华鑫早间头条

宏观与产业

1、商务部在国新办新闻发布会上透露，下个月，将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。另外，商务部与有关部门共同研究制定了《关于促进服务出口的若干政策措施》，相关文件将于近期公开印发。

2、上海发布加快推进城中村改造工作实施意见，将群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村优先纳入改造范围；启动城中村改造应当征求村民意愿，镇集体经济组织在合作改造中的首次持股比例原则上不低于10%。

3、2025年上海合作组织峰会即将于8月31日至9月1日在天津举行。峰会期间，成员国领导人将共同签署并发表《天津宣言》，批准《上合组织未来10年发展战略》。

4、2025年服贸会将于9月10日至14日在北京举办。今年服贸会将有70余个国家和国际组织设展办会，澳大利亚将首次担任主宾国，并组建参展以来最大规模展团。各省区市均参展参会，安徽省担任主宾省。目前已有近2000家企业拟线下参展，包括近500家世界500强和行业龙头企业，覆盖27个服务贸易前三十强国家和地区。

5、国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。其中，高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快2.9个百分点，引领作用明显。

资本市场

1、A股与港股市场

A股三大指数冲高回落，沪指创近5个月最大跌幅。大金融全线下挫，医药、地产、白酒板块跌幅居前，算力、半导体产业链多数收绿；CPO、稀土永磁概念保持活跃。寒武纪盘中股价最高触及1464.98元/股，一度超过贵州茅台股价成为新股王。截至收盘，上证指数跌1.76%报3800.35点，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.69%。市场全天成交3.2万亿元，位居历史次高，上日成交2.71万亿元。 

香港恒生指数收盘跌1.27%报25201.76点，恒生科技指数跌1.47%，恒生中国企业指数跌1.4%。医药、地产、金融板块集体下跌。大市成交3713.76亿港元，南向资金净买入153.71亿港元，盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴-W分别获净买入55.5亿港元、30.43亿港元、21.78亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.32%，标普500指数涨0.24%，纳指涨0.21%。赛富时涨超2%，雪佛龙涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.15%，微软涨近1%，苹果涨0.51%。中概股普遍下跌，老虎证券跌近10%，阿特斯太阳能跌超9%。市场在美联储官员对经济前景保持乐观表态的支撑下延续涨势，尽管特朗普政府与美联储的冲突加剧了政策不确定性，但科技股和能源股的普遍上涨带动市场情绪。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌6.19个基点报3.611%，3年期美债收益率跌3.64个基点报3.583%，5年期美债收益率跌3.84个基点报3.700%，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.234%，30年期美债收益率跌0.10个基点报4.919%。市场担忧美联储独立性受损，引发避险情绪升温，资金流入美债市场，同时美国商务部长释放宽松预期信号，支撑短期债券价格。

纽约尾盘，美元指数跌0.04%报98.19，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.03%报1.1638，英镑兑美元涨0.16%报1.3499，澳元兑美元涨0.17%报0.6506，美元兑日元跌0.01%报147.42，美元兑瑞郎跌0.12%报0.8024，离岸人民币对美元涨11个基点报7.1523。

▌今日提示

20：30 美国上周初请失业金人数

▌商品相关信息

1、商品相关信息：

高盛预计石油过剩情况将加剧，在2025年第四季度至2026年第四季度期间，平均每日过剩180万桶，到2026年底，全球石油库存将增加近8亿桶；预计布伦特原油价格到2026年底将跌至50美元出头。

美国库存下降推高原油价格，美油主力合约收涨0.96%，报63.86美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.75%，报67.20美元/桶。国际原油结算价上涨，主要受美国原油库存降幅超预期推动。EIA数据显示上周美国原油库存减少239.2万桶，超出预期的186.3万桶，缓解需求担忧。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.55%报3451.80美元/盎司，COMEX白银期货涨0.22%报38.69美元/盎司。特朗普政府解雇美联储理事库克引发市场震动，美联储独立性面临严峻挑战。美国与主要贸易伙伴关税争端升级，美联储官员暗示可能调整利率政策。

伦敦基本金属多数下跌，LME期锌跌1.76%报2764.00美元/吨，LME期铝跌1.29%报2604.00美元/吨，LME期铜跌0.65%报9773.50美元/吨，LME期镍跌0.62%报15190.00美元/吨，LME期铅跌0.13%报1985.50美元/吨，LME期锡涨0.91%报34510.00美元/吨。市场预期美联储将在9月和12月分别降息25个基点，这一宽松预期对基本金属市场形成支撑。

▌策略参考和回顾

【期指】周三A股震荡上行，双创指数和深成指等均创本轮新高，午后A股整体一路下行，主要指数转跌。上证指数收跌1.76%，深证成指跌1.43%，创业板指数跌0.69%，科创50指数收涨0.13%，北证50收跌2.6%，全市场成交总量31978亿元，放量4880亿元，超4700只个股下跌。期指普跌，IM跌超2%。隔夜美股三大指数均收涨，标普再创本轮历史新高。A股连续上涨后终于迎来调整，盘面显示出获利盘减持的压力，但中期趋势并未改变，延续多头策略，注意风控管理，可注意IC+IF组合。

【有色】夜盘除沪锡收涨以外，其他有色均下跌。沪铜低开低走，失守79000，持仓总量减少6千手；沪铝交易节奏与沪铜基本同步，期价回落，抹去了昨日涨幅，持仓总量下降超过2万手，同期沪铝小幅盘整；沪锌和沪铅弱势震荡；沪镍低开低走，沪锡小幅走高，持仓总量继续小幅恢复。有色主要金属如铜铝从短期反弹重回震荡，持仓总量从增转减，沪铜和沪铝分别在79500-80000和20800-21000面临强阻力。

【贵金属】黄金夜盘延续震荡偏强，沪金主力收于784.16，涨幅为0.33%，沪银主力收于9327，涨幅为0.02%。法国债务危机促使避险情绪上升，降息预期存在持续推动美元走软，美债收益率走低，本周公布经济数据较少，黄金或维持震荡偏强，沪金因人民币持续走强波动率缩小。策略上，对黄金维持低吸策略，下方空间有限，可卖出看跌期权做空波动率。贵金属仍有巨大向上空间。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷双焦窄幅震荡，微跌，铁矿窄幅震荡微涨。产业方面，根据上海钢联数据，上周247家钢厂日均铁水产量240.75万吨，唐山高炉8月31日至9月3日按产能限产影响铁水产量约1.03万，铁水产量保持在高位，钢材供给宽松。焦煤2601合约升水现货，近期炼焦煤线上流拍增多，成交降价比例增多，部分煤种价格回调。根据近4年的历史数据统计，9月-10月电煤需求将较7-8月环比下降15-23%。短期钢材供给宽松，五大钢材进口累库，预计钢价短期震荡偏弱，钢价中长期价格走势取决限产和反内卷政策执行力度。

【原油】隔夜油价震荡小幅反弹，国内SC原油价格走势弱于外盘油价。晚间有消息称，受乌克兰袭击叠加美关税政策影响，截止8月24日当周俄罗斯港口周度原油发货量将至4周低点，俄罗斯将把全面汽油出口禁令延长至9月。晚间EIA公布数据显示，上周美原油库存下降，成品油库存也有所下降，外盘受此提振小幅反弹，而近期国内主营地炼开工率开始下降，国内原油加工需求或将开始回落，在国内基本面相较外盘较弱下，国内油价近期表现更为弱势。外盘仍维持横盘震荡，多空博弈僵持不减，不过未来基本面仍整体中性偏空，关注宏观及俄乌局势动态。

【农产品】夜盘双粕反弹收涨，油脂延续震荡走势。SGS数据显示，马来西亚棕榈油8月1-25日出口环比增加36.41%，棕榈油出口环比好转，且产量环比下降，给予价格一定支撑，但市场预期高价或抑制棕榈油未来需求，压制价格上方空间，短期内或延续高位震荡走势，关注后续产量、出口以及生柴政策变化情况。豆油因国内大豆到港量较大，且市场对中美谈判有所预期，表现相对偏弱。双粕市场驱动有限，短期内走势或偏震荡，关注后续大豆、菜籽采购情况。