宏观与产业

美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。

资本市场

1、A股与港股市场

周三A股震荡走高，上证指数收复3400点关口，大金融集体爆发，千亿巨头中国人保罕见涨停，航运、化工股表现强势，军工股则延续跌势。截止收盘，上证指数涨0.86%报3403.95点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.01%，市场成交额1.35万亿元。中信证券认为，今年将是市场风格从题材轮动转变为核心资产占优的关键拐点年份。

港股强势反弹，恒生指数收涨2.3%报23640.65点，恒生科技指数涨2.13%，恒生中国企业指数涨2.47%。南向资金净买入超67亿港元，小米集团、腾讯控股分别遭净卖出15亿港元、9亿港元。交银国际表示，中美谈判成效超预期，风险情绪有望短期内维持平稳，从而为港股市场带来正面催化。

2、美股美债

美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.21%报42051.06点，标普500指数涨0.1%报5892.58点，纳指涨0.72%报19146.81点。默克跌超4%，安进跌逾3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨1.57%，英伟达、特斯拉涨超4%。中概股多数上涨，腾讯音乐涨超15%，大健云仓涨逾5%。市场继续关注国际贸易局势及其对美股后续走势可能产生的影响。交易员担忧这轮反弹可能已经见顶。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.65个基点报4.042%，3年期美债收益率涨5.88个基点报4.043%，5年期美债收益率涨6.73个基点报4.162%，10年期美债收益率涨6.93个基点报4.534%，30年期美债收益率涨6.57个基点报4.971%。

纽约尾盘，美元指数涨0.10%报101.08，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.09%报1.1175，英镑兑美元跌0.32%报1.3262，澳元兑美元跌0.64%报0.6429，美元兑日元跌0.50%报146.7600，美元兑加元涨0.34%报1.3983，美元兑瑞郎涨0.32%报0.8422，美元兑人民币涨0.20%报7.2114。离岸人民币对美元收盘报7.2114，较上一交易日下跌146个基点。

▌今日提示

20:30 美国4月PPI

20:30 美国5月费城联储制造业指数

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

国际油价走弱，美油主力合约收跌1.23%，报62.89美元/桶；布伦特原油主力合约跌1.23%，报65.81美元/桶。分析师指出，美国原油库存增加及欧佩克+供应增长预期对油价形成压制。

2、夜盘动向：（按上周五结算价）

国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，PVC涨2.3%，苯乙烯涨2.07%，纯碱涨1.36%，低硫燃料油涨1.35%，塑料涨1.09%，丁二烯橡胶涨1.02%，LPG跌1.1%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.3%，焦煤涨近1%。农产品多数上涨，棕榈油涨近1%。基本金属期货全线收涨，氧化铝涨3.51%，沪锌涨1.24%。沪金跌2.04%，沪银跌1.40%。

▌策略参考和回顾

【期指】周三A股各主要指数均上涨，上证指数收涨0.86%，收复3400点，深成指收涨0.64%，创业板收涨1.01%，科创50收涨0.41%，北证50涨1.08%，全A平均股价涨0.05%，全市场成交总额13499亿元，放量239亿元，全市场超2300只个股上涨。今日市场热点是保险和证券，中国人保涨停。得益于大金融的上涨，IH领涨期指，各期指涨幅排名：IH>IC>IF>IM。隔夜美股连续第二个交易日出现分化，科技股如特斯拉、英伟达等大涨带动纳斯达克指数收涨0.72%，创阶段新高，道指下跌0.21%。同期纳斯达克中国金龙指数上涨1.17%。 外围贸易环境缓和叠加国内宏观政策支持，权益类市场的宏观情绪继续回暖，个股继续关注红利+科技，期指继续跟踪IH+IM组合。

【有色】夜盘阶段，美元探低回升，限制有色表现。除氧化铝和铅高开高走保持强势以外，其他有色大多高开低走后震荡。沪铜开盘小幅创阶段新高后回落，盘面减仓；其他有色如铝锌锡镍交易节奏与沪铜相近；而铅和氧化铝高开高走，其中氧化铝继续保持较强的扩仓势头。目前整体宏观环境偏暖，利于有色整体反弹。

【贵金属】黄金夜盘宽幅回落，沪金主力收于748.68，跌幅为2.04%，沪银主力收于8085，跌幅为1.4％。中美方面谈判落地，有所刺激风险偏好，利空黄金。大宗商品有价格修复的需求，且中美取消关税重新刺激了抢出口，预计短时间内乐观情绪占据主要影响因素。短期来看，控制黄金仓位，黄金可能进入横盘震荡格局直到美联储再次降息或贸易战再次恶化。对于白银而言，风险偏好一定程度改善，短期内或恢复弹性，建议在白银跟随金价走软的同时购买虚值看涨期权。中美贸易战是一个中长期叙事，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部。美贸易战与去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，待价格回归理性后，逢低看多依然是黄金的主线交易逻辑，区间操作，止盈止损。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷震荡，收小幅下跌。中美贸易谈判取得进展，在90天暂缓期关税大幅下降，引发抢出口潮。产业方面，1-3月房屋新开工面积下降24.4%，施工面积下降9.5%，国内地产维持收缩态势，建筑钢材需求较弱。但在暂缓期中美关税大幅下降，钢铁制品（包括家电）抢出口，制造业用钢需求转好。当前日均铁水产量超245万吨，钢材供给宽松，预计螺纹热卷价格短期价格偏强，中长期钢材供给宽松。

【农产品】夜盘油脂延续强势，双粕窄幅震荡。美国45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，提振美豆油继续上涨，同时印尼将从5月17日起提高毛棕榈油出口费至参考价格的10%，这将增加国内棕榈油进口成本，短期内油脂或震荡偏强。受中美贸易关系缓和的影响，CBOT大豆延续涨势，豆系市场依旧呈现内弱外强格局，国内双粕市场基本面暂无利多支撑其大幅上涨，短期内或延续震荡走势。