重点关注

棕榈油、生猪

棕榈油：偏弱调整，等待B40政策成型。对于棕榈油市场短期最为关注的B40政策情况，印尼政府屡屡发声强调如期实施，并开会讨论如何可持续地支持B40计划的事项，2018年之前实施的部分补贴法卷土重来，引发市场对于非补贴部分的B40无法足额落地的担忧。我们认为在此时讨论如何在长远的未来为生柴提供更加可持续的支持是一种必要的脚步放缓，也可能是为了减少加税阻力而为。虽然这侧面体现了印尼政府提高生柴掺混的决心坚定，但在补贴方案确定及具体执行方法落地之前生柴厂无法进行招标和大规模生产，甚至可能放出提前囤货进入出口市场，这是眼前的现实问题。在去年四季度预期打满的情况下棕榈油大幅回吐B40预期升水，同时产地边际利多匮乏，美豆油在生柴补贴缺失时估值重心下移，棕榈油再次上涨需要持续有效的产量意外和B40需求的定心丸，等候后期潜在的天气问题、B40执行方案落地等题材的发酵。

生猪:结构切换，正套阶段。冬至后市场持续计价集团及散户节前增量抛售逻辑，且预期价格中枢大幅下移。然而，直至元旦后，现货价格维持偏强运行走势，价格中枢超市场预期，带动基差估值维度的修复反弹行情。此外，市场描述出春节现货下跌后的投机累库路径，进一步巩固现阶段近月合约的下方支撑，且累库后的抛售逻辑抑制远月价格，导致盘面结构切换至正套趋势。短期该逻辑难以证伪，远月合约存在部分套保利润，现货及仔猪仍给出利润，增产压制预期延续，处于正套阶段。

所长早读

中国12月财新制造业PMI 50.5

观点分享：1月2日，标普全球公布的数据显示，中国12月财新制造业采购经理指数（PMI）50.5，较前值51.5回落1个百分点，但仍处于荣枯线水平之上，景气度连续第三个月保持扩张。新订单继续增加，连续第三个月保持增长，但其增速随外需减弱而有所放缓。出口成为需求拖累，新出口订单指数降至收缩区间，这也是该指数过去五个月中第四次录得荣枯线之下。2025年1月之后，外部环境将更加错综复杂，出口或将面临更大压力，政策层面应提前准备、及时响应。

今日早评

黄金：震荡调整

白银:受到支撑位支撑

铜：美元走高，价格承压

铝：小幅反弹

氧化铝：窄幅震荡

锌：转为累库，短期承压

铅：震荡调整

镍：窄幅震荡

不锈钢：库存高位微降，关注季节性减产

锡：震荡回落

工业硅：库存累库，基本面弱势

多晶硅：现货报价坚挺

碳酸锂：高基差叠加深C，临近交割近月存向上修复需求

铁矿石：弱势震荡

螺纹钢：下行空间有限

热轧卷板：下行空间有限

硅铁：主产地出现减产，宽幅震荡

锰硅：钢材原料端普涨，宽幅震荡

焦炭：宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：区间震荡

玻璃：市场稳中偏弱整理

对二甲苯：成本推涨PX，短期偏强，中期上涨空间有限

PTA：短期成本支撑强，多TA空PF

MEG：5-9正套，多MEG空PTA减仓

橡胶：震荡运行

合成橡胶：静态估值支撑，短期反弹

LLDPE：区间震荡

PP：现货小涨，成交较好

烧碱：短期估值高位，建议多单止盈

纸浆：震荡运行

原木：震荡调整

甲醇：短期震荡，趋势偏强

尿素：偏弱运行

纯碱：市场无明显波动

PVC：趋势仍偏弱

燃料油：窄幅震荡，短期支撑明显

低硫燃料油：夜盘继续上行，外盘高低硫价差暂时企稳

集运指数（欧线）：02空单酌情持有

短纤：短期震荡市

瓶片：短期震荡市

棕榈油：关注印尼B40实际执行情况

豆油：继续受大豆价格影响

豆粕：南美干燥天气担忧，反弹震荡

豆一：震荡

玉米：关注售粮情况

棉花：维持偏弱震荡

鸡蛋：偏弱运行

生猪：正套逐步显现

花生：关注基层上货