宏观与产业

国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，就“十五五”时期扩大有效投资听取民营企业意见建议。郑栅洁表示，国家发改委将在扩大准入、打通堵点、强化保障等方面实施一批务实举措，加强产业、投资、财政、金融政策协同，进一步激发民间投资活力，促进民间投资发展。

资本市场

1、上周五A股、昨日港股市场

A股震荡走低，创业板指失守3200点。科技股全线退潮，算力方向领跌，铜缆高速连接、CPO、液冷服务器等题材集体走弱；金属铜概念、风电股走强。截至收盘，上证指数跌0.65%报3828.11点，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.6%。A股全天成交2.17万亿元。

香港恒生指数收盘跌1.35%报26128.2点，恒生科技指数跌2.89%，恒生中国企业指数下跌1.49%。科网股、医药股普跌，小米集团跌超8%；中资银行、保险股，以及风电股逆市走强。南向资金净买入105.41亿港元，阿里巴巴获净买入24.12亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.65%，标普500指数涨0.59%，纳指涨0.44%。波音涨超3%，旅行者集团涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.46%，特斯拉涨超4%，微软涨近1%。中概股多数下跌，金山云跌超10%，大全新能源跌逾8%。分析称，美国经济数据向好、美联储降息预期升温、以及外资持续流入等利好因素推动股市上涨。尽管特朗普的关税政策引发局部担忧，但整体市场情绪仍偏乐观。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.43个基点，3年期跌0.5个基点，5年期涨0.52个基点，10年期涨1.16个基点，30年期涨0.59个基点。美国核心PCE符合预期、就业数据疲软、美联储降息预期升温，叠加市场对政府停摆风险的担忧，导致短端收益率下行、中长端上行。

纽约尾盘，美元指数跌0.28%报98.19，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.29%报1.1700，英镑兑美元涨0.44%报1.3400，澳元兑美元涨0.11%报0.6547，美元兑日元跌0.20%报149.5015，美元兑加元涨0.02%报1.3944，美元兑瑞郎跌0.17%报0.7982，离岸人民币对美元涨39个基点报7.1413。

▌今日提示

17:00 欧元区9月消费者信心指数终值

22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

伦敦基本金属全线下跌，LME期锌跌1.37%报2886.50美元/吨，周跌0.09%；LME期镍跌0.81%报15155美元/吨，周跌0.76%；LME期铅跌0.69%报2001.50美元/吨，周涨0.25%；LME期铜跌0.53%报10205美元/吨，周涨2.16%；LME期铝跌0.36%报2649美元/吨，周跌0.84%；LME期锡跌0.07%报34415.00美元/吨，周涨0.71%。美联储官员表态暗示美联储在通胀压力缓解后可能转向更为谨慎的降息路径，这对以美元计价的基本金属将产生重要影响。

▌策略参考和回顾

【期指】周五A股各主要指数均调整，上证指数收跌0.65%，深证成指收跌1.76%，创业板指收跌2.6%，科创50跌1.60%，北证50跌1.81%，全A平均股价跌1.65%，成交总量21661亿元，缩量2257亿元。期指普跌，IF、IC和IM均跌超1%。隔夜美股三大指数均回升，特斯拉涨超4%，微软涨近1%。中概股多数下跌。国庆长假即将临近，市场交投转弱，但趋势整体未变，期指可继续考虑组合策略降低波动风险，如IC+IF或者IC+IF+黄金。

【有色】周五夜盘有色多回落。沪铜低开低走，跌破82000，持仓总量减少超过1.7万手；沪铝交易节奏基本和铜一致，期价临近上周低点，持仓总量减少3千余手；沪锌跌幅较大，创7月上旬以来新低；沪铅、沪镍和沪锡也均震荡下行。临近国内长假，期价多表现减仓，短期面临调整，具体分析可见最新一期的有色周报。

【贵金属】周五夜盘，金银震荡偏强，沪金主力收于862.5，涨幅为0.88%，沪银主力收于10936，涨幅为3.09%，再创历史新高。长假即将来临，假期中美国非农、ADP就业数据，中美9月PMI数据将出炉。策略上，临近国庆长假，谨防黑天鹅事件，合理控制持仓，对黄金维持低吸策略，维持多配，同时根据后续美经济数据波段多配白银博取向上弹性。贵金属仍有巨大向上空间。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷铁矿双焦收跌。宏观方面，近期美联储开启降息周期，利多消息落地后黑色系商品普遍回调。产业方面，上周钢厂日均铁水产量超242万吨，钢材供给宽松，钢厂对炉料需求旺盛。9-10月是煤炭需求淡季，12月是国内煤炭需求高峰。短期由于钢材高供应，暂未较大规模限产，预计短期钢材与双焦价格震荡调整，临近国庆长假，注意风险。

【农产品】周五夜盘双粕震荡收跌，油脂走势分化，棕榈油、菜油收涨，豆油收跌。USDA将于本周三零点公布季度谷物库存报告，当前市场预期美大豆库存或较之前一年大幅下滑，对美豆9月1日库存平均预估为3.23亿蒲式耳，预期低于9月USDA供需报告预估的2024/25年度大豆库存3.3亿蒲式耳，关注季度库存报告指引。短期来看油粕市场或延续震荡走势，考虑到长假期间外盘市场和政策的不确定性，可以考虑在节前对部分盈利头寸进行获利了结。