华鑫早间头条

宏观与产业

1、今日凌晨，美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。

2、美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期。美国总统特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；美联储降息幅度本可以加倍。

3、国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅扩大至2.2%。

4、国家药监局局长李利表示，“十五五”时期，审评资源将充分向“全球新”的原创性产品和突破“卡脖子”技术的国产替代产品倾斜，加快临床急需境外新药、罕见病药品、儿童药品等审评审批，缩短新药从实验室到病床的距离。

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

A股探底回升，上证指数收盘跌0.23%报3900.5点，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.02%，市场成交额1.79万亿元。地产股午后拉升，万科A等多股涨停，多只万科境内债券因暴涨触发临时停牌。市场异动原因是传出有关购房激励政策的消息。

香港恒生指数收盘涨0.42%报25540.78点，恒生科技指数上涨0.48%，恒生中国企业指数上涨0.2%。内房股表现抢眼，万科企业大涨超13%，融创中国等多股涨超8%。有色、消费股涨幅居前，航运、石油板块走低。南向资金净卖出10.18亿港元。 

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%报48057.75点，标普500指数涨0.67%报6886.68点，纳指涨0.33%报23654.16点。耐克涨近4%，卡特彼勒涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.13%，微软跌近3%，脸书跌超1%。中概股多数上涨，阿特斯太阳能涨超5%，晶科能源涨逾3%。在美联储决定今年再次降息后，交易员押注明年将有更多宽松政策出台。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.24个基点报3.538%，3年期美债收益率跌6.39个基点报3.589%，5年期美债收益率跌5.59个基点报3.731%，10年期美债收益率跌3.51个基点报4.149%，30年期美债收益率跌2.01个基点报4.787%。         

纽约尾盘，美元指数跌0.60%报98.64，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.59%报1.1696，英镑兑美元涨0.61%报1.3380，澳元兑美元涨0.49%报0.6675，美元兑日元跌0.53%报156.0620，美元兑加元跌0.37%报1.3794，美元兑瑞郎跌0.75%报0.8001，离岸人民币对美元跌2个基点报7.0604。            

▌商品相关信息

上期所发布通知称，自12月12日收盘结算时起，白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

美油主力合约收涨1.22%，报58.96美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.16%，报62.66美元/桶。美国扣押委内瑞拉油轮加剧短期供应风险，同时美联储降息推动油价反弹，但全球持续供应过剩限制涨幅。

▌策略参考和回顾

【期指】周三A股整体探低回升，截至收盘，上证指数跌0.23%，深证成指涨0.29%，创业板指数跌0.02%，科创50指数跌0.03%，全A平均股价上涨0.17%，全市场成交总额1.79万亿元，缩量1260亿元。期指分化，IC和IM小幅上涨，IF和IH小幅下跌。

凌晨美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。点阵图上对明年降息次数的预期中值仍为一次。 美联储主席鲍威尔讲话内容中性偏鸽。之后美股整体上行，道指扩大涨幅，纳斯达克指数由跌转涨，同期费城半导体指数上涨1.29%，创历史新高。美元回落，再度跌破99整数关，同期美债反弹。

A股整体处震荡，而创业板指的表现较强，国内宏观面将逐步聚焦于中央经济工作会议。维持积极观点，个股可关注科技+消费，期指可关注IF。

【有色】夜盘有色整体调整，静待凌晨美联储的降息。沪铜高开低走，主力1月收91770，较昨日收盘小幅下跌，持仓总量减少7700余手；沪铝交易节奏与沪铜接近，主力1月收21895，较昨日收盘下跌40，持仓总量小幅减少，同期氧化铝探低回升，主力1月合约小幅反弹；铅锌锡镍均震荡回落，其中沪镍和沪锡跌幅较大，除沪镍增仓以外，沪铅、沪锌和沪锡均减仓。

凌晨美联储降息25个基点，符合预期，之后的美联储主席鲍威尔讲话内容中性偏鸽。美股整体上行，道指扩大涨幅，纳斯达克指数由跌转涨，同期费城半导体指数创历史新高。美元回落，再度跌破99整数关。

预计今早国内有色开盘有不同程度的跳涨，注意持仓与价格之间的联动，继续关注基本面较好的铜、铝和锡。

【贵金属】昨日夜盘，鲍威尔言论中性，好于市场预期，金银共同向上，白银逼仓行情延续，沪金主力收于954.76，跌幅为0.12%，沪银主力收于14116，涨幅为0.78%。美三大股指收涨，讲话后美债收益率短线走低，美元下挫，“鹰派降息”交易逻辑消散，美联储宣布大幅购买美国国债，被视为流动性投放的偏鸽言论。短期建议黄金逢低看多，“鹰派降息”的风险因素消散，流动性转宽给予黄金向上弹性，但短期仍持续受白银逼仓行情影响；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【原油】隔夜油价先抑后扬，夜盘初段随着市场对供应过剩的担忧叠加压制油价俄乌和平谈判的潜在进展削弱了地缘风险溢价压制油价下挫。后半段在乌在黑海海域击沉一艘俄“影子舰队”油轮，黑海CPC出口终端维修拖延导致哈萨克斯坦原油出口受限，同时美联储12月议息会议如期降息，美元走弱提振了以美元计价的原油资产吸引力，推动油价尾盘反弹。短期油价在宏观及地缘利多驱动下止跌反弹，但周期性偏短，中长期供应过剩仍是压制油价主旋律。油价随时因突发情况高波动，后续继续关注地缘相关动态。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿震荡收跌，双焦震荡反弹。宏观方面，美联储降息25基点。产业方面，上周钢厂日均铁水产量232.3万吨，周环比减少1.38万吨，钢材供给宽松，年底钢厂大概率减产，炉料需求减弱。钢厂和贸易商冬储意愿普遍偏低。周一上海钢联统计的中国47港进口铁矿石港口库存总量16023.98万吨，较上周一增108.29万吨。焦炭第一轮提降已经全面落地，JM2601合约卖交割可能较多，压制盘面。螺纹在3000-3050元/吨附近有冬储价值，预计短期钢价震荡。

【农产品】夜盘双粕走势分化，油脂集体收涨，菜油领涨。MPOB11月供需报告利空，其中马棕11月产量193.5吨，环比减少5.30%，产量数据稍低于预估的198万吨。11月出口121.3万吨，环比减少28.13%，低于市场预期的144万吨。11月库存量为283.5吨，环比增长13.04%，高于市场预期的266万吨。报告公布后马棕油、棕榈油跌幅扩大，夜盘有所止跌反弹。市场前期对报告利空有所消化，关注12月产量以及出口情况。双粕市场驱动有限，短期内或延续震荡走势。