华鑫早间头条

宏观与产业

1、商务部回应近期中方相关经贸政策措施指出，中国的稀土出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。中方注意到美方宣布将对中方加征100%关税的有关情况，美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。

2、中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。中方强调，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。敦促美方立即纠正错误做法，停止对中国海运业的无理打压。

3、据中国基金报，10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号。万斯在节目中表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判。”万斯表示，他周六和周日都与特朗普通话。万斯说，总统“珍视他与中方建立的友谊”，但他补充说：“我们拥有很多筹码。我的希望——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。”万斯说：“接下来的几周，我们会看到很多迹象。” 

资本市场

1、上周五A股与港股市场（按前结算价）

周五A股低开低走，动力电池、MCU芯片、电解液概念大幅杀跌，水泥、航运、业绩预增概念逆势走强，光刻机概念午后异军突起。截至收盘，上证指数跌0.94%报3897.03点，深证成指跌2.7%，创业板指跌4.55%，科创50跌5.61%。A股全天成交2.53万亿元。

香港恒生指数收盘跌1.73%报26290.32点，恒生科技指数跌3.27%，恒生中国企业指数跌1.8%。南向资金净卖出3.99亿港元，中芯国际、阿里巴巴、华虹半导体分别遭净卖出27.09亿港元、18.1亿港元、11.45亿港元。 

2、上周五美股、美债与美元

美国三大股指全线收跌，道指跌1.9%，标普500指数跌2.71%，纳指跌3.56%。亚马逊跌超5%，英伟达跌近5%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌3.65%，特斯拉跌超5%，脸书跌近4%。中概股普遍下跌，大全新能源跌超14%，万国数据跌逾13%。本周，道指跌2.73%，标普500指数跌2.43%，纳指跌2.53%。美国总统特朗普关于中美贸易及稀土出口管制的言论，叠加美国政府停摆导致关键经济数据缺失，导致市场情绪恶化，引发科技股及主要板块抛压。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.63个基点报3.572%，3年期美债收益率跌2.22个基点报3.586%，5年期美债收益率跌2.25个基点报3.708%，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.117%，30年期美债收益率跌1.47个基点报4.707%。特朗普威胁对中国加征关税引发市场避险情绪，叠加政府停摆导致经济数据延迟，市场预期美联储将加快降息步伐，推动美债价格上涨，收益率大幅下行。

纽约尾盘，美元指数跌0.57%报98.84，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.51%报1.1623，英镑兑美元涨0.44%报1.3361，澳元兑美元跌1.20%报0.6476，美元兑日元跌1.27%报151.1590，美元兑加元跌0.15%报1.4002，美元兑瑞郎跌0.90%报0.7991，离岸人民币对美元跌98个基点报7.1478。

▌商品相关信息

上期所公告，10月14日收盘结算时起，镍、锡期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；丁二烯橡胶、天然橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%；纸浆、胶版印刷纸期货合约的涨跌停板幅度调整为5%，套保持仓交易保证金比例调整为6%，一般持仓交易保证金比例调整为7%。 

上期能源公告，自10月14日收盘结算时起，20号胶期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%；集运指数（欧线）期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，交易保证金比例调整为17%。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，周涨3.24%，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司，周跌0.94%。美联储戴利表示货币政策仍适度紧缩，可能进一步降息。美国经济数据显示消费者信心低迷，债务风险上升，增强黄金避险需求。地缘政治缓和或抑制黄金买盘，白银价格突破50美元反映工业需求增长。

▌策略参考和回顾

【期指】上周五A股各指数均回落，截止收盘，上证跌0.94%，昨日收复的3900点再失，深证成指跌2.7%，创业板跌4.55%，科创50跌5.61%，北证50跌1.24%，全A平均股价跌1.69%%，全A成交总量25341亿元，缩量1377亿元。期指普跌，IF和IC跌超2%，IH和IM跌超1%。期指普涨，各期指涨幅排名：IC>IF>IH>IM。隔夜美股大幅下挫，10日北京时间23点左右，美国总统特朗普在社交媒体上发布长文，声称考虑大幅提高对华关税。声称考虑大幅提高对华关税。这一消息直接导致市场恐慌情绪迅速蔓延，投资者担心中美贸易关系再度恶化，进而影响全球经济增长前景，相关资产标的出现明显波动。美股三大指数大跌，道指跌1.9%，标普指数跌跌2.71%,纳斯达克指数跌超3.56%，大型科技股普跌，特斯拉跌超5%，英伟达跌4.80%，META跌3.82%，同期纳斯达克中国金龙指数跌超6%。10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号，今早美道指期货明显反弹。此次中美关税战再度升级，或导致市场避险情绪升温，短期对风险资产利空，包括AH股，相关分析报告可见11日发布在公众号上的文章。基于我国政策工具箱充足，此次影响或低于4月上旬时的情况，注意今日权重板块如银行券商等的护盘力度，其他个股关注自主可控、重稀土、农业种子、新凯来概念股等。维持期指中期看涨策略，可维持组合降低波动，如增加国债和黄金配置对冲股指波动风险。

【有色】周五夜盘有色普遍高开低走，23点之后，受到特朗普发言的影响，跌幅扩大，铜主力合约一度跌破83000整数关，其他有色的走势基本与铜类似。有色市场受到系统性风险冲击，短期风险释放，但基于10月美联储降息概率较大，以及国内宏观处于宽松局面，主要有色如铜铝锡等处于供紧需增的局面，料此次调整为短期，中期走势仍维持乐观，可等待持仓总量恢复增长后的买点。

【贵金属】周五夜盘，受特朗普要重新开启贸易战的言论影响，美股，加密货币，美元，多个大宗商品短线走低，避险情绪快速上升，推高贵金属价格，沪金收于913.26，涨幅为0.42%，沪银主力收于11058，跌幅为1.37%。美国政府继续停摆，共和党民主党两党仍未达成一致，造成经济数据缺失，隔夜美股副总统万斯又接受采访表示，美国愿与中国开展谈判，风险情绪有所下降。策略上，短期建议暂时观望，跟踪中美双方贸易政策，谨防二次“黑天鹅”事件的发生。贵金属仍有巨大向上空间。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【原油】周五晚特朗普发布长文宣布对中国商品再度加征关税，导致全球股市及商品、原油大幅重挫，不过几小时后，特朗普在采访时表示并未取消与中国领导人会晤计划，后续需关注会晤后中美关系是否缓和。市场普遍预期与4月贸易战相似，但相对有所缓和。当前油市大幅下跌主要受特朗普加征关税相关言论影响，在情绪未完全消化前油价或存超跌风险，短期关注中美相关言论能否带动盘面反弹修复。不过近期加沙宣布停火后，地缘冲突降温叠加四季度油市自身基本面供应增加需求减少预期下，若未出现重大利好消息，油市反弹力度相对有限。

【黑色金属】 周五夜盘热卷双焦收跌，螺纹铁矿收涨。 宏观方面，周五晚上美国总统特朗普公开表示对中国产品征收100%关税。周五晚上11点后，美股、铜及原油均出现大幅下跌。预计周一黑色系商品或低开。产业方面，9月30日中国矿产资源集团正式要求国内钢铁企业暂停以美元结算方式采购必和必拓铁矿石船货。10月10日必和必拓已经妥协，并与中国买家达成协议，从第四季度起接受部分铁矿石贸易以人民币结算。钢材端，国庆假期，螺纹热卷表需大幅下滑，产量小幅回落，螺纹热卷库存大幅累积。由于美国总统特朗普威胁对中国产品大幅加征关税，叠加钢材大幅累库，预计短期黑色系偏弱运行。

【农产品】周五夜盘油粕震荡偏弱，菜油领跌油脂。周末中美贸易摩擦再次升级，市场对美豆进口担忧或引发豆粕市场波动，短期内双粕市场或因情绪推动走强，关注后续中美贸易政策变化。油脂市场因MPOB报告利空，多头获利了结导致油脂有所回落，短期来看，油脂市场或震荡调整，但从中长期看，棕榈油产区季节性减产季临近及生物柴油需求预期等利多因素依然存在，中长线可考虑逢低布局多单。