华鑫早间头条

宏观与产业

我国经济景气水平总体继续保持扩张。中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点。从行业看，通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58%以上较高景气区间。

资本市场

1、上周五A股、昨日港股市场

周五A股三大指数集体上涨，创业板指一度站上2900点。板块方面，锂电、稀土、CRO概念强势领涨，光芯片、服务器、华为鸿蒙概念回调。工业富联尾盘封涨停，总市值突破万亿大关。截至收盘，上证指数涨0.37%报3857.93点，深证成指涨0.99%，创业板指涨2.23%。A股全天成交2.83万亿元，上日成交3万亿元。8月，上证指数累计涨7.97%，深成指涨15.32%，创业板指涨24.13%，均创11个月来最佳表现。

香港恒生指数收盘涨0.32%报25077.62点，月涨1.23%；恒生科技指数涨0.54%，月涨4.06%；恒生中国企业指数涨0.35%，月涨0.73%。医药股强劲反弹，有色行业表现不俗，半导体产业链回调。大市成交3356.01亿港元，南向资金净买入120.46亿港元，腾讯控股、阿里巴巴分别获净买入15.84亿港元、11.49亿港元；小米集团遭净卖出8.61亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.64%，纳指跌1.15%。卡特彼勒、英伟达跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.31%，特斯拉跌超3%，脸书跌逾1%。中概股多数上涨，阿里巴巴涨近13%，大全新能源涨逾11%。分析称，美股全线走低主要因科技股回调、关税担忧升温、通胀数据超预期及投资者获利了结，导致市场情绪偏谨慎。本周，道指跌0.19%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.19%。8月份，道指涨3.2%，标普500指数涨1.91%，纳指涨1.58%。其中，道指、标普500指数连涨4月，纳指连涨5月。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.82个基点报3.619%，3年期美债收益率跌0.86个基点报3.577%，5年期美债收益率涨0.70个基点报3.694%，10年期美债收益率涨2.31个基点报4.224%，30年期美债收益率涨4.88个基点报4.921%。分析称，周五美债收益率走势主要受核心PCE通胀数据符合预期、美联储官员讲话及特朗普对央行独立性施压影响，长端收益率上行，短端波动较大。

纽约尾盘，美元指数跌0.02%报97.85，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.03%报1.1686，英镑兑美元跌0.05%报1.3505，澳元兑美元涨0.13%报0.6541，美元兑日元涨0.07%报147.0540，美元兑加元跌0.03%报1.3745，美元兑瑞郎跌0.09%报0.8006，离岸人民币对美元跌11个基点报7.1221。

▌今日提示

09:45 中国8月标普全球制造业PMI

16:00 欧元区8月制造业PMI

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

伦敦基本金属全线上涨，LME期锌涨1.19%报2814.00美元/吨，周跌0.14%；LME期镍涨0.93%报15405.00美元/吨，周涨2.02%；LME期铜涨0.90%报9906.00美元/吨，周涨1.12%；LME期铅涨0.68%报1997.00美元/吨，周涨0.1%；LME期铝涨0.54%报2619.00美元/吨，周跌0.21%；LME期锡涨0.43%报34950.00美元/吨，周涨3.37%。基本金属市场正处于宏观政策与产业基本面的博弈阶段，价格走势将取决于政策落地效果和实际需求恢复情况。

▌策略参考和回顾

【期指】上周五A股除科创50和中证1000下跌以外，其他主要指数均收涨。上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99%，创业板指数上涨超2%，科创50指数跌1.71%，北证50指数涨1.28%，平均股价较前维持不变。全市场成交总量28302亿元，缩量1707亿元。期指普遍上涨，IF和IH涨超1%，各期指涨幅排名： IF>IH>IC>IM。 周五美国三大股指全线收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.64%，纳指跌1.15%，英伟达和特斯拉跌超3%，脸书跌逾1%。美股全线走低主要因科技股回调、关税担忧升温、通胀数据超预期及投资者获利了结，导致市场情绪偏谨慎。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨1.55%，阿里巴巴涨近13%。周末，涉及A股的利多消息密集:1）宏观方面，8月制造业PMI小幅回升，高新技术行情表现亮眼；2)阿里巴巴财报好于预期，同时阿里巴巴正开发新的 AI 芯片，以填补英伟达在中国市场的空白，阿里巴巴在美股股价上涨超13%，这将对今日阿里巴巴港股和国内芯片板块产生正面影响；3)中芯国际停牌，中芯国际拟通过发行A股（人民币普通股）购买控股子公司‌中芯北方49%的少数股权‌，交易完成后中芯北方将成为其全资子公司；4)我国科学家研制出超宽带光电融合集成系统，首次实现全频段、灵活可调谐的高速无线通信，有望为未来更畅通可靠的6G无线通信提供保障。该成果在8月27日晚在线发表于《自然》杂志。5)DeepSeek选择华为AI芯片训练部分模型。以上涉及宏观和科技行业的利多，对今日AH股市场影响正面，同时我们也注意到周六《证券日报》发表了“A股股王更替的三重逻辑”， 文中详细分析了寒武纪超越贵州茅台的合理性。进入9月，投资者继续保持对于国内资产乐观的看法，保持偏多思路，近期人民币升值与中国核心资产上涨形成共振关系，期指方面，近期可重点关注IF+IC组合。

【有色】周五夜盘有色走势延续分化。沪铜高开高走，持仓总量小幅增加；沪铝和氧化铝均弱势震荡；铅锌震荡；镍高开高走，锡高开低走，全部抹掉了周五的涨幅。美元下行和国内宏观情绪转暖，整体利于有色价格回升，关注有色中基本面偏好的品种，如铜铝锡等。沪铜短期关注上方80000-80500阻力，铝关注上方20800-21000阻力。

【贵金属】黄金周五夜盘延续震荡偏强，沪金主力收于791.28，涨幅为0.9%，沪银主力收于9566，创上市新高，涨幅为1.93%。降息预期存在持续推动美元继续走软，离岸人民币持续走强，美债收益率走低，黄金或维持震荡偏强，沪金因人民币持续走强波动率缩小。策略上，对黄金维持低吸策略，同时搭配沪银博取向上弹性，下方空间有限，可卖出看跌期权做空波动率。贵金属仍有巨大向上空间。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。关注9月5日美国公布的8月非农就业人口。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷铁矿双焦全部收跌。根据上海钢联资讯，上周247家钢厂日均铁水产量超240万吨，铁水产量处于高位，钢材供给宽松，五大钢材持续累库。近期炼焦煤线上流拍增多，成交降价比例增多，部分煤种价格回调。河北钢厂计划9月5日进行第一轮焦炭提降50/55元，要求9月6日落地。根据近4年的历史数据统计，9月-10月电煤需求将较7-8月环比下降15-23%。短期钢材供给宽松，预计钢价短期震荡偏弱，钢价中长期价格走势取决限产和反内卷政策执行力度。

【农产品】周五夜盘双粕震荡收涨，油脂集体收跌。当时市场对中美、中加贸易关系存在转好预期，且国内豆粕库存维持高位，短期内双粕走势或偏震荡，需继续关注后续中美、中加贸易关系变化以及澳菜籽采购情况。马棕油出口需求有所好转，ITS数据显示，8月份马棕油出口量环比增加10.2%。同时印尼上调9月毛棕榈油参考价格，出口税上调至每吨124美元。油脂市场潜在利多仍在，且开学季油脂需求或有所回暖，中长期仍存在上涨空间。

【原油】上周五隔夜暂无重要消息，油价维持横盘震荡。上周俄乌和谈尚未取得突破性进展，且俄罗斯持续高强度空袭乌克兰，而乌克兰也对此打击俄罗斯的能源设施，周末普京抵达天津出席2025年上合组织峰会，并参加9月3日国内阅兵式，俄乌和谈短期内或将继续保持僵持。9月1日为美国劳动节，这也表明原油市场需求高峰期即将结束，原油及成品油加工量将随秋季设备检修而有所下降。当前油市暂无驱动消息，多空博弈僵持，盘面或维持横盘震荡。油市基本面仍整体中性偏空，关注宏观及俄乌局势动态。