每日热点评论

期指

【盘面】周五A股各指数均回落，截止收盘，上证跌0.94%，昨日收复的3900点再失，深证成指跌2.7%，创业板跌4.55%，科创50跌5.61%，北证50跌1.24%，全A平均股价跌1.69%%，全A成交总量25341亿元，缩量1377亿元。期指普跌，IF和IC跌超2%，IH和IM跌超1%。期指普涨，各期指涨幅排名：IC>IF>IH>IM。

【分析】 今日双创指数领跌市场，前期活跃的芯片半导体、贵金属、算力等调整较大，而权重如煤炭、银行等表现抗跌。连续涨幅较大后，市场短期或有调整，但中期向上趋势未有改变。注意10月下旬将召开的四中全会释放的政策信号。

【估值】中性

【风险】外围

黄金白银AU&AG

【盘面】贵金属隔夜冲高回落，日盘延续调整，沪金主力收于901.56，跌幅为1.25%，持仓量减少11000余手，成交放量。沪银主力收于11082元/千克，跌幅为1.13%，持仓量减少12000余手，成交放量。

【分析】美国政府停摆，经济数据的公布或受影响。金价高企，资金有获利了结需求。目前黄金白银的波动率仍然较低，交易拥挤程度不高，斜率可控，资金踩踏发生概率较小，短期建议观望，黄金可择机低吸。对于白银，波动率显著大于黄金，短期建议多头平仓观望。中长期来看，金价中枢将稳步上升，中期维持看多思路。

【估值】偏高

【风险】宏观

铜铝氧化铝CU&AL&AO

【盘面】夜盘沪铜高开高走，主力合约触及88000，再创本轮新高，早盘震荡回落，午后延续弱势，主力11月收85910，较前持平，成交明显放量，总持仓增加1.3万余手。铝交易节奏与铜基本相似，主力11月收20980，跌0.12%，成交总量略放大，总持仓增加1.1万余手，同期氧化铝再创新低，主力1月收2856，跌0.52%。

【分析】大幅上涨后，铜铝短期面临获利回吐的压力，但中期向上趋势未变。

【风险】外围

【估值】铜中性偏高 铝中性

螺纹热卷铁矿双焦RB&HC&I&JM&J 

【盘面】RB2601收于3103，+0.23%，HC2601收于3285，-0.03%，铁矿I2601收于795，+0.57%。焦煤JM2601收于1161，-0.26%。焦炭J2601收于1666.5，+0.76%。 

【分析】今日文华商品指数与工业品均出现大幅下跌。9月30日中国矿产资源集团正式要求国内钢铁企业暂停以美元结算方式采购必和必拓铁矿石船货。今日必和必拓妥协，已经与中国买家达成协议，从第四季度起接受部分铁矿石贸易以人民币结算。钢材端，国庆假期，五大钢材品种库存环增8.68%至1600.72万吨，同比增加了19.5%，而产量则基本持平于去年同期，表观需求环比减少169.37万吨至735.45万吨，同比减少近9%。其中螺纹表需大幅下滑，同比依然偏弱，产量小幅回落，库存大幅累积。热卷需求同步下滑，产量小幅回落，库存大幅累积。9-10月是电煤需求淡季，12月是国内煤炭需求高峰。短期钢材未有限产政策，预计短期钢材价格震荡偏弱。

【估值】中等

【风险】限产

纸浆SP

【盘面】SP2511收于4788元/吨，-0.33%。

【分析】今日文华商品指数与工业品均出现大幅下跌。6月20日上期所发文暂停布针交割品入库。已有的布针仓单最长有效期在明年12月。目前便宜的交割品有乌针和月亮牌漂针浆。华东地区乌针与布针现货价格均是5100元/吨，较昨日跌30元/吨。巴西Suzano宣布减产3.5%，意味着约40万吨至50万吨的减产，相当于全球4000万吨阔叶木浆需求量的1%左右，影响有限。2025年国内新增200多万吨阔叶浆产能、新增10万吨针叶浆产能。拉丁美洲地区正在推进大型纸浆项目，全球结构性过剩风险加剧，叠加全球经济增长乏力，纸浆需求偏弱。预计纸浆SP2511价格偏弱运行。

【估值】中等 

【风险】供应扰动、进出口关税政策

双胶纸OP

【盘面】OP2601 收于4226，-0.05%。

【分析】目前双胶纸交割品对应的是优等品，现货价格在4450--4500元/吨。由于国内双胶纸需求低迷，且近期有企业复产，双胶纸供应增加，截至10月10日双胶纸生产企业库存130吨，创历史新高，贸易商库存53.8万吨，总库存约183.8万吨，总库存创历史新高。预计短期双胶纸低位震荡运行。 

【估值】中等 

【风险】供应扰动

油脂油料Y&OI&P&M&RM

【盘面】豆油主力01月收8302，涨0.10%；菜油主力01月收10061，跌1.33%；棕榈油主力01月收9438，跌0.78%；豆粕主力01月收2922，跌0.41%，菜粕主力01月收2391，跌1.56%。

【分析】MPOB9月供需报告偏空，其中产地产量小幅下滑，进口和出口量均有所增加，库存不降反升。超预期的库存数据扭转了市场此前因预期库存下降而产生的乐观情绪，在一定程度上缓解了市场对全球棕榈油供应紧张的担忧，这使得印尼B50生柴计划带来的长期利好与当下的现实供需形成了博弈。短期来看，由于报告显著利空，棕榈油价格短期将震荡偏弱。但从中长期看，棕榈油产区季节性减产季临近及生物柴油需求预期等利多因素依然存在，油脂市场强势或有望延续。双粕市场延续震荡偏弱走势，由于USDA10月供需报告推迟公布，市场缺乏指引，国内双粕供需基本面依旧偏弱，短期内双粕或延续震荡走势。

【估值】中性

【风险】产区天气 宏观 政策