华鑫早间头条

宏观与产业

1、俄罗斯和乌克兰两国代表团16日在土耳其举行3年来的首次直接谈判。乌克兰方面在谈判结束后表示，谈判毫无成果。俄方则表示，对谈判结果总体满意，愿意继续同乌方进行接触。据乌克兰消息人士称，作为停火条件，俄罗斯代表团要求乌军从顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热地区撤军。

2、商务部公告，调查机关最终认定，原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛存在倾销，中国大陆共聚聚甲醛产业受到实质损害。根据相关规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年5月19日起，对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税。

3、美国财长贝森特回应穆迪下调美国信用评级称，他不太相信穆迪，穆迪评级“落后于指标”。贝森特称，美国GDP增长速度将超过债务增长速度。贝森特计划出席5月20日至22日在加拿大举行的七国集团财长、央行行长会议。 

资本市场

1、上周五A股与港股市场

周五A股三大股指小幅收跌，大权重集体低迷，热钱集体抱团高位股，机器人、PEEK材料、可控核聚变概念表现强势。上证指数跌0.4%报3367.46点，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，市场成交额1.12万亿元。华泰证券认为，市场短线或有震荡和反复，行情能否进入新的阶段关键还是要看市场的内生动力。银河证券指出，5月中到6月中市场可能呈现震荡上行，但节奏上有所反复的态势。

香港恒生指数跌0.46%报23345.05点，恒生科技指数跌0.31%，恒生国企指数跌0.49%。阿里巴巴跌超4%领跌蓝筹，网易绩后逆市涨逾13%创纪录新高。南向资金净买入10.95亿港元，建设银行、美团获加仓，腾讯控股、小米集团遭斩仓。

2、上周五美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.78%报42654.74点，标普500指数涨0.7%报5958.38点，录得五连涨，纳指涨0.52%报19211.1点。本周，道指涨3.41%，标普500指数涨5.27%，纳指涨7.15%。联合健康集团涨超6%，3M公司涨近3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.35%，特斯拉涨超2%，谷歌涨逾1%。中概股多数上涨，小马智行涨近14%，小牛电动涨约12%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.23个基点报3.995%，3年期美债收益率涨2.57个基点报3.977%，5年期美债收益率涨3.2个基点报4.088%，10年期美债收益率涨4.35个基点报4.477%，30年期美债收益率涨4.69个基点报4.937%。

纽约尾盘，美元指数涨0.15%报100.9828，周涨0.56%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.21%报1.1163，周跌0.76%；英镑兑美元跌0.19%报1.328，周跌0.19%；澳元兑美元跌0.05%报0.6404，周跌0.12%；美元兑日元跌0.03%报145.6425，周涨0.19%；美元兑加元涨0.08%报1.397，周涨0.22%；美元兑瑞郎涨0.22%报0.8376，周涨0.73%；离岸人民币对美元跌53个基点报7.2098，本周累计涨304个基点。

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.66%报3205.30美元/盎司，本周累计下跌3.72%。COMEX白银期货跌0.76%报32.43美元/盎司，本周累计下跌1.37%。随着贸易分歧加剧和美联储政策不确定性，贵金属市场波动性明显增加；全球消费者信心低迷以及通胀预期上升，也对市场构成挑战。

▌策略参考和回顾

【期指】上周五A股除北证50以外，主要指数均下跌，截止收盘上证指数收跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板跌0.19%，科创50跌0.57%，北证50指数涨0.49%，全A平均股价上涨0.48%，全市场超3000只个股上涨，全市场成交总额11241亿元，缩量663亿元。5月期指最后交割日，期指再现分化，IC和IM相对抗跌，IH跌超1%，各期指跌幅排名：IH>IF>IC>IM。周五美三大指数普涨，均创阶段新高，同期中国金龙指数上涨0.5%。周末穆迪评级公司宣布将美国的主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是政府债务水平不断上升，美国因此失去主要评级公司对它的最后一个3A最高评级。该举措短期对美元资产包括美股、美债利空，关注早间美道指等期指表现，以及对港股的影响。短期A股处于存量资金博弈的市场，震荡与分化是近期行情的特点，继续关注红利+科技，期指方面跟踪IH+IM。

【有色】周五夜盘有色除氧化铝大涨，并带动铝价反弹以外，其他有色大多震荡调整。周五晚间，几内亚政府签署收回采矿特许权的法令，因几内亚是全球最主要的铝土矿生产国和出口国，市场担忧几内亚政府的行为将影响全球铝土矿的供给，而铝土矿是氧化铝的最主要原料，当晚氧化铝应声大涨，近月合约涨停，远期9月主力合约涨近9%，氧化铝大涨也带动了铝价的反弹，短期全球铝土矿供给面临短缺，提振氧化铝价格，并利多铝价，后期关注几内亚政府举措的后续。同期沪铜低开低走，远期合约失守77000大关。近期整体宏观面缺乏强驱动，除个别有色因突发事件而形成的供给搅动，大部分有色基本面平淡，虽然整体有色库存下降，但又均面临消费淡季。有色具体分析可参见最新有色周报。

【贵金属】黄金周五夜盘震荡走软，沪金主力收于749，跌幅为0.38%，沪银主力收于8094，跌幅为0.15％。穆迪下调美主权信用评级，预计会造成美债收益率小幅上行。短期来看，控制黄金仓位，黄金可能进入横盘震荡格局直到美联储再次降息或贸易战再次恶化，底部支撑或在3000美元/盎司附近，持有黄金ETF的投资者可以采用买入虚值看跌期权进行保护，短期建议观望，等待外部更多宏观局势发生变化。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战与去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，待价格回归理性后，逢低看多依然是黄金的主线交易逻辑，区间操作，止盈止损。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷低开后震荡上行，收小涨。中美关税在90天暂缓期关税大幅下降，引发抢出口潮，提振制造业用钢需求。产业方面，1-3月房屋新开工面积下降24.4%，施工面积下降9.5%，国内地产维持收缩态势，建筑钢材需求较弱。当前上海钢联统计的日均铁水产量超240万吨，钢材供给宽松，钢材消费逐渐进入淡季，预计短期螺纹热卷震荡偏弱。

【农产品】周五夜盘三大油脂反弹收涨，双粕震荡收跌。当前国内大豆近端供应压力仍在，但远端供应仍然存在不确定性。根据国家粮油信息中心数据显示，截止到5月中旬，我国企业6月船期大豆采购已经基本完成，7月完成近6成，8月完成近2成，9-12月基本没有船期采购。预计双粕短期内维持区间震荡走势。油脂市场受生物柴油政策的影响，市场情绪较为悲观，关注生柴政策变化情况以及原油价格走势。