报告品种：聚丙烯

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调研结论：

丙烯上游：原料来源多样化，三大能源油、煤、气均覆盖，主流趋势是轻质化，国内仍在PDH投放周期中，全球占比不断提升，海外轻质化则体现在乙烷作为混合进料，国内PDH技改为混烷进料仍有门槛。而烷烃脱氢所需的LPG，高度依赖进口货源，近年来受到油气成本抬升和中美关税影响，丙烷成本上升挤压了PDH生产丙烯利润，丙烯定价也从原油转变为丙烷定价。在关税升级下，国内企业可以转向中东进口，目前并未出现受原料短缺影响而停产停车现象。丙烯产出：炼厂气分装置产出的丙烯有些用作燃料，其他路径生产的丙烯质量差别不大。在炼化一体化下，蒸汽裂解和催化裂化的产量调节能力较弱，而作为主产丙烯的PDH单体装置路径理论上很灵活的调节能力，或成为丙烯边际产量。丙烯消费：大多数丙烯生产企业配套下游，其中聚丙烯依然稳定为最主要下游。疫后经济修复放缓下，终端需求疲软，同时产品同质化竞争，丙烯下游利润普遍下行，负反馈至丙烯整体产能利用率下降。部分生产企业表示，在PP-丙烯价差低于一定水平下，会考虑PDH装置的停车。在丙烯生产和下游装置开工出现劈叉时，或驱动丙烯的阶段性行情。企业参与期货意愿：尽管具有区域性流动特点，多数所调研企业有意愿参与丙烯期货，尤其是通过套保和上下游套利。

一、调研背景

丙烯产能近年快速增长，尤其是PDH装置大量扩张导致行业供需矛盾加剧，丙烯产能利用率下滑。国内产能产量释放的同时，丙烯的进口依存度持续下降，国内自给能力显著提升。从国内的供应分布来看，华东地区产能占比29%，山东地区占比21%，同时也是丙烯贸易集中的地区之一。从消费来看，丙烯下游未来五年新增产能仍较多，但增速明显放缓，企业利润承压。为提高企业竞争力，一体化发展成为趋势，企业追求产品高端化、差异化。未来五年，丙烯下游新增产能仍较多，但增速明显放缓。在供需发展不匹配下，企业利润承压。基于当下供需结构，我们此次调研集中在华东，尤其是山东地区，深度走访丙烯生产和消费企业，了解丙烯现货情况。

二、调研内容

1、连云港石化产业基地

连云港石化产业基地位于连云港市徐圩新区，是国家七大石化产业基地之一。连云港石化产业基地规划分为盛虹炼化项目区、二期炼化项目区、多元化原料加工区、聚酯原料区、中化连云港循环经济产业园、化工新材料和精细化工区、物流仓储区及多点辐射的公用工程设施。规划产业规模为4000万吨级炼油、700万吨级芳烃、600万吨级乙烯，形成以炼化一体化和多元化原料加工产业为支撑、以化工新材料和精细化工高端产业集群为特色的产业结构。

企业1

1）丙烯产能及下游配套：PDH--丙烯--苯酚丙酮&双酚A/环氧氯丙烷--环氧树脂”的一体化布局，其中，PDH60wt，40wtPO（消耗32wt丙烯）；15wtECH（消耗9.2wt丙烯）、65wt酚酮（消耗18.8wt丙烯）。

2）PDH采用lummus工艺，原料可以吃粗粮，开工一般在1%-80%灵活调节，最高负荷可以开到110%。（基础知识：PDH生产工艺分2种，分别以lummus的固定床脱氢技术和catofin和霍尼韦尔UOP的移动床连续再生脱氢技术Oleflex为代表，2022年底，世界超过60%的PDH使用霍尼韦尔UOP技术。）

3）仓储：丙烯，3000立方=1200t/储罐*7，正常保持在50%储量；乙烯，3000立方/储罐*2，多功能液化罐，专罐专用。

4）丙烯产量：正常年产60wt，PDH最高负荷下能到65wt，富余20wt丙烯输送给园区内企业，或者部分船运到华南、华东。去年下半年受到经济性影响，PDH装置停车，今年基本开到满负荷。下游配套产能所需丙烯主要依靠自产，在PDH装置停车期间会采购产业园区内其它厂家的丙烯还配备独立码头，可通过输送管道或者槽车运输，运输半径500km，通常300km以内。

5）丙烷原料进口地：中美贸易战之前，美国85%；中美贸易战之后，美国20%左右，根据中美关系来调整。装置方面，美国和中东的货源都符合标准，但在价格一样的情况下会选择含量更高的美国货源。

企业2

1）丙烯产能及下游配套：丙烯产能70wt，具备乙烯裂解、MTO及PDH三种原料加工路线。另外，炼厂催化裂化出来的丙烯品质太差，主要用于燃烧，并不影响经济性。下游配套78wt丙烯腈。

2）储罐：8万方/3wt，45-50%的存储率。可以接受外来货源。

3）丙烯装置原料来源：CTO/MTO装置，甲醇季节性较强，配合冬季1-2月中东限气而降负或检修，外采甲醇MTO受地缘冲突影响，甲醇价格有所上涨；有输煤履带和煤仓，考虑经济性可以切换原料。PDH装置进料在80wt，其中，自有炼厂提供40-50wt的丙烷，另外平时1-2wt每月进口补充，美国加征关税时降低或者不采购。

4）丙烯贸易量：一年20wt左右外售量，长约为主，月均价定价。

2、青岛董家口化工产业园

青岛市绿色低碳新材料产业园（董家口园区），位于青岛西海岸新区，是青岛市首批规划建设的市级产业专业园区，也是面积最大的同类园区。

园区重点发展化工新材料和特钢新材料产业，构建“两区、八园、五链”发展布局，形成乙烯、丙烯、碳四及先进金属材料四大产业链集群。

企业3

1）丙烯产能及下游配套：PDH装置180wt丙烯+ 7wt氢气，下游配套 PP135wt。氢气用于生产炭黑，出口欧洲较多，属于减碳产品，形成产业循环和互补。

2）丙烯产量：PDH装置生产高品质丙烯，正常负荷下一年有45wt外放量，日交付能力最大达接近6000t。丙烯外售中，长约占到50%左右，销售半径在300-400公里，采用陆运。

3）仓储能力：丙烷地下洞库60万立方/30wt，丙烯储罐7.2万立方（，丙烯球罐有4000立方*20个（其中18个可用，2个废弃），利用率在85%；乙烯1万方；2个PP立体仓库+1个平库共6.4万方。

4）丙烷原料采购：中美贸易战之前，美国90-95%；中美贸易战之后，美国40%左右，其余为非美国货，包括中东、加拿大、非洲等地区。采购节奏上，每年9-10月会定明年的长约货；12-次年1月，会买上半年的6船，现货为主。定价采用FEI、CP+升贴水，主要谈升贴水。

5）规划产品销售节奏：PP-丙烯价差500元左右为产品切换临界点，>500时PP销售加量，<500时丙烯销售价量。

企业4

1）丙烯下游配套：“环氧氯丙烷＋双酚A-环氧树脂”高端新材料及复合材料产业链。可产出双酚A高达24万吨（消耗10wt丙烯）、异丙苯30万吨、苯酚丙酮32万吨，以及异丙醇6万吨。

2）丙烯配套下游装置介绍：双酚A装置（24wt）：引进美国BADGER技术和KELLOGG BROWN&ROOT工艺，装置年消耗纯苯约20wt、丙烯约10wt，目前一直满负荷，超过变动成本就满负荷生产。环氧树脂装置：引进美国Huntsman技术，满足特种环氧树脂要求。PO装置（15wt，试生产）：甘油发环氧氯丙烷生产技术，并配备20万吨/年的甘油精制设施及相应的高含盐废水综合利用装置。

3）丙烯仓储：3000立方*4个球罐。

4）丙烯采购：周边拥有金能化学、盛虹炼化、裕龙石化、万华化学等大型丙烯生产企业，进口货源主要来自韩国。定价方面，对接贸易商，根据需求灵活进行询价，可以接收船货和汽运货，大部分为自提。以现货采购为主目前没有签订长约。

5）丙烯质量要求：外采丙烯原料，含水量要求10以内。

3、滨州临港化工产业园

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青岛市绿色低碳新材料产业园（董家口园区），位于青岛西海岸新区，是青岛市首批规划建设的市级产业专业园区，也是面积最大的同类园区。

园区重点发展化工新材料和特钢新材料产业，构建“两区、八园、五链”发展布局，已落地65个项目总投资912亿元，形成乙烯、丙烯、碳四及先进金属材料四大产业链集群。

企业5

1）C3、C4产业链产能：60wtPDH装置，24wtPO/74.2wtMTBE装置。丁烷异构化80wt。

2）丙烷进口来源：关税战之前，90%来自美国；关税战后迅速调整进口来源，美国丙烷FEI调降25%，同时中东CP价格也有所上涨，对装置基本没有影响。现在基本恢复了对美国货的进口。

3）丙烯仓储：3000立方*8个罐，库容率在50%。

4）丙烯贸易量：PDH正常开车下，每天有1100-1200t外放量。PDH装置每年需要检修，需要外采丙烯，布局周边采购渠道，国内货源充足下不考虑进口。

5）PO开工情况：去年12月底开车后，超过100%。PDH开工情况：2023年7月开车两个月后，2024年结合市场停工，今年重新开工后运行稳定，目前没有检修计划。

企业6

1）丙烯产能及下游配套：混烷脱氢，13wt；气分装置（FCC）三套，23wt；K-COT装置，28wt。合计共64wt（以石脑油为原料）。丙烯下游配套：20+40wtPP装置。

2）丙烯产品品质：FCC配备精馏装置，而且下游配套PP装置生产高端料等，整体丙烯质量较高，符合I型要求。目前下游只有PP粉对含水量有要求，其他没有明确要求。

3）丙烯仓储：2000立方*5个储罐，3300立方*8个储罐，总库容3.64万方。

4）丙烯销售和定价：2021-2022丙烯以外售为主，2023年聚丙烯装置投产后丙烯以自用为主，2025年K-COT装置投产后，丙烯产品常态化外销。各个下游的采购都有，长约占比30-40%，一般来说丙烯下游企业的仓储能力很小，因此采购频率很高。基本是厂对厂，贸易商很少。

4、淄博临淄区

企业7

1）碳三、碳四产业链：为企业主营业务。C3产业链：PDH（70wt）—丙烯（42wt）—PO（30wt）。C4产业链：丁烯—甲乙酮，丁烯—丁二烯—己二腈—尼龙，丁烯—丁二烯—顺丁橡胶、丁腈乳胶，丁烯—异壬醇，异丁烯—叔丁醇—MMA—PMMA，丁烷—顺酐—再生可降解材料。

2）PDH原料来源：C3原料80%为进口，以中东货源为主，LPG每船在4wt，今年产业变化下主要以现货为主，连续采购。

3）丙烯用途：PDH装置产出的丙烯产品含水量在10以下。丙烯外售比例在70%以上，主要通过管道外售给丙烯腈、辛醇等下游，销售半径在百公里左右。

4）丙烯仓储：5000立方*6个储罐，当天产当天销为主，库存率很低。

5）副产氢气：主要为外售，定价按照市场价格。

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