重点关注

黄金、甲醇

黄金：上周黄金白银快速下跌，印证此前对于黄金上涨驱动边际走弱的提示。目前来看逻辑仍未改变。目前黄金全期限租赁利率均已回落至1%以下，COMEX库存亦正往伦敦回流，海外挤兑事件已经告一段落。然而近期美国经济的边际变化显得尤为显眼，尤其是来自于DOGE部门的减支和裁员使得华盛顿地区的失业金初请和房价受到了很大的影响。我们亦关注到黄金ETF出现快速增仓的迹象。在周度黄金宣泄了对于此前上涨的溢价之后，我们认为黄金存在矛盾切换的可能，即受到美国经济下滑影响，传统买金需求的涌入从而推动价格回升。我们暂时并不过分看空黄金表现，周度级别黄金价格可能有所修复。

甲醇：甲醇内地开工开始大幅下滑，港口库存开始去化。甲醇逐步从高库存、高产量、高利润转化为低库存、低产量、高利润格局，短期处于多配格局。阶段性MA-PP流畅。MTO工厂陆续重启，并且传统下游MTBE、甲醛、醋酸等开工也在陆续恢复，下游工厂的囤货需求逐步增加，支撑甲醇内地需求。周末，伊朗在霍尔木兹海峡扣押以色列船只，为后续地缘政治不确定性加码。短期甲醇多配，MA-PP。

所长早读

打好政策“组合拳”——2025年两会前瞻

观点分享：3月5日，两会政府工作报告将公布今年主要经济发展目标和政策取向。目前来看，今年GDP增长目标大概率与去年的5%一致，继续传递对经济增长的重视。CPI或从3%下调至2%，更务实也更强调落实。根据去年12月政治局会议实施积极财政政策的要求，预计赤字率从3%上调至3.8%-4%，赤字规模升至5.5万亿左右。将继续发行用于“两新”的超长期国债1-1.2万亿，发行用于补充商业银行资本金的特别国债5000亿元-1万亿。地方专项债额度因使用范围扩大，或从3.9万亿扩张至4.5-5万亿（含用于化债的8000亿元）。根据各分项中位数汇总计算，预计今年广义财政赤字规模从去年约10万亿增加至12万亿左右。此外，货币政策维持适度宽松，房地产落实存量房收购，城中村改造等任务，构建房地产发展新模式。除了传统的稳增长领域外，有关科技创新、产业升级、民营经济、资本市场等的政策部署也将进一步得到明确。

今日早评

黄金：承压下行

白银:震荡回落

铜：库存增加受限，价格或有支撑

铝：小幅下跌

氧化铝：偏弱震荡

锌：区间运行，关注宏观指引

铅：区间震荡

镍：矿端支撑火法成本，纯镍累库边际放缓

不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

锡：缅甸复产消息落地，承压下行

工业硅：弱势震荡，关注市场情绪

多晶硅：硅片具备上涨驱动

碳酸锂：供给增速超需求，偏弱震荡或延续

铁矿石：下游利润预期转暖，矿价相对偏弱

螺纹钢：宽幅震荡

热轧卷板：宽幅震荡

硅铁：原料成本松动，硅铁宽幅震荡

锰硅：多空力量盘面博弈，锰硅宽幅震荡

焦炭：消息面扰动，宽幅震荡

焦煤：消息面扰动，宽幅震荡

动力煤：煤矿销售承压，震荡偏弱

玻璃：原片价格平稳

对二甲苯：关税升级，成本偏弱，但预计下方空间有限

PTA：本周装置检修增多，正套，逢低多

MEG：去库速度较慢，偏弱震荡市

橡胶：震荡运行

沥青：成本反复，窄幅震荡

LLDPE：区间震荡

PP：现货上行，成交一般

烧碱：偏强运行

纸浆：震荡运行

原木：高位承压

苯乙烯：EB-BZ扩利润，压缩BZN

纯碱：现货市场变化不大

LPG：跟随成本弱势震荡

PVC：趋势偏弱

燃料油：夜盘小幅下跌，短期波动增加

低硫燃料油：弱势仍在，外盘高低硫价差底部回弹

集运指数（欧线）：6-10正套、10-12反套持有

短纤：偏弱震荡，短期下方空间有限

瓶片：偏弱震荡，短期下方空间有限

棕榈油：需求情绪低落，震荡整理

豆油：短期到港问题仍有故事

豆粕：美国关税担忧、美豆收跌，连粕冲高回落

豆一：美国关税担忧影响，冲高回落

玉米：偏强运行

白糖：偏弱运行

棉花：跟随商品市场情绪波动

鸡蛋：等待反弹做空机会

生猪：出栏预期增量，转抛预期渐显

花生：关注油厂收购