华鑫早间头条

宏观与产业

1、中共中央政治局召开会议，决定今年10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。在保障改善民生中扩大消费需求。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。

2、今日凌晨，美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期。美联储主席鲍威尔表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早。他说，在关税和通胀仍充满不确定性的情况下，当前的利率水平是合适的。鲍威尔表示，关税传导至价格的过程可能比之前预料的更慢，判断关税对通胀的影响仍然太早。

3、美国总统特朗普宣布，美国已与韩国达成一项全面和完整的贸易协定。根据协议，韩国将向美国支付3500亿美元用于由美国拥有和控制的投资项目，这些项目将由特朗普亲自选定。此外，韩国将购买1000亿美元的液化天然气或其他能源产品，韩国将全面开放与美国的贸易。美国将对韩国征收15%的关税，而美国不会被征收关税。

资本市场

1、A股与港股市场

周三A股三大指数收盘涨跌不一，创业板指全天弱势，稳定币、CRO等热门题材全线下挫，石油化工、保险、水产板块走强。截至收盘，上证指数涨0.17%报3615.72点，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，市场成交额1.87万亿元。

香港恒生指数跌1.36%报25176.93点，恒生科技指数跌2.72%，恒生中国企业指数跌1.18%。新能源车企全线杀跌，医疗、金融行业集体回调。南向资金再度加仓117.14亿港元，理想汽车获大幅加仓近21亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%，标普500指数跌0.12%，纳指涨0.15%。热门科技股涨跌不一，英伟达涨超2%，博通涨超1%，苹果跌超1%。贵金属、金属铜概念跌幅居前，美国黄金跌超7%。美联储维持利率不变但内部出现罕见分歧，叠加特朗普政府加征铜产品关税引发通胀担忧，市场对9月降息预期从68%骤降至45%，美债收益率上涨压制风险偏好。

2年期美债收益率涨7.38个基点，3年期涨6.47个基点，5年期涨6.25个基点，10年期涨4.57个基点报4.368%，30年期涨4.26个基点。美债收益率集体上涨，主要受到美国经济数据表现强劲的影响，此外，美联储官员的降息言论以及特朗普的关税政策增加了市场的不确定性，推动投资者转向避险资产。

纽约尾盘，美元指数涨1.06%报99.97，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌1.23%报1.1404，英镑兑美元跌0.84%报1.3239，澳元兑美元跌1.18%报0.6433，美元兑日元涨0.71%报149.5285，美元兑加元涨0.43%报1.3830，美元兑瑞郎涨1.09%报0.8149，美元兑人民币涨0.44%报7.2123。离岸人民币对美元收盘报7.2123，较上一交易日下跌314.0个基点。 

▌今日提示

09:30 中国7月官方制造业PMI/非制造业PMI/综合PMI

▌商品相关信息

1、商品相关信息：

广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额，非期货公司会员或者客户在上述期货品种2509合约上单日开仓量不得超过500手，在2510、2511、2512、2601合约上单日开仓量不得超过2000手。

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司。美联储维持利率不变但出现罕见反对票，市场对9月降息预期降温。

地缘政治紧张叠加供应收紧推涨油价，美油主力合约收涨1.57%，报70.30美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.49%，报72.75美元/桶。国际油价上涨主要受地缘政治紧张和供应收紧推动。特朗普威胁对俄新制裁引发供应中断担忧，墨西哥下调原油产量预期加剧供应紧张。

伦敦基本金属多数下跌，LME期镍跌1.51%报15085美元/吨，LME期铅跌1.21%报1992美元/吨，LME期锡跌0.84%报33410美元/吨。铜精矿供应紧张情绪持续，铝市场表现承压，贸易协议不确定性抑制多头热情。

▌策略参考和回顾

【期指】周三除上证指数和上证50指数收涨外，其他A股主要指数收跌。 上证涨0.17%，盘中再创年内新高，深成指跌0.77%，创业板跌1.62%，科创50跌1.11% 北证50跌1.75%，全A平均股价跌0.72%，成交总量18710亿元，放量417亿元。期指分化，IH和IM小幅收涨，IC和IM下跌0.4%左右。各期指强弱排名：IH>IF>IC>IM。7月份美联储维持利率不变，美元指数临近百点整数关，隔夜美股三大指数分化，道指跌0.38%，标普跌0.12%，纳指上涨0.15%，英伟达上涨超2%，再创市值新高。7月份中央政治局会议召开，会议分析研究当前形势，部署下半年经济工作。关注今早统计局公布的7月制造业PMI。维持多配，个股关注红利+科技，期指跟踪IH+IM组合。

【有色】夜盘有色整体回落。铜低开后窄幅波动，持仓总量继续下降；氧化铝低开低走，沪铝小幅冲高后回落；锌低开低走，铅窄幅震荡；锡镍均震荡下行，其中镍创近期新低。隔夜美元指数大幅上涨，有色承压。近期有色市场资金明显外流，整体市场处于弱势。今早凌晨2点10分左右，原本市场普遍预期美国将对所有精炼铜及铜产品加征高额关税，而特朗普当天宣布，仅对铜管、铜线、电缆等半成品及铜密集型制成品征收50%关税，精炼铜（电解铜/cathode）、铜矿、铜精矿、阳极铜和铜废料则被明确排除在外，消息发布后，COMEX铜闪崩最高近20%，COMEX铜与LME铜的套利空间被大幅修正。关注今早统计局公布的7月制造业PMI的表现。

【有色】夜盘有色整体小幅反弹，但美元强势反弹限制了有色向上空间。沪铜高开高走，主力合约重回79000大关，持仓总量略减；氧化铝延续周一午后的强势，夜盘高开高走，主力9月涨超2%，持仓总量增加超过1.2万手，沪铝和铝合金均小幅反弹；夜盘铅锌均增仓小幅上涨；沪镍低开高走，持仓总量明显增加，同期沪锡小幅走高。夜盘阶段，国内“反内卷”商品强势反弹，螺卷再创本轮上涨新高，焦煤远期合约涨停，玻璃纯碱也均有较强表现，关注市场情绪对有色市场的传导，氧化铝是此轮“反内卷”波及的有色品种。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷双焦均收跌，铁矿略涨。根据钢联统计，目前多数煤矿并没有收到相关部门对于核查超产正式文件通知，已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，但煤矿生产暂时未受到影响，后续是否减产计划暂不明确。短期市场亢奋情绪逐渐消退，预计钢价高位震荡，等着限产政策落地。

【原油】油价连续3个交易日放量上涨，继续创阶段性新高。昨晚EIA公布数据显示美国原油库存累库，以及中央政治局会议和美联储议息会议落地，整体偏中性，油价在小幅回落后，随后因市场担心美国制裁俄罗斯影响石油供应又继续走高。昨晚特朗普表示8月1日关税最后生效期限不会延长，随后又宣布从8月1日起对从印度进口的商品加征25%关税。而印度作为俄罗斯石油主要购买国，变相成为美对俄二次加征关税，后续需关注印度购买俄原油是否会发生实质性影响。目前宏观降温，原油炒作题材回归到制裁及地缘风险，地缘风险短期将使得油价再次进入高波动阶段，谨慎关注。

【农产品】夜盘油粕整体震荡偏弱，菜系震荡收涨。当前油脂市场驱动有限，棕榈油高位震荡，美豆油下跌或拖累油脂市场，但原油强势或继续价格支撑。因中美经贸谈判未对美豆有实质性的利好，且美豆产区天气整体良好，优良率维持相对高位，美豆主力合约跌破1000美分，触及四月份以来的低点。国内豆粕因远期采购偏慢，远端供应不确定性或给予远月下方支撑，操作上可考虑逢低多远月合约。