华鑫早间头条

宏观与产业

1、国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。国家统计局解读称，CPI环比涨幅略高于季节性，核心CPI同比持续回升；CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。PPI环比降幅收窄，一是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降，二是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。PPI同比降幅与上月相同，一是产业转型升级带动相关行业价格同比回升，二是内需潜力持续释放拉动部分行业价格同比上涨。

2、宇树科技创始人王兴兴在2025世界机器人大会上表示，正在推动中规中矩的上市流程；当机器人能大量干活时，没准可以考虑“收税”；机器人能大量干活的时代到来，大概率不会超过十年；人形机器人ChatGPT时刻快的话未来一两年或2-3年有可能实现；“具身智能机器人大模型”落后AI大模型一到三年；未来几年全行业人形机器人出货量有望每年翻番；过去几年业绩50%来自海外市场。

3、白宫正考虑邀请乌克兰总统泽连斯基前往阿拉斯加，目前，白宫正专注于筹备普京总统提出的美俄首脑双边会面。乌克兰政府尚未对此置评。此前，美国总统特朗普发文称，将与俄罗斯总统普京于8月15日在阿拉斯加州举行会晤。这将是4年来美俄领导人首次线下会晤。 

资本市场

1、上周五A股与港股市场（按前结算价）

周五A股窄幅整理，新疆基建股午后掀涨停潮，超级水电站、脑机接口、商业航天概念走强，AI智能体概念股集体回调，PEEK材料指数大跌。截至收盘，上证指数跌0.12%报3635.13点，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.38%，市场成交额1.74万亿元。

香港恒生指数收盘下跌0.89%报24858.82点，恒生科技指数跌1.56%，恒生中国企业指数跌0.96%。半导体产业链领跌，消费电子、AI应用、机器人题材走弱，有色金属、建筑等行业逆势走强。南向资金净买入62.71亿港元。

2、上周五美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.78%，纳指涨0.98%，创收盘新高。苹果涨超4%，思科涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.52%，谷歌、特斯拉涨超2%。中概股涨跌不一，新蛋涨超34%，联掌门户跌逾9%。本周，道指涨1.35%，标普500指数涨2.43%，纳指涨3.87%。分析认为，美股上涨主要受市场对特朗普关税政策的支持预期，以及部分科技巨头业绩改善带来的提振作用。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.45个基点报3.762%，3年期美债收益率涨4.17个基点报3.731%，5年期美债收益率涨4.15个基点报3.833%，10年期美债收益率涨3.49个基点报4.287%，30年期美债收益率涨2.53个基点报4.853%。分析认为，特朗普提名斯蒂芬·米兰为美联储理事及市场对关税引发通胀的担忧影响，叠加近期国债拍卖需求疲软，推高长端利率。

纽约尾盘，美元指数涨0.18%报98.27，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.20%报1.1641，英镑兑美元涨0.04%报1.3449，澳元兑美元跌0.04%报0.6521，美元兑日元涨0.40%报147.7360，美元兑加元涨0.07%报1.3756，美元兑瑞郎涨0.22%报0.8084，离岸人民币对美元跌85个基点报7.1890。

▌商品相关信息

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.13%报3458.2美元/盎司，本周累计上涨1.72%，COMEX白银期货涨0.56%报38.51美元/盎司，本周累计上涨4.28%。特朗普提名激进派进入美联储理事会引发政策担忧，同时美国实施新关税政策，加剧市场不确定性，推升避险需求。 

伦敦基本金属涨跌参半，LME期铜涨0.86%，本周累计上涨1.43%；LME期锌涨0.75%，本周累计上涨3.92%；LME期铝涨0.19%，本周累计上涨1.91%；LME期镍跌0.02%，本周累计上涨0.85%；LME期铅跌0.3%，本周累计上涨1.62%；LME期锡跌0.39%，本周累计上涨0.68%。基本金属市场受到美联储政策和关税影响显著。

▌策略参考和回顾

【期指】周五A股各主要指数均调整。上证收跌0.12%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.38%，科创50跌1.39%，北证50跌1.22%。全A成交总量17363亿元，缩量1162亿元。全A平均股价跌0.53%。IC小幅收涨，IM、IH和IF均小幅收跌。周五美股三大指数全线上涨，美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%，标普500指数涨0.78%，纳指涨0.98%，均创下了收盘新高。A股市场板块延续轮动，上周五芯片和医药调整较大，而水电、新疆基建、钢铁等表现较强。政策预期强、国内经济稳定以及外围缓和等因素共振，国内权益类市场有望延续强势，维持期指做多，IM未来将维持高弹性。

【有色】周五夜盘有色分化。沪铜高开高走，主力合约一度突破79000大关，持仓总量恢复，智利国家铜业Codelco公司称，该公司暂停全球最大地下铜矿EITeniente 与第三方工人的合同，暂停期至少持续到8月13日，该公司正寻求批准该矿前期发生的坍塌事故后重新开放是个区域，该消息面对铜价有所提振。

氧化铝与铝窄幅波动；铅锌震荡上行；镍小幅反弹，锡震荡下行。近期美元整体走势偏弱，对有色价格影响偏多，而具体交易方面，近期多关注持仓恢复的品种。

【贵金属】黄金夜盘震荡偏强，沪金主力收于786.8，涨幅为0.12%，沪银主力收于9279，涨幅为0.02%。美降息预期持续发酵，贵金属仍有巨大向上空间。短时间黄金震荡偏强，维持低吸策略。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局，关注本周的美国7月CPI、PPI。

【原油】周五油价延续下跌走出七连跌，完全回吐了风险溢价后，目前盘面已到7月以来震荡区间支撑位。周五特朗普在社交平台发布，将于8月15日与俄总统普京在阿拉斯加州举行会晤，讨论乌克兰危机。从周末消息来看，俄乌停火协议初步形成框架，后续需关注措施能否落地。本周美国将公布7月份CPI报告，零售销售数据，三大机构月报以及周五的“川普会”。若通胀数据高于预期，可能会削弱市场对降息的乐观预期。从目前市场预期来看，对原油市场利多可能性不太大，市场仍处于多空交织，本周油价或将持续震荡。近期重点关注美俄会谈情况，三大机构月报以及美国汽油消费去库情况。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷双焦震荡偏弱，铁矿收小阳线。当前日均铁水产量保持在240万吨高位，钢厂对铁矿需求较好，焦炭第五轮提涨已全面落地，预计或有第六轮提涨，焦炭2509合约升水现货50元/吨左右，焦煤2601合约升水现货200元/吨左右，焦煤升水较大，国内煤矿略有减产，预计钢材价格短期震荡整理，长期价格走势取决与反内卷及限产政策的执行情况。

【农产品】周五夜盘油粕延续震荡调整走势，豆粕、豆油01合约成为主力合约。对于01合约来说，远端大豆供应的不确定性或给予价格支撑，操作上维持以低多为主，关注后续中美贸易政策变化。MPOB将于今日中午公布7月供需报告，当时市场预期MPOB7月供需报告马棕油库存预计比6月增长10.8%至225万吨，产量将环比增加8%至183万吨，出口量预计增加3.2%至130万吨。市场预期报告或中性偏空，等待报告指引。