宏观与产业

美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。他指出，美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，这对经济和央行构成艰巨挑战。而随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。鲍威尔预测，美国4月PCE同比将上涨2.2%左右。

资本市场

1、A股与港股市场

周四A股震荡走弱，科技股全线回调，军工、券商跌幅靠前，大消费走强，化工、港口、航运股再度上涨。截止收盘，上证指数跌0.68%报3380.82点，深证成指跌1.62%，创业板指跌1.92%，市场成交额收缩至1.19万亿元。民生证券指出，在未来一到两个月，关注市场风格的再平衡。华安证券指出，在政策明显加码和基本面出现大幅改善前，市场仍将延续震荡态势不变。

恒生指数收盘跌0.79%报23453.16点，恒生科技指数跌1.56%，恒生国企指数跌0.97%。南向资金小幅净卖出2.21亿港元，腾讯控股遭净卖出近24亿港元。兴业证券表示，增量资金将成为港股市场震荡向上的重要驱动力，后续依然战略性看多港股，港股将迎来一个新的大时代，长牛的趋势依然存在。

2、美股美债

美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.65%报42322.75点，标普500指数涨0.41%报5916.93点，录得四连涨，纳指跌0.18%报19112.32点。随着经济衰退的担忧开始消退，市场情绪已转向谨慎乐观。思科涨近5%，可口可乐涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.86%，亚马逊、脸书跌超2%。中概股普遍下跌，老虎证券跌超8%，阿里巴巴跌逾7%。

美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌7.95个基点报3.963%，3年期美债收益率跌9.23个基点报3.951%，5年期美债收益率跌10.6个基点报4.056%，10年期美债收益率跌10.08个基点报4.434%，30年期美债收益率跌8.09个基点报4.89%。

纽约尾盘，美元指数跌0.24%报100.83，非美货币多数上涨。欧元兑美元涨0.10%报1.1186，英镑兑美元涨0.33%报1.3305，澳元兑美元跌0.34%报0.6407，美元兑日元跌0.73%报145.6865，美元兑加元跌0.17%报1.3959，美元兑瑞郎跌0.77%报0.8357，离岸人民币对美元上涨69个基点报7.2045。

▌今日提示

20:30 美国4月进口/出口物价指数

次日06:00 里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

国际能源署（IEA）发布月报称，受经济下行和创纪录的电动车销量影响，预计今年剩余时间全球石油需求增速将放缓至65万桶/日，低于一季度99万桶/日的增速。而由于原油价格下跌，该机构连续第二个月下调美国页岩油产量的预期。IEA将2025年全年平均需求增长预测上调2万桶/日至74万桶/日。

▌策略参考和回顾

【期指】周四A股主要指数均下行，上证指数收跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板收跌1.91%，科创50跌1.26%，平均股价跌1.10%，全市场成交总额11904亿元，缩量1595亿元，全市场超3800只个股下跌。期指普跌，IM和IC跌超1%，各期指跌幅排名：IM>IC>IF>IH。隔夜美股延续分化，与前两日不同的是，此次道指上涨，纳指下跌。近期央行公布的M1、M2和社融数据，得益于去年4月的低基数，M2同比增速有所扩大，但代表资金活跃度的M1增速放缓，M2与M1的剪刀差扩大，社融数据也略低于预期。今日国内权益类市场缺乏一鼓作气的强势，继续延续存量资金博弈的特点即震荡与分化。而基于外围贸易环境缓和叠加国内宏观政策支持，权益类市场仍处于震荡回升阶段，个股继续关注红利+科技，期指继续跟踪IH+IM组合。

【有色】夜盘有色得益于美元下行，整体出现反弹。沪铜高开高走，再度收复78000整数关，昨日5月合约最后交易日后，6月合约将加速向远期合约移仓，关注沪铜总持仓恢复情况。同期小金属锡镍表现活跃，盘面收涨，而铅锌铝等，呈探低回升。近期国内宏观面转暖叠加关税战的缓和，有色价格处于易涨难跌的局面，而短期盘面也较易出现震荡，关注近期持续降库和供需面偏好的铜铝锡等以及供给面临收缩，盘面处于超跌反弹阶段的氧化铝。

黄金夜盘重新震荡偏强，沪金主力收于751.32，涨幅为1.22%，沪银主力收于8134，涨幅为1.02％。中美方面谈判落地，利空黄金。但昨夜美国宏观数据提振降息预期，美国4月PPI意外下降，4月份美国零售销售额几乎没有增长，提振了美联储的降息预期。短期来看，控制黄金仓位，黄金可能进入横盘震荡格局直到美联储再次降息或贸易战再次恶化，底部支撑或在720-730。对于白银而言，金银比最近又存小幅扩大的倾向，建议观望。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战与去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，待价格回归理性后，逢低看多依然是黄金的主线交易逻辑，区间操作，止盈止损。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷震荡，收跌。中美贸易谈判取得进展，在90天暂缓期关税大幅下降，引发抢出口潮，情绪上利多。产业方面，1-3月房屋新开工面积下降24.4%，施工面积下降9.5%，国内地产维持收缩态势，建筑钢材需求较弱。当前日均铁水产量超245万吨，钢材供给宽松，预计螺纹热卷价格在中长期钢依然偏弱。

【农产品】夜盘油粕集体收跌。受原油价格下跌以及美豆油跌停的影响，国内三大油脂夜盘延续弱势，低开低走。近期油脂走势主要受到美国生物柴油政策的影响，在美豆油大跌的影响下，美豆期货也出现较大跌幅，带动国内油粕市场整体情绪偏弱。当前油粕基本面暂时无利多因素支撑其上行，短期内双粕或延续区间震荡走势，油脂则需关注生柴政策变化情况以及原油价格走势。