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访谈嘉宾：郭小波

网名“行为资本”，美国特许金融分析师(CFA)持证人，中国人民大学经济学硕士，现兼任东北财经大学校外硕士导师、西南财经大学本科生行业导师。2007年开始投资，以期货和股票投资为主，拥有多套交易系统。

曾获

第七届、第八届全国交易大赛程序化组第6名、第8名

第八届和讯期货大赛重量组季军

第十三届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛晋衔奖，获得“少将”头衔

精彩观点：

最大的感受就是经济增速变慢了、金融市场变得越来越规范了，变化结果就是金融市场的波动在变小，向着一个成熟的市场变化，所以很多投资策略应该失效了，这个失效似乎是永久的。

今年的收益主要来自三部分，第一是期货在3-5月份有一次趋势性机会，第二在港股中海油股票的投资收益，第三是国内打新股，尤其是北交所新股的收益。

2024年应该会比今年更好。长期来看，我依旧看好中国经济的增长的韧性，在这个背景下，商品和股票都会有一个好的机会。

第一部分我叫行为投资，主要是期货的程序化趋势交易，第二部分我叫价值投资，主要是持有优质的企业的股票。第三部分主要是对冲交易、打新股、短期理财、卖出期权等获得一些现金收益。

我有16年投资经历了，按照规范的统计方式，收益确实大概在90倍左右。

自己每天都在思考、都在学习，不断的摸索、不断的进步。

最重要的控制回撤的方式，就在能力圈范围内，做正确的事，避免了大的风险，减少了麻烦，就自然控制了所谓回撤。

真正的价值投资，就是把你想象成一名企业家，以企业经营的角度，买入企业部分股权，获取经营收益。

人性永远不会变，所以理论和策略根本不需要调整。

承认自己的不足或者能力范围有限，在投资领域是一个优点。

在我30岁的时候，我觉得自己对金融学研究很深，到40岁的时候，我突然觉得自己对金融学一窍不通了。

未来，我依旧是乐观者，站到10年以上的长期角度，经济整体都会越来越好，投资仍然能创造非常多的价值。

现在只有50%投资在量化，未来10年还会减少，再过10年可能量化策略失效了，我就是100%的价值投资者了，很期待这一天到来。

因为人的非理性因素，金融品种的波动总是非常大，总会脱离基本面，过去、未来和将来都会存在。

从中长期来看，现在上证50、沪深300等主要指数确实值得购买，如果投资者不太专业，又不想进行糟糕的投资，我一般建议买入上述指数ETF。

我们的经济发展、文化优势、拼搏精神，少数优秀的企业一定会给我们好的回报。

我眼前就有黄金，为什么不去拿住呢。

要珍惜现在可以低价买入优质企业的机会，一些优秀的公司，每年4-5%左右的分红，未来每年还有5%-10%的增长，长期持有至少可以获得10-15%的收益。

不要轻易进入市场，投资要基于事实，而非想象、感觉或其他，至于投资的事实是什么，可以多学习、多想，想明白了就可以了。

七禾网1、郭总您好，非常有幸能够再次邀请到您与七禾网、东航金融进行深入对话。这两年的市场可以说是经历了非常大的变化，您这边有什么特别的感悟？

郭小波：这两年金融市场变化确实挺大，最大的感受就是经济增速变慢了、金融市场变得越来越规范了，变化结果就是金融市场的波动在变小，向着一个成熟的市场变化，所以很多投资策略应该失效了，这个失效似乎是永久的。

七禾网2、2023年临近尾声，也请您回顾一下您这一年的交易情况，有抓住什么行情或者说有什么遗憾吗？

郭小波：今年的市场变化，确实超出了年初的预期，今年整体收益大致在18%左右，跑赢了市场，没有特别耀眼的成绩，但在当下的行情下，确实比较满意了。今年的收益主要来自三部分，第一是期货在3-5月份有一次趋势性机会，第二在港股中海油股票的投资收益，第三是国内打新股，尤其是北交所新股的收益。

遗憾有2个方面，第一是我全年都比较期望经济复苏、A股上涨，所以限制了股指期货做空；第二是在3月份美国银行危机时，卖出了一部分优质股票，后期拿着现金又买入一些差的股票，造成了一定的亏损。

七禾网3、对2024年的市场有什么样的预期？或者说会有哪些布局？

郭小波：2024年应该会比今年更好。长期来看，我依旧看好中国经济的增长的韧性，在这个背景下，商品和股票都会有一个好的机会。布局不会有特别的变化，还是保持现状，主要是3部分投资：第一部分我叫行为投资，主要是期货的程序化趋势交易，因为市场波动变小的原因，和前些年比，确实更难了，但还可以继续保持收益。第二部分我叫价值投资，主要是持有优质的企业的股票。第三部分主要是对冲交易、打新股、短期理财、卖出期权等获得一些现金收益。

七禾网4、您在国内多个实盘大赛斩获多个奖项，包括蓝海密剑的“少将”头衔（也就是需要累计盈利1000万元），这是因为要参赛而使用过于激进的交易手法还是您无论参赛与否都是这样做的？

郭小波：没太关注是否参赛，因为我只是个人投资者，不需要成绩，奖金其实是一点鼓励。从收益看，我的策略并不激进，甚至说是比较保守的。我主要展示了一个期货账户，帮我统计下投资业绩。

七禾网5、您参与期货交易12年，获得了近90倍的收益表现，如果要把这12年分为几个阶段，您会如何来分？

郭小波：我有16年投资经历了，按照规范的统计方式，收益确实大概在90倍左右。我属于没有什么投资天赋的人，投资本金和投资知识起步也很低，好在自己每天都在思考、都在学习，不断的摸索、不断的进步。要分投资阶段的话，感觉大致可以分为3个阶段：第一个阶段是2007年-2011年，这个阶段和大多数炒股的人一样，凭感觉买来买去，把股票市场当成了赌场，结果当然是亏损。第二个阶段是2012年-2021年，这个阶段，我开发了各种量化模型，用于期货、股票交易，这个阶段基本每年都盈利。第三个阶段，是2022年开始，我退出了大多数量化模型，只保留了少数模型投资期货，同时在股票市场开始以长期、价值投资方式投资。

七禾网6、在您的交易历程中，您觉得碰到过最大的困难是什么，您又是如何来解决的？

郭小波：投资很不容易，投资是一个高专业、高强度、高风险行业，每天都可能遇到各种各样的困难，遇到困难就去解决属于“把事情做正确”，永远都会有新的问题，所以一直会很痛苦。要彻底解决投资中遇到的困难，就要“做正确的事情”，在能力圈范围内做投资，基本不会遇到大的困难。不要超出自己能力范围去做投资，随着能力圈范围越来越大，雪球越滚越大，就会越来越好。

七禾网7、我们发现您这12年以年来计算，几乎是每年都盈利的，要做到这样的表现，您是如何来控制回撤的？

郭小波：我的投资收益确实很稳定，过去12年，只有一年亏损了4%，但也只有一年收益超过了100%，综合年化收益不到50%，这个收益率也和早期资金少、资金使用率高有关。如何控制回撤，我当然可以说出一堆技术层面的方式，但这不是主要因素。最重要的控制回撤的方式，就在能力圈范围内，做正确的事，避免了大的风险，减少了麻烦，就自然控制了所谓回撤。

七禾网8、您一直都是期股双修，十多年的交易下来，您更偏好于哪个市场？为什么？

郭小波：资金少的时候，基本全是期货市场。现在期货和股票市场各占一半吧，未来可能要向股票市场转移。期货市场我并不参与实物交割，所以不管我怎么解释，本质上还是投机，从投机的角度，我无法合理解释收益长期、稳定的来源。股票市场，当然大多数人也是投机，他们注重低买高卖，我现在在股票市场是纯投资，就是买入优质的企业，获取企业经营发展的收益，通过投资创造了价值，我觉得更心安、更稳定、更长久。