阳煤分别有投产和重启预期，但是宁波富德12月有大修计划，预计港口高库存问题大概率在年内仍难以得到明显缓解，高库存态势仍将对甲醇价格形成持续压制。预计明年1月之后港口高库存大概率将逐步去库，但具体去库进程还要看伊朗停车范围以及停车时长。

数据来源：卓创、wind、大地期货研究院

05 价差、基差：港口走强、基差走强

内地和港口价差缩小

地区间价差：

河北—内蒙：本周150，上周135

山东—内蒙：本周203， 上周230

江苏—内蒙：本周115，上周132

江苏—鲁南：本周-88， 上周-98

近期港口货源有倒流入安徽、江西、苏北、鲁南、鲁北。

数据来源：wind、大地期货研究院

基差走强

主力合约基差：本周29元/吨，上周8元/吨。

数据来源：wind、大地期货研究院

1-5价差走强&PP-3*MA价差走强

1-5价差：本周-77，上周-100

PP01-3*MA01：本周-6，上周14

PP05-3*MA05：本周-149，上周-192

PP09-3*MA09：本周-107，上周-158

数据来源：wind、大地期货研究院