品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：焦煤（JM）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡参考

观点：震荡思路

核心逻辑：现阶段，贸易商和终端用户观望情绪较浓，维持刚需采购，少数配焦煤出货不畅，转为电煤使用。随着煤价持续走低，煤矿经营压力有所增加，若未来价格进一步下跌，需关注供应端情况。现货市场方面，本周部分煤种小幅上涨，但多数煤价企稳运行。从基本面角度来看，焦煤产量、进口量维持较高水平，需求因下游焦企亏损而表现一般，整体供需格局依然偏空。具体数据方面，根据钢联统计，截至 3 月 28 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量75.9 万吨，周环比增 2.2 万吨，较去年同期偏高 2.6 万吨。进口方面，3 月 17 日~22 日，甘其毛都口岸蒙煤周通关 5206 车，周环比增 160 车，中蒙口岸通关效率小幅回升。需求端，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 111.66 万吨，周环比增 0.43 万吨。库存方面，本周统计口径内焦煤总库存 2357.32 万吨，周内累库 28.16 万吨，较去年同期偏高 259.34 万吨。整体来看，近期焦煤主产区安监力度有所增强，但暂未对产量造成影响，本周焦煤供应继续增长。需求端焦炭产量同样走强，但幅度有限，焦煤短期基本面尚未明显改善，且中长期宽松格局延续。因此，相较于焦炭，焦煤基本面支撑偏弱，市场观望情绪更强，预计近期焦煤主力合约仍将维持低位震荡运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：随着下游需求阶段性改善，焦炭短期基本面好转，带动期货主力合约低位小幅反弹。但焦炭中长期成本端和需求端担忧仍存，限制期货反弹高度。现货市场方面，焦炭第十一轮提降落地后，市场暂稳运行，港口准一级湿熄焦平仓价 1390 元/吨，出库价 1360 元/吨，折合期货仓单成本约 1530 元/吨。产业方面，本周焦炭供需两增，基本面边际好转。根据钢联统计，截至 3 月 28 日当周，全国 30 家样本焦化厂吨焦盈利-50 元/吨，周环比增加 2 元/吨，周内原材料焦煤价格止跌企稳，焦企利润改善有限，增产积极性一般。具体数据来看，本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 111.66 万吨，周环比增 0.43 万吨；钢厂盈利率依然维持在 50%以上，下游生产积极性良好，本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 237.28 万吨，周环比增加 1.02 万吨/天。随着钢厂提产，近期焦炭采购需求迎来阶段性释放，本周焦化厂焦炭库存下降 4.96 万吨，至129.99 万吨；钢厂焦炭库存增加 5.29 万吨，至 668.12 万吨。整体来看，焦炭短期基本面好转带动期货低位反弹，但地产支撑不足、终端出口风险扰动和原料煤成本拖累等中长期利空因素仍存，预计焦炭期货本轮反弹空间有限。