一、玻璃近期走势回顾

玻璃自一月下旬至二月下旬近一个月的震荡下行后，近期低位震荡偏弱。截至撰稿，主力FG05合约从一月的高点1466元/吨下跌至1209元/吨，下跌257元/吨，跌幅17.53%。春节前后，随着中下游进入传统假期，行业显性库存快速增加，而节前部分企业冬储及期现套利库存持续累积，在短期需求恢复缓慢的背景下，加剧了现货压力，进一步打击市场信心。

二、基本面近况

供应：短期相对低位，产线出清放缓

本周供应较上周小幅度降低，最新日产量15.53万吨，较上周小幅降低0.1万吨。近期产线出清速率有所降低，但总量上已降至近几年低位。

需求：投机需求放缓，终端启动缓慢

节前部分中游及期现商备货，但节后随着期现商出货，现货压力开始增加，投机需求转变为投机供应。另一方面，节后中下游开工并未提前，刚性需求启动仍较慢。总需求较节前有所下行。

库存：小幅累库，同期中高

绝对量上来看，库存仍小幅提升，最新库存量6713.5万重箱，较上周+157.6万重箱（或+2.35%），累库速度有所放缓。但从相对量来看，库销比处于区间中上部区域，实际去库压力较大。

利润：短期小幅下行，压力缓慢增加

天然气制利润近期有所下行，再次接近1月上旬的低位；石油焦制成本快速上升，利润短期下行，目前仍有盈利；煤制气利润变化不大，利润处于当前行业领先水平。若利润进一步降低，产线检修或可能重新提速。

三、市场当前博弈分析

1、现实端影响加强，投机情绪减弱

季节性因素并非完全不可逆，但在下游疲弱的情况下，今年春节的季节性累库难以避免，显性库存的增加使得之前乐观预期难以持续。而节后期现商的降价出货也进一步增加了中游环节的释放的压力。二者合力下，现实端影响在短期得到加强。

2、预期出现空档，短期蓄力不足

春节前后对于地产端并没有超预期的强政策支持，难有炒作空间。在新一轮重要会议前，出现了阶段性预期空档。 

四、后市观点及策略

1、5-9反套仍可持有，3月上旬关注移仓情况

在下游需求仍将持续疲软的情况下，盘面的C结构或将持续，反套也是常规操作。值得注意的是，当下主力05合约持仓量较大，当3月中上旬盘面移仓启动后，月间价差或将出现一定波动。

2、单边上仍寻求反弹以后的空头套保机会

地产同比下行的数据在今年仍可能进一步加速，尤其是竣工端数据。今年初在供需双弱的格局下，绝对库存仍处于中高位就是当下的佐证。那么，对于出现某些过热情绪使盘面给出行业利润时，产业企业可适当套保。