华鑫早间头条

宏观与产业

“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点。采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实施“人工智能+”行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。

资本市场

1、A股、港股市场

A股冲高回落，三大指数集体收跌，上证指数4000点得而复失。板块方面，军工股午后逆势走强，两岸融合、电解液、玻纤概念领涨，培育钻石、钴矿、基建板块跌幅居前。截至收盘，上证指数跌0.22%报3988.22点，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%。A股全天成交2.17万亿元。

香港恒生指数收盘跌0.33%报26346.14点，恒生科技指数跌1.26%，恒生中国企业指数跌0.97%。科网股多数回调，医药股持续走弱，金融、电力板块逆势走强。南向资金净买入22.58亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.34%，标普500指数涨0.23%，纳指涨0.8%，均续创历史新高。英伟达涨近5%，总市值逼近5万亿美元，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.6%，微软涨近2%，特斯拉涨超1%。诺基亚涨近23%，创2021年1月以来最大单日涨幅。中概股多数下跌，奇富科技跌近14%，信也科技跌超10%。本周市场关注科技巨头财报、美联储利率决议以及国际贸易局势的发展。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.37个基点报3.486%，3年期美债收益率涨1.39个基点报3.494%，5年期美债收益率涨0.94个基点报3.604%，10年期美债收益率跌0.01个基点报3.976%，30年期美债收益率跌0.75个基点报4.542%。

纽约尾盘，美元指数跌0.09%报98.73，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.08%报1.1654，英镑兑美元跌0.48%报1.3272，澳元兑美元涨0.45%报0.6586，美元兑日元跌0.52%报152.0865，美元兑加元跌0.29%报1.3946，美元兑瑞郎跌0.27%报0.7933，离岸人民币对美元上涨133个基点报7.0959。

▌今日提示

次日02:00 美联储FOMC公布利率决议

次日02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会

▌商品相关信息和夜盘动向

1、商品相关信息：

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌1.28%报3968.10美元/盎司，COMEX白银期货涨0.78%报47.14美元/盎司。花旗集团分析师表示，特朗普转向与各国达成贸易协议，加之黄金市场价格势头的转变，这些因素将在未来几天和几周内推动金价下跌。分析师预计未来三个月金价将跌至每盎司3800美元。

▌策略参考和回顾

【期指】周二A股主要指数冲高回落，上证指数得而复失。截止收盘，上证指数跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%，科创50跌0.84%，北证50跌1.2%，全A平均股价跌0.17%，全市场成交总量21653亿元，较昨缩量1913亿元，超2900只个股下跌。期指除IM小涨以外，其他期指均小幅下跌。

隔夜美股三大指数普涨，并均创历史新高，其中纳斯达克指数上涨0.80%，英伟达收盘上涨近5%，股价突破200美元，创历史新高，盘中英伟达宣布入股诺基亚，诺基亚股价上涨近20%。市场聚焦美联储本周即将降息以外，也同时关注大型科技股特别是“七巨头”的财报，当日其他大型科技股的表现也较强。 国内A股短期冲高回落，但趋势未变，整体宏观情绪和国内经济面改善利于权益类资产上行，继续维持中期看多观点，可利用组合降低波动，个股可继续关注杠铃策略，即红利+科技，期指可继续关注IH+IM，或者IH+IM+适量长债。

【有色】夜盘有色整体上涨，市场聚焦本周美联储即将降息。沪铜高开高走，盘中一度突破88000，夜盘最终收于87910，较昨日收盘上涨超1%，持仓总量小幅增加；沪铝的交易节奏接近沪铜，同期LME铝创本轮反弹新高；沪锌高开高走，但持仓总量继续减少，仍缺乏主动性买盘，市场主要是跟随LME锌上涨，沪铅和沪镍高开后窄幅波动；沪锡高开高走，上涨超1%，持仓总量超3千余手。 夜盘美股三大指数再创历史新高，对夜盘有色形成正面影响。继续关注有色中基本面较好的铜铝锡。

【贵金属】昨日夜盘，金银双双低开，但盘中跌幅收敛，沪金收于905.06，跌幅为1.18%，沪银主力收于11180，涨幅为0.49%。科技股再次引领美三大股指走高，市场静待本周公布的美联储利率决议，美债收益率走平，美元指数震荡走软，避险情绪持续消散致使黄金被持续抛售，市场基本确认降息落地。短期建议黄金维持观望态势，贵金属最近呈现降波态势，但黄金的需求主要来源于各国央行，预计跌幅可控，同时人民币走强或使得内盘沪金的波动小于外盘；白银建议暂时观望，前期过渡投机溢价需要回归。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡。

【农产品】夜盘双粕延续涨势，油脂延续跌势，棕榈油领跌油脂。GAPKI称得益于有利的天气和强劲的价格，印尼2025年棕榈油产量有望增加10%至5600万吨。使得市场此前对棕榈产量减少预期打破，这进一步加大了棕榈油跌势。同时国内三大油脂商业总库存处于相对高位，油脂市场暂时缺乏利多提振，或延续震荡偏弱走势。在中美贸易关系预期好转的带动下，CBOT大豆延续涨势，盘中突破1100关口，双粕市场跟随美豆上涨。关注后续贸易政策具体细节实施情况。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦收涨。宏观方面，中美贸易谈判达成基本共识，美方"不再考虑"对中国加征100%的关税，钢材出口或好转。产业方面，上周钢厂日均铁水产量239.9万吨，处于高位。四季度钢铁行业或推动反内卷政策。对“十五五”规划、反内卷等政策，市场仍有较高期待。短期焦煤供应偏紧，焦炭第二轮提涨落地，预计钢材价震荡偏强。

【原油】随着地缘及宏观情绪降温，油价接连两个交易日震荡收跌，隔夜油价小幅震荡。有消息称，欧佩克+产油国在本周日会议上倾向于在12月再次实施小幅增产。另外，虽然欧美国家计划对俄罗斯实施制裁，但印度政府消息人士称，印度企业将不会购买由贸易商供应的俄罗斯石油公司和卢克石油原油，但有炼油厂考虑依赖小型原油供应商的可行性，来继续进口部分打折的俄罗斯原油。本周继续关注美联储议息会议、欧佩克会议以及中美领导人会晤相关动态对市场影响，短期在利好基本消化后，预计油价重回震荡格局。