华鑫早间头条

宏观与产业

1、国家网信办约谈英伟达，要求其就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。近日，英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题。此前，美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。针对安全问题，英伟达回应：“网络安全对我们至关重要。NVIDIA的芯片不存在‘后门’，并不会让任何人有远程访问或控制这些芯片的途径。”

2、国家统计局公布，7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点。非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月下降0.4和0.5个百分点，均持续高于临界点，我国经济总体产出保持扩张。

3、美国将在8月1日恢复征收所谓“对等关税”，当前特朗普政府仍在与多个经济体进行最后时刻的谈判。目前，美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。尽管特朗普声明不会再次延期，但美国财长贝森特强调，即使8月1日关税上调，谈判窗口仍然开放。 

资本市场

1、A股与港股市场

周四A股三大指数集体收跌，煤炭、钢铁、有色等周期板块齐挫，脑机接口、创新药、AI应用端表现较好。截至收盘，上证指数跌1.18%报3573.21点，深证成指跌1.73%，创业板指跌1.66%，市场成交额1.96万亿元。7月上证指数累计上涨3.74%，深证成指涨5.2%，创业板指涨8.14%。

香港恒生指数跌1.6%报24773.33点，恒生科技指数跌0.69%，恒生中国企业指数跌1.72%，大市成交3206.33亿港元。南向资金大幅净买入131.26亿港元，美团获近14亿港元加仓。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌。道琼斯工业指数跌0.74%，7月累计上涨0.08%；标普500指数跌0.37%，7月累计上涨2.17%；纳斯达克指数跌0.03%，7月累计上涨3.70%。大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数涨1.31%，脸书涨11.29%；中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.66%；半导体股全线收跌，高通跌7.71%；金融股和能源股全线收跌。市场担忧通胀压力和贸易摩擦升级，美联储维持利率不变但内部出现罕见分歧，市场对9月降息预期从68%降至45%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.24个基点报3.953%，3年期美债收益率涨1.41个基点报3.897%，5年期美债收益率涨0.70个基点报3.967%，10年期美债收益率跌0.20个基点报4.366%，30年期美债收益率跌0.30个基点报4.896%。通胀数据回升推升了短期美债收益率。

纽约尾盘，美元指数跌0.02%报100.04，7月美元指数累计上涨3.4%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.02%报1.1419，英镑兑美元涨0.01%报1.3209，澳元兑美元涨0.10%报0.6432，美元兑日元跌0.01%报150.7400，美元兑加元跌0.09%报1.3845，美元兑瑞郎涨0.01%报0.8124，美元兑人民币跌0.02%报7.2085。离岸人民币对美元收盘报7.2085，较上一交易日上涨11.0个基点。 

▌今日提示

09:45 中国7月标普全球制造业PMI

16:00 欧元区7月制造业PMI终值

22:00 美国7月ISM制造业PMI

▌商品相关信息

1、商品相关信息：

世界黄金协会发布黄金需求报告显示，二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，价值跃升45%至创纪录的1320亿美元。全球央行在第二季放缓购金步伐，净购金166吨，创2022年以来的最低水平。

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.31%报3342.30美元/盎司，7月累计上涨1.05%；COMEX白银期货跌2.51%报36.79美元/盎司，7月累计上涨1.71%。美联储维持利率不变但内部现分歧，鲍威尔鹰派表态降低9月降息预期。特朗普调整多国贸易政策加剧市场不确定性，欧洲经济数据喜忧参半。

美国库存大增拖累油价下跌，美油主力合约收跌0.91%，报69.36美元/桶，7月累计上涨6.53%；布伦特原油主力合约跌0.86%，报71.85美元/桶，7月累计上涨7.46%。国际油价下跌主要受美国原油库存意外大增影响。美国能源信息署数据显示上周商业原油库存增加769.8万桶，远超预期的减少128.8万桶，创今年1月以来最大增幅。

伦敦基本金属收盘全线下跌，LME期锡跌2.02%报32685.00美元/吨，LME期铝跌1.48%报2562.50美元/吨，LME期铅跌1.13%报1969.50美元/吨，LME期铜跌0.94%报9607.00美元/吨。美联储鹰派表态削弱降息预期，叠加贸易政策扰动，工业金属需求疲软。铜铝基本面均显疲态，锡矿供应偏紧但需求承接有限。 

▌策略参考和回顾

【期指】7月收官日，A股大幅调整，午后跌幅扩大。A股三大指数跌幅均超1%，代表中国核心资产的沪深300指数跌近2%，全市场成交总额19618亿元，A股平均股价下跌0.71%。期指普跌，IF、IH和IC跌超1%。昨早公布的我国7月制造业PMI回落0.4至49.3，大幅低于预期，对国内权益类市场影响偏空。隔夜美股三大指数普跌，其中道指跌超0.7%。 昨日各期指跌破短期技术支撑，注意风控，建议原IH+IM暂时减持。 

【有色】夜盘各主要有色金属均延续弱势。沪铜小幅高开后震荡走低，持仓总量继续下降；氧化铝弱势震荡，波动区间3200-3250，沪铝低开低走，创两周新低；铅低开低走，创8周新低，锌低开后小幅震荡；镍震荡，锡低开低走。近期美元持续强势，压制整体有色表现，昨日公布的7月制造业PMI回落，表现低于预期，对工业品价格影响偏空。 

【原油】油价经历了连续三天大涨后，隔夜油价缩量震荡下行回调整理，跌幅相对有限。近期市场的关注点在于美国对俄罗斯极限施压以及美对印度加征关税后对原油供应影响。有消息人士称，过去一周印度国有炼油商因折扣减少和特朗普的关税威胁而停止购买俄罗斯石油，后续仍需关注美对俄施压影响力度对原油供应是否会发生实质性影响。目前宏观降温，原油炒作题材回归到制裁及地缘，市场担忧情绪对油价提供支撑，预计短期盘面维持偏强运行。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿焦炭反弹收阳线，焦煤收跌。根据钢联统计，目前多数煤矿并没有收到相关部门对于核查超产正式文件通知，已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，但煤矿生产暂时未受到影响，后续是否减产计划暂不明确。短期市场亢奋情绪逐渐消退，预计焦煤偏弱。本周钢材供增需减，预计短期钢价高位震荡，限产政策落地决定未来钢价走势。

【农产品】夜盘油粕震荡收跌。油脂基本面暂无太多变化，原油走弱带动油脂震荡偏弱，短期内油脂或延续高位震荡走势，关注后续生柴政策与原油价格走势。USDA周度干旱报告显示，截止到7月29日当周，美豆干旱区域下降到5%，此前一周为8%。美豆产区天气良好有助于美豆生长，叠加中国对美豆采购的不确定性，美豆延续弱势，期价在再创阶段新低。国内豆粕相对美豆比较抗跌，在3000点附近震荡运行。在大豆供应压力下，短期内豆粕或延续震荡走势，关注远端大豆采购情况。