关注节后企业检修力度

一方面，国内产能扩张周期已步入尾声，2026年新增产能有限；另一方面，房地产行业有望逐步筑底改善，PVC内需不必过度悲观。操作上，建议中长线以逢低做多思路为主。

进入2026年以来，PVC价格大幅波动，呈震荡上行趋势。二季度可能取消PVC出口增值税退税的消息，一度引发盘面短期大幅走低，但市场迅速消化该预期，认为一季度仍有望出现“抢出口”行情。此后，在地缘冲突、美国寒潮天气等多重利好因素推动下，化工板块整体走强，PVC价格再度突破5000元/吨关口。

近期PVC装置生产保持稳定，存量供应维持高位。行业综合开工率为79.26%，环比提升0.33个百分点，同比下降2.88个百分点。1月 PVC产量为215万吨，同比增长约2.5%。2025年国内 PVC产能增长较快，全年新增产能220万吨，同比增速接近8%。进入2026年，产能扩张周期逐步进入尾声，目前国内仅有浙江嘉化30万吨装置有投产计划，国外如阿联酋等原定项目也已推迟。市场后续关注点将转向节后春季检修情况。总体来看，随着新增产能放缓，叠加国内外部分落后产能逐步退出，预计PVC供应压力将逐步缓解。

当前国内PVC处于内需淡季，终端项目陆续停工，下游制品企业普遍放假，后续需重点关注节后复工节奏。下游管型材需求高度依赖房地产行业，2025年国内房地产市场仍处于调整阶段：全年房地产开发投资完成额同比下降17.2%，房屋施工面积下降10%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%，商品房销售面积下降8.7%。随着市场库存持续消化、政策协同发力及市场预期逐步修复，房地产市场有望在“十五五”期间逐步筑底，届时PVC内需也将随之回暖。从外部需求来看，2025年PVC累计出口量达382万吨，同比增长46.1%，在一定程度上缓解了国内供应压力。

数据显示，截至2月上旬，隆众资讯口径PVC样本总库存为151.5万吨，同比增加20.7%。其中，社会库存为122.7万吨，同比增加49.1%；上游企业库存为28.8万吨，同比减少33.5%。库存呈现持续向中游转移的特征。

春节前上游企业预售进度加快，部分工厂2月至3月中旬订单已满，有效缓解了厂库压力。春节假期期间，上下游企业开工“一开一停”，整体库存仍将进一步累积。后续需重点关注节后春季检修、下游需求启动后的去库节奏。

年初以来，电石价格明显反弹，累计上调约225元/吨。而乙烯价格持续走低，导致PVC电石法单装置亏损幅度依然偏大。受液碱价格持续低迷影响，氯碱一体化企业盈利状况不容乐观，山东地区氯碱生产毛利已跌至盈亏平衡线，这将为PVC提供更强的成本支撑。

综合来看，尽管当前PVC存量供应仍处高位，但2026年国内产能扩张周期已步入尾声，新增产能有限，需重点关注节后企业春季检修力度。宏观方面，今年为“十五五”开局之年，政策面积极、资金面宽松，房地产行业有望逐步筑底改善，PVC内需不必过度悲观。出口端虽后期将取消出口退税，但印度等海外需求仍具韧性，叠加海外部分产能退出，海外对中国PVC的需求预计难有明显减弱。不过，当前PVC整体库存仍偏高，需关注供需结构改善后的去库节奏。操作上，建议中长线以逢低做多思路为主。