报告品种：玻璃、纯碱

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Hk68y2SuT9LhXsD3VfgYXw

策略摘要

针对近期贸易商及下游有主动拿货行为，玻璃产销数据持续表现良好，玻璃厂库存出现去化和盘面价格持续承压等情况，进行了华东华北等区域玻璃调研，调研发现：玻璃下游及投机需求环比有所改善，但持续性仍需观察。华北玻璃厂的去库，来自于贸易商和期现商的投机行为，同时下游实际需求整体好于市场预期。但玻璃供给偏宽松，下游需求有减弱趋势，整体市场仍有压力。

纯碱方面，近期随着检修企业陆续复产，纯碱产量再次回升至高位水平，尽管需求也在同步好转，但由于后续仍有新增产能投放，纯碱高供应压力持续存。华东氨碱法处于亏损，后续仍有成本较低的天然碱产线投产，纯碱预计仍将承压。

核心观点

市场分析

玻璃企业调研情况：沙河地区后续有四条产线潜在点火，其中一条计划4月中旬点火，玻璃供给仍有进一步增加趋势。沙河地区正在推进集中供给煤制气，集中供给煤制气推广后，该地区玻璃价格优势将有进一步体现。该地区天然气法目前亏损，煤制气仍有盈利。下游需求方面，汽车玻璃需求增长，建筑玻璃近期有所复苏，近期需求体感上有好转，季节性需求有所体现，但是整体未来市场仍有压力。近期超白玻璃价格优势不明显，主要为超白玻璃生产成本较高。

纯碱企业调研情况：原料端价格有所下降，成本下移，但氨碱生产企业成本偏高，在价格下行过程中压力较大，华东氨碱企业处于亏损状态，有下游产业链的企业情况略好。纯碱整体供给有增量，且成本差距较大，天然碱企业仍盈利较好，后续天然碱产能逐步释放，天然碱市场占有率将进一步增加，竞争优势较为明显。

玻璃方面，近期受中游集中补库影响，产销持续过百，玻璃呈现去库趋势，且价格跌至低位，市场分歧加大，期货持仓较高，价格波动加剧。下游需求方面，汽车玻璃需求增长，建筑玻璃近期有所复苏，近期需求体感上有好转，季节性需求有所体现，但是整体未来市场仍有压力。纯碱方面，近期随着检修企业陆续复产，纯碱产量及库存再次回升至高位水平，尽管需求也在同步好转，但由于后续仍有新增产能投放，纯碱去库压力偏大，预计后续会不间断的出现碱厂降负检修情况，以缓解纯碱累库压力。纯碱整体供给有增量，且成本差距较大，天然碱企业仍盈利较好，后续天然碱产能逐步释放，竞争优势较为明显。

策略

纯碱在供需偏宽松背景下价格承压。玻璃供给偏宽松，整体市场仍有压力。

风险

浮法玻璃产线复产及冷修；纯碱产线投产进度；宏观经济改善情况等。

前言

玻璃方面，近期玻璃日均产销持续过百，玻璃企业库存明显去库，是真实需求的改善还是贸易商的投机行为？玻璃现货价格已破边际成本线，部分企业的亏损压制玻璃供应或形成进一步的供给减量，后期玻璃供给如何演绎？本次在华东、华北地区玻璃市场展开调研，了解当地玻璃生产及贸易商玻璃市场情况。

纯碱方面，近期随着检修企业陆续复产，纯碱产量及库存再次回升至高位水平，尽管需求也在同步好转，但由于后续仍有新增产能投放，纯碱高供应压力持续存在。纯碱价格持续承压，部分企业处于亏损。本次在华东、华北地区纯碱市场调研，了解纯碱市场情况。

一、华东华北玻璃调研情况

玻璃周度日熔量低位持稳，近期中游投机需求偏强，产线变动不明显，受高产销影响，玻璃厂库存高位回落。玻璃现货价格已破边际成本线，部分企业的亏损压制玻璃供应或形成进一步的供给减量。本次在华东、华北地区玻璃市场调研，了解当地玻璃生产及贸易商玻璃市场情况。

1、玻璃产业调研情况

调研对象1：某家玻璃生产企业

企业主要生产超白玻璃、汽车玻璃、建筑玻璃等，目前全部为天然气产线。下游需求方面，汽车玻璃需求增长，建筑玻璃近期有所复苏，企业出货未出现下滑。近期超白玻璃价格优势不明显，主要为超白玻璃生产成本较高。

调研对象2：某家玻璃生产企业

主要生产浮法玻璃，企业有三条产线，目前两条产线生产，另外一条产线具备点火条件，根据市场情况择机点火；沙河地区年底有可能燃煤产线逐步退出，使用集中供应的煤制气，玻璃生产成本有望进一步降低。企业当前库存不高，价格偏低产销较好，煤制气产线略有盈利。

调研对象3：某家玻璃生产企业

该企业后续有两条产线点火，其中一条4月底五月初点火，另外一条预计7-8月点火，每条产线日产1000吨以上。原料库存在1个月以上，近期原料价格较低，拿货较多。需求方面，近期主要是贸易商，期现等拿货，厂内库存不多，整体下游需求一般，今年需求预计下降。

调研对象4：某家玻璃贸易企业

沙河地区集中供给煤制气可以降低生产成本，试验后热值满足要求的话，天然气产线可以被替代，集中供气价格目前还没确定，正常情况下价格会低于天然气价格。近期下游买货比较好，库存货比较少。

调研对象5：某家玻璃贸易企业

该地区后续有四条产线潜在点火，其中一条4月中旬计划点火。该地区正在推进集中供给煤制气，集中供给煤制气推广后，该地区玻璃价格优势将有进一步体现。天然气目前亏损，煤制气目前盈利。近期需求体感上有好转，季节性需求有所体现，但是整体未来市场仍有压力。

2、玻璃价格处于低位，部分产线亏损

玻璃下游需求偏弱，加之玻璃产业供给相对宽松，玻璃价格持续走低，玻璃价格降低至近五年低位水平。由于价格走低，生产利润持续下降，天然气产线仍处亏损局面，煤制气和石油焦小幅盈利，华北产区仍有部分产线计划点火。

3、玻璃行业利润压缩，供给得到抑制

玻璃价格持续走低，生产利润持续下降，天然气产线仍处亏损局面，行业处于存量竞争阶段，库存高位与供应增量并存。供给方面，目前玻璃点火产线224条，行业在产产能处于相对低位，但部分企业计划点火，后续供给压力将有进一步显现。华北地区因下游补库需求阶段性释放，产销率有所提升，但华南等地受雨季提前影响，需求恢复较慢。

2025年3月浮法玻璃企业库存压力显著，3月中下旬，华北及华东地区通过降价促销实现库存去化，玻璃库存出现下降趋势，但是随着玻璃产线后续点火，预计库存压力仍较大。

二、华东华北纯碱调研情况

近期随着检修企业陆续复产，纯碱产量再次回升至高位水平，尽管需求也在同步好转，但由于后续仍有新增产能投放，纯碱高供应压力持续存。纯碱价格持续承压，部分企业处于亏损。本次在华东、华北地区纯碱市场展开调研，了解纯碱企业生产情况及检修计划等。

1、纯碱产业调研情况

调研对象1：某家纯碱生产企业

该企业采用氨碱工艺，近期日产有所下降；原料端价格有所下降，成本有所下移，但氨碱生产企业由于成本偏高，在价格下行过程中压力较大。4月初价格坚挺，库存有所提高，目前库存在2万吨左右，近期库存有一定压力，2025年尚没有检修计划。

调研对象2：某家纯碱生产企业

该企业采用氨碱工艺，2024年基本满产，近期日产有所降低；原料端成本下降，但氨碱生产企业由于成本偏高，预计2025年亏损。近期库存属于偏高水平，以销定产，销售比预想的要好，2025年尚没有检修计划。

调研对象3：某家纯碱贸易企业

主要以纯碱，小苏打等贸易为主，出口地区主要为东南亚、孟加拉、韩国、日本等。目前纯碱国内价格比较低，出口量有所增加。全球纯碱出口量较大的国家美国和土耳其，其中土耳其80%出口，年度出口量大约为480万吨；美国纯碱产量的50%左右出口。纯碱国内价格下行，近期不做库存。

调研对象4：某家玻璃贸易企业

主要以为纯碱，硅酸钠等贸易为主，其它化工产品也有覆盖。2025年纯碱产能过剩，氨碱法成本价格相对较高，企业压力比较大。纯碱整体供给有增量，且成本差距较大，天然碱企业仍盈利较好，天然碱产能占比将逐步增加。

调研对象5：某纯碱交割库

该交割库库容8.5万吨左右，纯碱最高库存达到6万多吨，目前纯碱交割库存3多万吨。该交割库火车运输较为方便，内蒙纯碱运输到该交割库成本有一定优势。库存结构方面，目前该交割库远兴纯碱在50%以上，其余三友和青海碱厂，也有少量山东碱。

2、纯碱价格及利润情况

近期随着检修企业陆续复产，纯碱产量再次回升至高位水平，尽管需求也在同步好转，但由于后续仍有新增产能投放，纯碱全年去库压力偏大，价格反弹缺乏支撑。氨碱法企业处于亏损。联产法因副产品氯化铵价格有所上涨，目前维持盈利。天然碱成本优势明显，后续仍有天然碱产线投产，天然碱市场占有率将有进一步提升。

3、纯碱供给预计逐步释放，高成本碱厂继续承压

随着部分企业检修结束，纯碱产量再度回升至高位。加之今年仍有投产项目陆续落地，纯碱高供应压力持续存在。新增产能释放及部分企业复产带动开工率维持较高水平，且纯碱重质率有所提高，考验后续纯碱需求。

2025年纯碱新增产能集中释放，其中连云港德邦、连云港碱业等装置投产，同时，2025年远兴能源二期280万吨天然碱项目预计也将投产，在纯碱产能释放的情况下，高成本碱厂压力将进一步显现。

海外仍有纯碱投产计划，美国多条天然碱产线计划投产，预计投产产能在1020万吨左右，另外印度、印尼也有纯碱产线投产计划。

4、纯碱需求承压，库存处于高位

重碱受制于地产与光伏需求疲软，轻碱依赖新能源与传统行业的结构性支撑，但轻碱增速不足抵消需求下滑。近期光伏产线利润有所改善，光伏玻璃在产日熔量逐步增加，浮法和光伏玻璃合计在产日熔量达到25.5万吨左右，但仍低于去年同期水平。

今年纯碱供需持续宽松，使得各环节库存均大幅增加，三环节库存增加至当前的266万吨左右。其中碱厂库存增加至当前的170万吨左右，交割库库存增至当前的40.3万吨左右，而玻璃企业纯碱库存天数的增长相对克制，以按需采购为主，目前维持在18.1天左右。

三、总结

玻璃周度日熔量低位持稳，近期中游投机需求偏强，产线变动不明显，受高产销影响，玻璃厂库存高位回落。玻璃现货价格已破边际成本线，部分企业的亏损压制玻璃供应或形成进一步的供给减量。本次在华东、华北地区玻璃市场调研，了解当地玻璃生产及贸易商玻璃市场情况。同时纯碱价格持续下移，后续仍有天然碱产线计划投产，氨碱企业处于亏损，针对此情况对华北、华东等区域进行纯碱调研，了解纯碱企业生产情况及检修计划等。

玻璃企业调研情况：沙河地区后续有四条产线潜在点火，其中一条4月中旬计划点火。该地区正在推进集中供给煤制气，集中供给煤制气推广后，该地区玻璃价格优势将有进一步体现。天然气产线目前亏损，煤制气产线目前盈利。下游需求方面，汽车玻璃需求增长，建筑玻璃近期有所复苏，近期需求体感上有好转，季节性需求有所体现，但是整体未来市场仍有压力。目前下游企业加工订单不足，家装散单略好，大厂情况好于小厂。近期超白玻璃价格优势不明显，主要为超白玻璃生产成本较高。

纯碱企业调研情况：原料端价格有所下降，成本有所下移，但氨碱生产企业由于成本偏高，在价格下行过程中压力较大，华东氨碱企业处于亏损状态，有下游产业链的企业情况略好。纯碱整体供给有增量，且成本差距较大，天然碱企业仍盈利较好，天然碱产能占比将逐步增加，华东氨碱法产线压力较大。

玻璃方面，近期受中游集中补库影响，产销持续过百，玻璃呈现去库趋势，且价格跌至低位，市场分歧加大。下游需求方面，汽车玻璃需求增长，建筑玻璃近期有所复苏，近期需求体感上有好转，季节性需求有所体现，但是整体未来市场仍有压力。纯碱方面，近期随着检修企业陆续复产，纯碱产量再次回升至高位水平，尽管需求也在同步好转，但由于后续仍有新增产能投放，纯碱全年去库压力偏大，预计后续会不间断的出现碱厂降负检修情况，以缓解纯碱累库压力。天然碱成本优势明显，后续仍有天然碱产线投产，天然碱市场占有率将有进一步提升。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解