华鑫早间头条

宏观与产业

1、国家统计局公布数据显示，受基数走高影响和食品价格拖累，中国8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄；环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势。

2、甲骨文公司股价在美股开盘后涨幅超过40%，创1992年以来最大盘中涨幅，市值增长超2900亿美元。甲骨文联合创始人拉里·埃里森的财富达到3930亿美元，超越马斯克，成为全球首富，其个人财富一天暴涨近1000亿美元，创下有史以来单日最大财富增长纪录。甲骨文在最新的财报电话会上，披露其剩余履约义务（RPO）飙升至4550亿美元，同比暴增359%。这一爆炸性增长主要源于甲骨文与OpenAI、xAI、Meta等一系列顶尖AI公司签订了大规模云合同，使其成为AI模型训练的关键基础设施提供商。

3、受国务院委托，国家发改委主任郑栅洁向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。报告指出，做好下半年经济工作，要更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，统筹高质量发展和高水平安全，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，统筹推动物价水平合理回升、社会就业大局稳定与经济增长，稳住经济基本盘，努力完成全年经济社会发展目标任务。 

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

A股缩量反弹，AI产业链集体上涨，覆铜板、CPO、6G概念领涨，机器人、大金融、文旅、大基建等题材冲高回落，锂矿、钠离子电池、PEEK材料概念跌幅居前。截至收盘，上证指数涨0.13%报3812.22点，深证成指涨0.38%，创业板指涨1.27%。A股全天成交2万亿元，创近一个月新低。

香港恒生指数收盘涨1.01%报26200.26点，恒生科技指数涨1.27%，恒生中国企业指数涨0.93%，大市成交2882.09亿港元。金融、地产业续涨，新消费行业普跌。南向资金净买入75.66亿港元，阿里巴巴获大幅净买入45亿港元，泡泡玛特遭净卖出17亿港元。 

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指涨跌不一，道指跌0.48%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.03%。纳指与标普500指数再创新高。赛富时、亚马逊、苹果均跌超3%，领跌道指。甲骨文大涨36%，创纪录新高，市值超9200亿美元。英伟达涨近4%。万得美国科技七巨头指数跌0.31%，脸书跌1.79%。中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.95%，蔚来跌超8%，爱奇艺跌超6%。美国8月PPI环比下降0.1%，使市场预计美联储将启动降息。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.28个基点报3.538%，3年期美债收益率跌1.72个基点报3.497%，5年期美债收益率跌2.08个基点报3.599%，10年期美债收益率跌4.21个基点报4.047%，30年期美债收益率跌3.71个基点报4.696%。美国8月PPI数据不及预期，以及特朗普再次施压美联储降息，强化市场对宽松政策的预期。

纽约尾盘，美元指数涨0.08%报97.85，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.12%报1.1695，英镑兑美元涨0.02%报1.3531，澳元兑美元涨0.43%报0.6613，美元兑日元涨0.03%报147.4600，美元兑加元涨0.13%报1.3863，美元兑瑞郎涨0.24%报0.7992，离岸人民币对美元涨31个基点报7.1202。

▌商品相关信息

中东冲突推高油价，美油主力合约收涨1.79%，报63.75美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.78%，报67.57美元/桶。国际油价上涨主要受中东地缘政治紧张局势推动，以色列袭击哈马斯领导人引发供应中断担忧。

伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨1.84%报34635.00美元/吨，LME期锌涨1.10%报2887.50美元/吨，LME期铜涨0.99%报10012.00美元/吨，LME期铅涨0.58%报1988.50美元/吨。基本金属市场近期受到美联储降息预期的显著影响，金融属性较强的铜、铝等品种获得资金青睐。

▌策略参考和回顾

【期指】周三A股主要指数多上涨，上证指数收涨0.13%，深证成指收涨0.38%；创业板指收涨1.27%；沪深300收涨0.21%，科创50收涨1.09%，上证50收涨0.37%，北证50收跌0.16%，全A股价上涨0.22%，成交总量20042亿元，缩量1482亿元。期指分化，IF和IH小幅上涨，IC和IM小幅下跌。隔夜美国三大股指涨跌不一，道指跌0.48%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.03%。纳指与标普指数再创新高，科技股分化明显，亚马逊、苹果均跌超3%，脸书跌1.79%，而英伟达涨近4%，甲骨文大涨36%，创纪录新高，市值超9200亿美元。同期纳斯达克中国金龙指数跌0.95%。昨日统计局公布了8月CPI和PPI，8月CPI环比持平，同比回落，而核心CPI加速回升，同期PPI环比持平，同比跌幅继续收敛。短期股指震荡，上涨趋势未变，注意量能变化，昨日全A成交缩量至2万亿左右。可继续关注IF+IC组合，或可增加黄金多配对冲股指波动风险。

【有色】夜盘有色整体上扬。沪铜高开高走，主力合约重返8万以上，持仓总量增加5千余手。从9月初以来，LME铜库存开始小幅减少，同期LME（0-3）现货贴水从80-90美元降至60-70美元。沪铝延续震荡反弹，主力合约升至20800之上，持仓总量小幅增加。沪锌和沪铅均小幅反弹，值得注意的是近期沪锌波动逐步收敛，而LME锌持续降库，创阶段新低，最新LME锌（0-3）现货升水23.01美元，创阶段新高，而8月28日，LME锌（0-3）为现货贴水3.30美元。沪镍探低回升，低点临近120000；同期沪锡高开高走。下周美联储召开议息会议，大概率将开启降息，市场争议的是25基点还是50个基点，美元走弱，利于有色整体走强，但市场也存在另一个风险，即美国经济下行，市场也存在交易衰退的可能，沪铜注意上方80000-80500阻力，沪铝注意上方20800-21000阻力，突破阻力区需进一步扩仓。从交易而言，继续关注有色中基本面相对较好的铜铝锡，而近期LME锌持续降库或也会带来价格波动加大。

【贵金属】隔夜黄金震荡偏强，沪金主力收于835.16，涨幅为0.21%，沪银主力收于9817，涨幅为0.47%。美国PPI减缓市场对通胀担忧，美债收益率普跌，美元指数持续走软。黄金或维持震荡偏强。策略上，对黄金维持低吸策略，下方空间有限，维持多配，同时轻配白银博取向上弹性。贵金属仍有巨大向上空间。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【原油】隔夜油价小幅反弹震荡收涨。昨日EIA公布数据显示上周美原油成品油库存均累库超预期，但盘面并未受此影响波动，而是反弹上涨。当前地缘风险对原油短线支撑支撑大过供应端增产，昨日以色列对也门发动新一轮空袭，以方表示此次空袭意在报复胡塞武装。另外，欧盟正考虑对俄实施更多的制裁，同时考虑对石油暗影船队和第三国实施制裁，后续需继续关注制裁落地进展。当前地缘风险短期对原油短线仍有支撑，随着需求季节性淡季以及增产计划落地供应过剩压力来临，油市下行是大趋势，操作上可逢高做空，本周重点关注中东局势相关动态。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦震荡收小阳线。国内地产持续低迷，建筑钢需求偏弱，卷螺价差扩大。几内亚政府要求当地矿山开发商在下游附属配套建设深加工厂和冶炼厂，可能会影响后续西芒杜项目的投产节奏和建设成本。导致近期铁矿较钢材偏强。产业方面，根据上海钢联资讯，上周铁水产量处于从上周240万吨高位下降至228.84万吨，阅兵期间限产导致铁水产量急剧下降，上周末唐山地区钢厂已复产，预计本周铁水产量增加。焦炭第一轮提降已落地，还有一轮的提降预期。根据近4年的历史数据统计，9月-10月电煤需求将较7-8月环比下降15-23%。短期钢价与双焦震荡，中长期价格走势取决限产和反内卷政策执行力度。

【农产品】双粕震荡收涨，油脂走势分化，菜油表现较强。美生柴政策迎来利空消息，或对油脂价格或有所压制。据路透报道，白宫正审议一项计划，要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量。该计划将要求大型炼油厂补偿50%或更低的豁免生物燃料量，低于生物燃料行业寻求的100%。关注后续美生柴政策变化情况。市场预计USDA9月供需报告或将小幅下调美豆单产至53.3蒲式耳/英亩，但总产量预计达到42.71亿蒲式耳，为历史较高水平。美豆因出口需求担忧延续弱势，双粕延续窄幅震荡走势，等待报告指引。