春节后焦煤期现价格延续偏弱走势，期货主力合约价格再度跌至震荡区间下沿，现货价格则跌势不止，甘其毛都口岸蒙古原煤价格小幅下跌10元/吨，山西地区主要品种价格下跌30~80元/吨。

供应快速恢复

假期因素扰动消退，焦煤供应快速恢复。春节后国内煤矿陆续复工复产，目前仅有部分民营煤矿尚未恢复正常生产销售。截至2月12日当周，钢联523座炼焦煤矿山原煤日产量为178.0万吨，环比增加61.6万吨；核定产能利用率为79.0%，环比增加27.3个百分点，可见焦煤产量在快速回升，为此厂内库存也是高位攀升；精煤库存量环比增加8万吨，至389.6万吨，较去年农历同期增加59.5%。同时，当下安监力度未有加严迹象，国内煤矿将继续提产，产量仍有提升空间，钢联523家煤矿原煤日均产量料升至去年常规200万吨以上水平，焦煤供应压力依然偏大。

此外，进口煤供应恢复同样快速，蒙煤通关车辆节后大幅回升，目前甘其毛都口岸日通关车辆重回1300车以上，最新值为1366车，接近去年高位水平；高通关下口岸焦煤库存居高不下，节后库存最新值为371.90万吨，较节前增加41.90万吨，较去年同期高出78.0%。整体来看，产量快速恢复叠加产区、口岸高库存，焦煤供应压力依然偏大，仍是抑制焦煤价格的主要因素。

需求弱稳运行

焦煤需求表现弱稳。综观近期竞拍，煤炭市场情绪尚待恢复，流拍率整体偏高，多数煤种较上期有所下跌。此外，焦炭第八轮提降落地，钢焦企业近期开始博弈第九轮提降，进一步削弱市场信心，使得煤矿以积极出货为主，贸易商观望谨慎拿货。然而，下游焦企、钢企采购需求暂未恢复，短期仍以消耗厂内库存为主，采购签单量稀少。

与此同时，钢材需求恢复存有时滞，难以承接钢厂大幅提产，同样会抑制焦煤需求改善。截至2月7日当周，钢联调研的247家钢厂高炉开工率为77.98%，与节前持平，而高炉炼铁产能利用率为85.76%，较节前增加1.12个百分点，两者均高于去年同期水平；相应的日均铁水产量为228.44万吨，较节前增加2.99万吨，低位累计回升4.07万吨，显示原料需求有所改善。

从趋势上看，铁水产量近期持续增加，钢厂利润相对平稳，给予原料价格支撑。但与钢材供应快速回升不同，终端需求恢复相对滞后，供需错配下钢材矛盾在积累，直接体现为板材品类库存已超去年农历同期水平，继而导致钢价承压下行，钢厂利润料难维持。即期成本核算下，长流程钢厂主流品种利润近期均在收缩，一旦钢厂再度转为亏损局面，铁水产量增加空间有限，不排除钢厂继续对焦企提出降价需求，倒逼焦企减产继而使得焦煤需求持续走弱。

看空情绪未退

供增需稳局面下焦煤宽松格局未退，盘面看空情绪依旧浓厚，主力合约净空持仓高位不断攀升。因双焦供需格局相对宽松，且节前钢厂补库力度不强，产业矛盾相对明显，产业链对冲逻辑下资金多为多配钢矿、空配煤焦，其中焦煤净空持仓最为明显。

截至2月12日，焦煤期货2505合约持仓前5、10、20席位净空持仓量分别为4.86万手、6.18万手、5.40万手，相较节前分别增加1.70万手、1.30万手、1.21万手。

目前来看，后续产业端矛盾若未实质性改善，资金套利逻辑驱动下焦煤看空情绪难退，继续抑制煤价走势。

综上所述，节后焦煤期现价格延续弱势运行，且目前焦煤供应快速恢复，而需求则是弱稳运行，基本面宽松格局未变，叠加看空情绪浓厚，预计焦煤期价仍难摆脱低位偏弱运行态势。（作者单位：宝城期货）