报告品种：螺纹钢、铁矿石

投资要点

随着经济周期以及需求结构的变化，需求节奏发生改变，由之前的持续性需求变为点状需求，即每周1-2天需求集中释放，之后进入回调震荡模式。企业产品销售以京津冀为主，南方与部分钢厂有合作但量比较少。2月底销售情况相比较之前有所改善，房建需求表现依然较差。

对于市场比较关心的限产问题，环保二级响应确实在执行，但时间较短，且以限制烧结为主，高炉暂未受到影响。另外，暂时未收到任何压减通知，且认为出台可能性较低，即使出台落实也需要时间。

铁矿采购主要依赖港口现货，厂内库存水平目前在12-13天，若在考虑港口锁价库存的话，库存水平在20天左右，属于偏高水平。焦煤因价格跌幅较大，库存相比高点已经降了一半。今年库存高点在50-60万吨，目前20-30万吨之间。

对钢材价格走势较为悲观，认为乐观情况下，螺纹钢高点3500左右，热卷3600左右。铁矿价格走势也偏空，但在等待时机。认为目前利润水平下钢厂复产概率较高，所以想等价格反弹到高位后再去做空。焦炭仓单在1584左右，目前有套保，现货看12-13轮下跌（已下跌10轮）。矿山的完全生产成本在400-500元/吨，与钢厂的合同价935元/吨，外销价格在900元/吨左右。虽开采成本较低，但考虑到开采条件及其他一些额外费用，目前利润空间依然比较小。

调研背景

3月初正值钢材需求淡旺季切换之际，且恰逢两会召开，市场对于旺季需求和政策的博弈较为激烈。与此同时，2月下旬，关于供给侧改革2.0的传闻再次发酵，一度传言今年要压减粗钢产量5000万吨。两会召开期间，唐山部分地区也将采取空气质量管控措施，包括烧结限产，部分轧钢企业停产等。

那么，当前钢材及原料市场供需情况如何？

临时性的限产措施对唐山当地企业影响怎样？

今年是否会出台供给侧改革2.0政策？

当地企业又是如何看待当下以及后期的市场走势？

带着这样一些问题，我们从3月3日起跟随Mysteel前往唐山进行实地调研！

主要调研纪要

调研对象1：某钢厂

（1）需求：随着经济周期以及需求结构的变化，需求节奏发生改变，由之前的持续性需求变为点状需求，即每周1-2天需求集中释放，之后进入回调震荡模式。企业产品销售以京津冀为主，南方与部分钢厂有合作但量比较少。2月底销售情况相比较之前有所改善，房建需求表现依然较差。

（2）库存：企业采取负库存模式，成材处于超卖状态，所有产品销售无库存压力。

（3）供应：铁水产量目前处于正常水平，铁水流向中热卷占60%，建材及其他品种占比30%-40%。目前热卷和螺纹的利润均在200元/吨附近，一条螺纹轧线基本处于满产状态。对于市场比较关心的限产问题，环保二级响应确实在执行，但时间较短，且以限制烧结为主，高炉暂未受到影响。另外，暂时未收到任何压减通知，且认为出台可能性较低，即使出台落实也需要时间。

（4）原料采购：铁矿采购主要依赖港口现货，厂内库存水平目前在12-13天，若在考虑港口锁价库存的话，库存水平在20天左右，属于偏高水平。焦煤因价格跌幅较大，库存相比高点已经降了一半。今年库存高点在50-60万吨，目前20-30万吨之间。

（5）对后市看法：对钢材价格走势较为悲观，认为乐观情况下，螺纹钢高点3500左右，热卷3600左右。铁矿价格走势也偏空，但在等待时机。认为目前利润水平下钢厂复产概率较高，所以想等价格反弹到高位后再去做空。焦炭仓单在1584左右，目前有套保，现货看12-13轮下跌（已下跌10轮）。

调研对象2：某国产矿矿山

（1）概况：该矿山为唐山地区主要矿山之一，分为一期和二期两座矿山，1期日产精粉8000吨，品位在64%左右，主要以外销为主；二期日产精粉13000-14000吨，品位在65%以上，主要是给钢厂直供。

（2）成本：该矿山的完全生产成本在400-500元/吨，与钢厂的合同价935元/吨，外销价格在900元/吨左右。虽开采成本较低，但考虑到开采条件及其他一些额外费用，目前利润空间依然比较小。

（3）环保限产影响：二级响应目前仍在执行之中，但该矿山在环保响应白名单之中，且运输基本都是以电车为主，因此生产基本不受环保政策影响。

（4）库存：目前一期矿山的库存水平在1万吨，偏低；二期的库存水平在4万吨左右，偏高。二期库存水平偏高的原因一是因为直供钢厂近期在检修；二是，一期正在进行工艺改进，为保证外销以及直供钢厂正常供货，需要二期有较高库存水平。

（5）其他：一期工艺改进完成后，可提产到1万吨/天，提产空间2000-3000吨/天。

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