华鑫早间头条

宏观与产业

1、 央行货币政策委员会召开第一季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，择机降准降息。明确将推动社会综合融资成本“下降”而非上季度的“稳中有降”。对于支持资本市场的两项货币政策工具，会议提出“探索常态化的制度安排”。

2、 国务院总理李强在北京出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。李强表示，将实施更加积极有为的宏观政策，进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策，为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑。深化经济体制改革，不断推进全国统一大市场建设，着力打通经济循环的堵点卡点，为各类经营主体进一步营造良好发展环境。

3、 未来一周，全球市场大事不断。AH股密集发布财报，比亚迪、泡泡玛特等在列；多个经济体公布重要数据，美联储最关注通胀指标来袭；中国央行1.4万亿逆回购到期；博鳌亚洲论坛、中关村论坛相继开幕；苹果将于上海举行开发者活动，苹果智能中国版或推出。 

资本市场

1、上周五A股与港股市场（按前结算价）

周五A股低开低走，科技股全线回调，机器人方向领跌，深海科技题材一枝独秀。截至收盘，上证指数跌1.29%报3364.83点，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.17%，万得全A跌1.67%。市场成交额1.58万亿元。本周，上证指数累计跌1.6%，深证成指跌2.65%，创业板指跌3.34%。

周五港股延续跌势，恒生指数收盘跌2.19%报23689.72点，恒生科技指数跌3.37%，恒生中国企业指数跌2.32%，大市成交3390.92亿港元。南向资金净买入22.67亿港元，腾讯控股遭净卖出12.39亿港元。

2、上周五美股、美债与美元

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.08%报41985.35点，标普500指数涨0.08%报5667.56点，纳指涨0.52%报17784.05点。波音涨超3%，苹果涨近2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.09%，特斯拉涨超5%，脸书涨逾1%。中概股多数下跌，名创优品跌近9%，金山云跌超6%。本周，道指涨1.2%，标普500指数涨0.51%，纳指涨0.17%。

美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率跌1.34个基点报3.9481%，3年期美债收益率跌1.4个基点报3.9252%，5年期美债收益率跌0.18个基点报4.0101%，10年期美债收益率涨1.51个基点报4.252%，30年期美债收益率涨3.54个基点报4.5919%

纽约尾盘，美元指数涨0.32%报104.154，周涨0.4%。非美货币全线下跌，欧元兑美元跌0.35%报1.0816，周跌0.59%；英镑兑美元跌0.4%报1.2915，周跌0.16%；澳元兑美元跌0.5%报0.6272，周跌0.85%；美元兑日元涨0.36%报149.323，周涨0.46%；美元兑加元涨0.21%报1.4352，周跌0.11%；美元兑瑞郎涨0.17%报0.8832，周跌0.21%；离岸人民币对美元跌62个基点报7.2579，本周累计跌197个基点。

▌夜盘动向（按前结算价）

国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，玻璃涨3.93%，乙二醇、燃油涨超1%，原油涨0.83%，纸浆、苯乙烯跌超1%。黑色系涨跌不一。农产品多数下跌。基本金属多数下跌，沪锡跌1.42%，沪铝跌0.67%，沪铜跌0.62%，沪镍跌0.52%，沪铅跌0.43%，沪锌涨0.71%。沪金跌0.47%，沪银跌0.64%。

▌策略参考和回顾

【期指】上周周五A股全线下跌。早盘时段上证指数失守3400，之后逐步下行，迭创日内新低。截至收盘，上证指数跌1.29%，深成指跌1.76%，创业板跌2.17%，科创50跌2.09%，北证50跌4.17%，平均股价跌2.3%，全市场成交总额15797亿元，放量1031亿元，超4200只个股下跌。IM跌超2%，领跌期指。周五美股三大指数探低回升，热门科技股多数上涨，其中特斯拉上涨超5%，苹果和META上涨超1%。同期中国金龙指数跌1.73%。周五A股各主要指数跌破重要支撑，同期港股特别是港股科技股调整幅度加大，对A股形成压力，短线走势趋弱，建议重视防守，等待短线企稳信号。

【有色】上周五夜盘阶段，除锌上涨以外，其他有色均走弱，同期美元反弹，重返104之上，对整体有色形成明显压力。以铜为代表的有色短期面临调整压力，关注全市场交投情绪，包括白天盘A股和债市表现。

【贵金属】上周五夜盘黄金震荡走软，沪金主力收于705.38，跌幅为0.47%，沪银主力震荡收于8209，跌幅为0.64%。3月20日的美联储会议虽停止降息，但鸽派言论仍利多贵金属，4月即将到来，特朗普或将继续延迟关税的落地并继续进行“关税讹诈”，政策的不确定性激增会加剧避险情绪。短期来看，贵金属虽然在调整阶段但依旧维持震荡偏强走势，白银目前走势偏弱，等待补涨时机。中长期来看，美贸易战与去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，逢低看多依然是黄金的主线交易逻辑，区间操作，止盈止损。

【原油】周五国际油价震荡整理，盘中一度下探后小幅回升。周四在美国对伊朗石油实施第四轮制裁及OPEC+7个国家发布减产补偿计划的支撑下，油价周线收两连涨。周末，美军对也门发动多次空袭，并将向中东地区部署第二艘航空母舰,本周继续关注局势进展。目前油市受地缘风险情绪扰动较大，本次对伊朗制裁或存在风险溢价，后续观察油市供需面对盘面修复能力。近期油市受突发事件影响波动较大，注意风险控制。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷震荡反弹收涨。周末唐山钢坯涨10元/吨。当前是钢材消费旺季，上周螺纹表观需求略有回暖，螺纹厂库与社会库存均下降。热卷产量增加，总库存下降。根据国家统计局数据，1—2月份全国房地产开发投资同比下降9.8%，房屋施工面积同比下降9.2%，房屋新开工面积同比下降29.6%，国内地产维持收缩态势，今年建筑钢材需求整体偏弱，同时铁矿煤炭供给宽松，短期螺纹在3100有成本支撑，预计本周螺纹RB2505在3100-3300区间运行。

【农产品】周五夜盘油脂油料集体收跌。SPPOMA数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长6.12%，马来西亚棕榈油进入季节性增产季，但当前库存水平依旧偏低，预计4、5月份将迎来库存观点，短期内或延续区间震荡走势。当前市场预期2025/26美豆种植面积或降至8200万英亩，低于USDA2月农业展望论坛的8400万英亩，若美豆种植面积下降，或抬升豆系底部空间，关注3月底USDA种植面积报告。