报告品种：棉纱

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一、核心观点

为了了解贸易战后聚酯下游需求的情况，我们调研走访了柯桥、盛泽和南通的纺服企业。

从面料档口来看，今年人流量少于往年，4月人流量少于3月。年后人流尚可，3月底后人流量快速下降，贸易战后人流量表现清淡。贸易战后美国订单暂停，外贸贸易员跑市场减少。面料订单下滑具有普遍性，应季订单也表现一般。内需受消费降级影响，外需受关税影响。

从盛泽织机市场来看，盛泽及周边市场织机供应充足，订单3月下后快速下滑，存在部分客户下订单不提货的情况，成品坯布库存压力高。开工率方面3月初负荷较高，3月底后开始降负，五一假期前后有放假计划。贸易战后市场不确定性高，缺订单下原料备货积极性差，刚需采购。贸易战后出口订单影响很大，美国订单暂停，中东、日本和东南亚有部分订单，但不多。

针织服装企业来看，贸易战对外贸企业影响很大。品牌订单中出口美国部分要承担145%的关税，部分出口美国的老客户业务可以通过加拿大转口，但需要承担转口费。出口美国比重高的企业，订单暂停，导致欧洲订单竞争加剧。外贸企业面临产值下降、利润挤压等压力。国内做半成品到东南亚菲律宾、柬埔寨的订单不少，但是从东南亚转回国内的订单很少。东南亚国家不加班，目前来看产能不足。外贸越来越难做，但大家都在想办法，几年前已经开始在东南亚布局分厂，通过转口加拿大、东南亚等地区降低关税成本。

二、调研背景

今年以来美国对华加征“关税2.0”，中美贸易战下，美国对我国的商品加征关税达到145%高位，高额关税对我国纺织服装出口造成显著冲击。

作为聚酯产业链的重要终端，纺织品服装行业面临成本上升、订单转移和供应链重构等多重挑战。因此4月17-19日我们通过走访柯桥、盛泽和南通等地面料、织造和服装企业了解终端企业的订单库存、原料备货情况以及贸易战下出口或转口策略，以了解聚酯下游需求情况。

三、调研纪要

1、柯桥中国轻纺城

市场介绍：柯桥轻纺城位于浙江绍兴柯桥区，柯桥轻纺城的主要市场包括北区、东区、天汇市场、北联市场等，其中东区市场是柯桥人流量最高的市场，东市场有三楼，一楼经营男女时装面料、棉布、里子布等；二楼经营裤料，以化纤为主；三楼经营针织面料。一楼人流量最高，二三楼人流量明显下降；租金来看一楼最高，二三楼递减。

轻纺城人流量下降明显：3月底开始人流下降明显，4月二楼门面基本每天进店人流量1-2个人；今年的人流量比前几年要少，往年档口正月初八开市，正月十五人流基本开始多起来，今年正月十六才开的店铺但是节后人流量也不高。

贸易战对订单和人流量有影响：绒布类市场国内下半年是旺季，上半年主要是出口订单。绒布面料海外订单季节性，一般是过完年回来打样下订单，4月开始陆续走淡，6-7月收尾；贸易战3月美国对中国加到20%关税之后，很多订单就做不下来，市场本来有一些外贸贸易员会跑市场，贸易战之后跑的也少了。

订单少具有普遍性：轻纺城的面料覆盖较全，包括我们草根调研的档口包括春夏流行女装面料、锦纶防晒服、经编绒类布料、提花新中式面料，大多数面料商做内需为主，但是部分客户买面料用于出口，普遍反应今年的订单比去年差，体感一年比一年差，内需订单也较去年差，之前订单1k米下一单，现在几百米下一单。

此外面料商也反馈应收账款回收相比之前更困难，东南亚转口订单感知不明显。

2、盛泽织机坯布市场

盛泽地区喷水织机相对集中，前几年受环保政策影响盛泽地区关停不少织机，工厂向苏北、湖北、安徽等有政策优惠地区转移，转移过程产能翻倍扩张，目前整体织机市场相对过剩。

调研工厂A：涤锦混纺的工厂，做裘皮绒为主，工厂有72台喷水织机，在盛泽的门面租金要15万/年，反馈整体生意较差。

订单少，库存增加：织造工厂买原料需要先款后货，下游买布新客户有合同，老客户可能没合同，有部分只付了定金。今年刚开年3月订单还行，3月底出现客户下订单不提货，库存很高有200万米，比去年同期多了一倍。

五一假期有放假计划：刚开年负荷开足，目前负荷降到5成，五一假期看市场情况，如果大家统一放假，工厂也会放假。

原料备货积极性很差：以前会在价格便宜的时候囤原料，现在原料不博弈了，没有货的时候，刚需再考虑购买。

调研工厂B：喷水织机有百十台，主要经营涤塔夫、春亚纺等面料。

产能外部转移，织机产能过剩：盛泽织机十几万台，因环保要求向苏北、湖北等地转移，产能转移到内地多地有优惠政策，税费减免，减免的费用可以多扩机器，转移的产能翻倍扩张，产能相对过剩的。

原料备货积极性差：今年生意很差，每家都有现货库存，短期不会原料备货，原料备货和成品库存都会占用资金；

开停车情况：取决于工厂现金流情况，自己的工厂没有贷款的现金流多一点的就多开一些，现金流差一点的就早一点放假。

调研工厂C：纺织工厂，有部分出口贸易。

贸易战后出口订单情况：美国订单基本暂停，在观望，有部分中东、日本、东南亚订单，不强烈。

原料备货意愿低：去年年底经销商囤布，囤不少，年后价格跌了面临库存贬值。今年原料刚需采购，就算价格涨价也不愿意囤，一方面没订单，后面可能要停车。下半年会不会好，不确定性也比较大。

行业整体缺订单：订单不是一家两家缺，行业性的缺订单，头部企业也面临这个问题。外围部分市场可能已经开始停车。

银行收紧银根：中小企业贷款也有压力，银行在收紧银根，可能区域性的坏账率在提高，防风险。

3、南通针织服装厂调研

调研企业D：南通针织帽子厂，年产能超50万顶冬季针织帽子，出口目的地西班牙、美国等。

贸易战影响：有Zara帽子订单，主要做到发往西班牙仓库，订单的价格没有变，需要承担到美国的关税。ZARA是全球布局的企业，西班牙出口到非美国地区的门店不需要承担关税。ZARA在美国也有布局，到美国的那部分占比8%，需要关税费用，按145%关税承担；ZARA品牌比较大，不会换标（换标成本高），出口到美国的那部分需要自己承担关税成本，利润被压缩。

美国订单转口加拿大：美国单子也有，和美国客户合作超15年，美国的客户通过加拿大转口去美国，承担一定的转口的费用（包括加拿大到美国关税25%和换标的成本）。 2022年之前美国的订单有30%的定金，现在因为竞争激烈不给定金，成本增加，还存在信用风险。

东南亚工厂订单可以：前两年开始大一点的厂已经开始出去办厂，今年半成品出口到菲律宾、柬埔寨、马来西亚、孟加拉单子还是多的，有东南亚地区工厂加班加点的在做，但是他们转回国内的订单很少；虽然关税暂停90天，但是有可能45天会后可能不接单。

外贸越来越难做，但大家都在想办法：俄乌之后就外贸需求开始下降，欧洲支持乌克兰，经济也受到影响，订单每年都在下降，工厂的产值在下降，利润下降，因为全球气候变暖，针织帽的订单下降。中美贸易战之后，很多美国的订单少了，大家去竞争欧洲的订单，欧洲订单也更加剧。但是大家也在想办法，比如去东南亚建办事处，转口等。

调研企业E：南通服装厂，外贸为主，基本做美国订单，每年的服装产能在600万件左右，今年关税战影响很大。

今年订单情况：服装反季节出口，冬天做春夏服装，夏天做秋冬的服装；年初的时候有订单，囤了原料的订单还在做，关税在20-30%时候是双方各承担一半。

加关税影响很大：现在加关税加到145%，订单还是有的，但是不敢接了，因为关税太高，接了也是亏钱。有一部分转口到柬埔寨，因为在柬埔寨有分厂，南通很多做服装外贸在前两年在越南、柬埔寨办了分厂，但是东南亚地区工人不加班，晚上不上夜班，周末也不加班，产能不够。周边的外贸厂影响也很大，南通纺服的出口量在整个江苏的比例很高，影响很大。

未来影响：一季度的订单同比少的不多，但是二季度影响比较大，现在在观望，后面真的没订单做了工厂有可能放假。

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