报告品种：螺纹钢、铁矿石

投资要点

某钢厂D：企业以生产轧硬，冷轧，镀锌，彩涂为主，冷轧产能约320万吨。另有4个热轧厂，目前4个热轧厂中有一家检修，预计检修13天，为例行检修。生产利润在100元/吨以上，处于偏高水平。另外，企业目前未收到任何压减产信息。

某钢厂E：企业的产量中有1/3出口，主要销往日韩、南美、中东、非洲、土耳其等地。据企业反馈，反倾销对企业整体影响不大；另外，通过加硼等方式可以规避反倾销影响，但需增加几十元成本。

某大型矿石贸易商：1-2月份飓风天气对到港有一定影响，但影响有限。据企业反馈，在飓风开始时间，其到港量没有下降，飓风结束当周到港有明显减量，之后快速恢复。另外，天津港目前压港船舶完成卸货进港需3-4天，但8号之后就无压港船舶了，唐山本周无压港船舶。

某大型铁矿石贸易商：今年矿石供应预计增加5000万吨，其中Onslow增加1000万吨，乌克兰恢复正常后会有几百万吨增量。至于市场关注的西芒杜铁矿，据企业介绍，10月份会出第一船，年内增量100万吨左右，其品种与卡粉接近，成本可能在70美金左右。

调研背景

3月初正值钢材需求淡旺季切换之际，且恰逢两会召开，市场对于旺季需求和政策的博弈较为激烈。与此同时，2月下旬，关于供给侧改革2.0的传闻再次发酵，一度传言今年要压减粗钢产量5000万吨。两会召开期间，唐山部分地区也将采取空气质量管控措施，包括烧结限产，部分轧钢企业停产等。

那么，当前钢材及原料市场供需情况如何？

临时性的限产措施对唐山当地企业影响怎样？

今年是否会出台供给侧改革2.0政策？

当地企业又是如何看待当下以及后期的市场走势？

带着这样一些问题，我们从3月3日起跟随Mysteel前往唐山进行实地调研！

3.6日我们走访了天津地区的一家钢厂和一家大型铁矿石贸易商。

主要调研纪要

调研对象1：某钢厂D

（1）销售情况：企业接单情况不错，目前接单接到2月以后，到5月份。订单的模式后结算，锁价和远期点价都有。

（2）生产及利润情况：企业以生产轧硬，冷轧，镀锌，彩涂为主，冷轧产能约320万吨。另有4个热轧厂，目前4个热轧厂中有一家检修，预计检修13天，为例行检修。生产利润在100元/吨以上，处于偏高水平。另外，企业目前未收到任何压减产信息。

（3）反倾销影响：企业的产量中有1/3出口，主要销往日韩、南美、中东、非洲、土耳其等地。据企业反馈，反倾销对企业整体影响不大；另外，通过加硼等方式可以规避反倾销影响，但需增加几十元成本。

（4）原料库存：企业常备的冷轧基料库存在3-5万吨，铁矿石库存在10天左右，煤焦库存偏高，约12天。企业现金流宽裕，因此原料采购过程中并不完全匹配订单。

调研对象2：某大型矿石贸易商

（1）铁矿石到港情况：1-2月份飓风天气对到港有一定影响，但影响有限。据企业反馈，在飓风开始时间，其到港量没有下降，飓风结束当周到港有明显减量，之后快速恢复。另外，天津港目前压港船舶完成卸货进港需3-4天，但8号之后就无压港船舶了，唐山本周无压港船舶。

（2）铁矿石需求：钢厂对铁矿的采购并不积极，主要是因为限产因素，据企业介绍，华北区域部分钢厂有限产30%的情况。反映到铁矿石区域价差上面，天津和山东的价差出现一定倒挂，之前一直天津地区价格高，表现限产还是有一定影响。

（3）铁矿新增供应情况：今年矿石供应预计增加5000万吨，其中Onslow增加1000万吨，乌克兰恢复正常后会有几百万吨增量。至于市场关注的西芒杜铁矿，据企业介绍，10月份会出第一船，年内增量100万吨左右，其品种与卡粉接近，成本可能在70美金左右。

（4）钢厂用矿偏好：因利润原因，部分钢厂倾向于使用低品矿，对硅含量的关注度有所下降，目前低品高硅巴粗拿货相对困难。不过近期钢厂利润有一定回升，企业认为高品块矿价值被低估。

（5）后市看法：空头主要逻辑认为，做多无明显驱动，旺季能否兑现是一个未知数，且概率不高。同时，铁矿石供应增量明显。多头主要逻辑认为，钢厂利润在200以上，双焦价格偏弱。关税问题整体影响不大。另外铁矿石估值目前处于中间位置。

（6）其他：天津、唐山地区钢厂利润普遍在200附近，山西等内陆钢厂利润偏低，在几十块左右，而且山西成材库存消化掉需要5-10天。

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