大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止3月11日全国电厂样本区域存煤总计1010.7万吨，环比减少35.6万吨；日耗52.1万吨，环比减少1.51万吨；可用天数19.4天，环比减少0.12天。环渤海港口库存积累缓慢，坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。大秦线运量回升，但北港库存依旧回升缓慢。全国气温回升，沿海电厂日耗回落 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1580，05合约基差778，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存507万吨，环比增加2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：近期发改委多次发言，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反应现货市场，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：765-850区间操作

铁矿石：

1、基本面：15日港口现货成交87万吨，环比上涨27.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为24万吨，环比上涨4.3%），本周平均每日成交77.5万吨，环比下降18.6%。上周巴西发货量明显回落，减量主要来自北部PDM港口发运下降，澳洲发货量小幅回升，北方港口到港量小幅增加，部分港口影响卸货效率，港口入库量减少，库存依旧出现减量。河北地区延长采暖季时间，昨日经济数据好于市场预期 中性

2、基差：日照港PB粉现货893，折合盘面959，05合约基差203；日照港超特粉现货价格583，折合盘面781.9，05合约基差25.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15501.71万吨，环比减少212.59万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：市场对于钢厂复产抱有很大期待，但目前终端需求尚未落地，同时疫情再度冲击全国，山东等地疫情严峻，运输流通受限，长期来看原料或有断供风险，短期盘面维持偏弱震荡为主。I2205：740-790区间操作

螺纹：

1、基本面：供给端近期电炉开工小幅回升产量略有增长，高炉方面预计本周产量增幅将加大；需求方面上周下游需求回升加快，但本周多地疫情爆发对下游开工及流通环节造成较大影响，仍需重点观察；偏空

2、基差：螺纹现货折算价5005.8，基差252.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存991.91万吨，环比减少0.85%，同比减少23.82%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：三月中下旬产量增长将加快，本周受国内部分地区疫情影响短期难以消除，下游需求延后显著，市场预期转弱，现货价格下行，螺纹期货短期以区间内震荡走势为主，操作上建议日内4720-4850区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：供应端上周受两会和冬残奥会影响，高炉开工受限加码，热卷上周产量出现一定幅度下降，不过本周将迎来回升。需求方面上周下游制造业需求表现旺盛，2月汽车产销继续好转影响，表观消费维持同期水平但需警惕疫情影响；中性

2、基差：热卷现货价4960，基差28，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存255.3万吨，环比减少4.31%，同比减少18.32%，偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：预计下半月产量增长将加快，下游基建短期受疫情拖累，制造业、汽车家电相对闭环但同样有所影响，预计本周供增需减且成本下移，因此在高位回调之后本周难有起色，以震荡为主，操作上日内4880-5030区间轻仓操作。

焦煤：

1、基本面：煤矿受环保检查及疫情影响，煤矿产量相对较低，然贸易商及下游市场需求尚可，且焦煤市场整体供应趋紧，支撑出货顺畅的煤矿焦煤价格上涨运行；偏多

2、基差：现货市场价2975，基差198.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存942.5万吨，港口库存260万吨，独立焦企库存1141.8万吨，总样本库存2344.3万吨，较上周减少45.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦炭市场看涨情绪不减，焦炭第四轮提涨基本落地执行，且两会结束后部分焦钢企业有复产计划，对原料煤需求依旧旺盛，然部分煤种因上涨幅度较大，市场恐高心理显现。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中趋强运行。焦煤2205：2850多，止损2830。

焦炭：

1、基本面：近期疫情扩散较快，防疫管控加强，部分焦企开工情况一般，出货稍显困难，加之下游市场采购积极，原料煤价格不断回涨，对焦价支撑较强；偏多

2、基差：现货市场价3650，基差225.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存720.7万吨，港口库存249.3万吨，独立焦企库存61.8万吨，总样本库存1031.8万吨，较上周增加3.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：钢厂复产节奏加快，对焦炭需求较好，加之煤价高位运行，焦企成本压力变大，预计短期内焦炭或趋强运行。焦炭2205：3480多，止损3460。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持续回落，个别产线冷修但整体在产产能仍维持高位；地产数据公布，房地产资金改善速度较慢，需求启动不及预期，原片厂库存持续累积；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2130元/吨，FG2205收盘价为1885元/吨，基差为245元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存253.60万吨，较前一周上涨8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃供给高位，下游需求不及预期，库存持续累积，预计维持震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1850-1930区间偏空操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，日内波动风险加大，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强，市场开始出现石化降负传言，其中部分减产已经落实。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PE浙石化稳定投产。下游来看，pe下游负荷平稳，按需采购。乙烯CFR东北亚价格1351（-0），当前LL交割品现货价9075（-150），基本面整体偏多；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差309，升贴水比例3.5%，偏多； 

3. 库存：两油库存102.5万吨（+1），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空；

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油高位震荡，预计聚烯烃今日走势震荡，L2205日内8700-8900震荡操作

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，日内波动风险加大，近期各地防疫升级，港口物流受到一定影响，聚烯烃整体利润差，成本端支撑强，市场开始出现石化降负传言，其中部分减产已经落实。供应端石化库存去库，库存整体中性，仓单同比偏多。PP有检修及重启装置。下游来看，pp下游需求好转有限，维持刚需采购。丙烯CFR中国价格1236（-30），当前PP交割品现货价8625（-225），基本面整体偏多；

2. 基差：PP主力合约2205基差-13，升贴水比例-0.2%，中性；

3. 库存：两油库存102.5万吨（+1），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 预期：在油制利润被压缩的情况下，聚烯烃受原油走势波动影响大，原油高位震荡，预计聚烯烃今日走势震荡，PP2205日内8550-8800震荡操作

燃料油：

1、基本面：俄乌局势一波三折，消息面喜忧参半，成本端原油高位回落后预计波动加剧；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3693元/吨，FU2205收盘价为3614元/吨，基差为79元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止3月10日当周，新加坡高低硫燃料油2301万桶，环比前一周增加5.84%，库存依旧处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑减弱、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计仍将跟随原油宽幅震荡为主。燃料油FU2205：日内3580-3700区间操作

天胶：

1、基本面：需求逐步回升，国内开割，库存偏高 偏空

2、基差：现货13050,基差-300 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 预计今日反弹，日内短多，破13270止损

原油2204：

1.基本面：乌克兰和俄罗斯周三将继续谈判，乌方称谈判艰难但有妥协空间。普京指责乌克兰领导人对解决冲突的态度并不认真；俄罗斯表示，美国已提供“书面保证”，许诺对俄制裁不会影响俄罗斯与伊朗的核合作，伊朗表示俄罗斯不会成为恢复伊核协议的障碍；欧佩克2月份的石油产量增加了44万桶/日，达到2847万桶/日，超过了根据欧佩克+协议承诺的增加量；中性

2.基差：3月15日，阿曼原油现货价为99.99美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为99.65美元/桶，基差19.71元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至3月4日当周API原油库存增加375.4万桶，预期减少96.7万桶；美国至3月4日当周EIA库存预期减少65.7万桶，实际减少186.3万桶；库欣地区库存至3月4日当周减少252.4万桶，前值减少236.4万桶；截止至3月15日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线附近；偏多

5.主力持仓：截止3月8日，CFTC主力持仓多减；截至3月8日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：俄乌双方在和谈方面有进一步转好迹象，俄罗斯表示，已得到书面保证，可以作为伊朗核协议的一方开展工作，这表明俄罗斯将允许2015年那份被撕毁的协议继续生效，而伊核谈判方面，美国表示不会制裁俄罗斯在重返伊核协议进程中的相关行动，有望达成协议，综合消息使得原油再度下破100美元关口，当前市场波动率仍然较高，近期已跌去俄乌战争以来的地缘溢价，再度向下空间有限，投资者注意仓位控制，短线605-630区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现欠佳，多地重心下跌，原油及期货回落利空市场心态，上半周产区及消费区均有不同程度下跌，且内地疫情影响运输，预计短期市场或延续弱势行情，关注上下游开工变化，不排除后续降负、检修可能；偏空

2、基差：3月16日，江苏甲醇现货价为2985元/吨，基差67，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2022年3月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为53.94万吨，较上周同期降4.42万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.5万吨，较上周略降0.2万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：短期来看，国内甲醇市场或呈现偏弱走势，目前下游方面暂无利好提振，加之疫情影响，部分上游企业出货偏淡下库存存累积风险，且3月份春检装置相对不多，供需矛盾或有显现，甲醇预计震荡偏弱运行，短线2850-2950区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价高位回落，近期聚酯产业链各环节加工费普遍偏低。西南一套100万吨装置重启，目前已出产品，该装置3月5日因故意外停。PX方面，由于原料限制和效益低下，部分PX工厂有降负的计划，供应较前期有所下降,PXN明显修复。PTA方面，成本下跌后加工费出现修复，现货流通性依旧宽裕。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存去化缓慢，新单依旧偏弱，不及去年同期，部分聚酯工厂出现减产的行为，原料采购积极性走弱 中性

2、基差：现货5760，05合约基差60，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.02天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：短期成本端居主导地位，关注疫情对于部分装置生产、运输及终端市场的影响，预计盘面跟随回调为主。TA2205：5500-5700区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，近端供应陆续挤出，但整体体量有限，14日CCF口径库存为95.9万吨，环比减少1.1万吨，港口库存继续维持。成本端油价高位回落、煤价也出现一定走弱，国内装置部分减产，但是煤化工装置负荷依旧高企，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间 偏空

2、基差：现货5030，05合约基差-25，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存95.44万吨，环比减少0.46万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：市场对于远月供应存在宽松预期，MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。EG2205：4900-5100区间操作

沥青： 

1、基本面：本周塔河石化以及中海四川、齐岭南停产，加之个别主营炼厂间歇生产，预计本周国内沥青总产量环比下降3.88%。受原油和期现货影响，山东、华北地区市场价格走跌，买涨不买跌心态影响，加之下游需求表现偏淡，其他地区涨后成交有限，市场业者多谨慎采购。短期来看，原油成本支撑较强，炼厂生产积极性欠佳，国内沥青市场或维持大稳小调走势；中性。

2、基差：现货3650，基差110，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为41.1%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存明显减少，社会库存持续增加，整体基本面稍有好转。当前国际原油波动幅度较大，对PVC实际影响相对有限，而电石价格止跌反弹带来的成本端支撑加强，以及需求端的逐步复苏，PVC整体表现偏坚挺，但作为少数几个现金流为正的产品之一，却是套利操作中空配的较好选择。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9010，基差252，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减2.81%至35.33万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货11092，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。豆油Y2205：10200附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货12678，基差1200，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。棕榈油P2205：11270附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存降库2.12%，报告库存高预期预期，MPOB报告利空。2月出口不及预期，目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加17.17%，马棕进入增产季，但疫情影响马棕劳动力恢复，目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13248，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.预期：油脂价格回调整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，目前步入增产季，2月降库不及预期，目前3月高频数据显示复产迹象，但供应偏紧格局未变。另外俄罗斯与乌克兰影响，同样利多作为生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保证及手续费，限制投机热度，同时国内大豆将抛储，油脂多头降温。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡整理。菜籽油OI2205：12450附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，阿根廷大豆产区天气有所改善和原油回落带动，美联储周四加息预期压制大宗商品价格，短期美豆高位震荡。国内豆粕探底回升，短期技术性震荡整理，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多

2.基差：现货4860（华东），基差739，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存31.57万吨，上周31.22万吨，环比增加1.12%，去年同期85.59万吨，同比减少63.11%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，周四美联储加息决议影响大宗商品，美豆短期高位震荡；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕短期震荡中期偏强，未来或仍有新高。

豆粕M2205：短期4100附近多单尝试。期权买入看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，交易所提高交易保证金比例市场炒作情绪降温和豆粕回落带动，获利盘回吐技术性整理，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多

2.基差：现货4000，基差90，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.71万吨，上周2.97万吨，环比增加24.92%，去年同期5.8万吨，同比减少36.03%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。

菜粕RM2205：短期3900附近多单尝试，期权买入看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，阿根廷大豆产区天气有所改善和原油回落带动，美联储周四加息预期压制大宗商品价格，短期美豆高位震荡。国内大豆技术性反弹，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差-40，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存236.98万吨，上周254.45万吨，环比减少6.87%，去年同期396.6万吨，同比减少40.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，周四美联储加息决议影响大宗商品，美豆短期高位震荡；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6160至6260区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，之前预测缺口为255万吨。2022年2月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖717.66万吨；全国累计销糖273万吨；销糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5810，基差25（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至2月底21/22榨季工业库存444.66万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：外糖价格回落，郑糖小幅跟跌。白糖自身产需基本面偏中性，总体维持宽幅震荡走势。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑准税40万吨发放。ICAC3月：21/22年度全球棉花产量2611万吨，消费2567万吨。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价22723，基差1663（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度1月预计期末库存750万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：棉花消费总体偏弱，国内去库存缓慢。2022年40万吨滑准税配额发放，有效缓解下游需求。考虑到现货价格升水，05合约临近交割，可能会以基差修复为主，继续在21000-21500区间震荡。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储一次性储备粮投放或将平抑市场情绪。

生产端：东北基层潮粮上量受吉林疫情影响受阻；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商出货锁定利润；华北贸易商积极存粮；西南地区报价偏高，走货量一般；华中地区企业出货积极，价格偏强，观望；华南购销清淡，观望；东北地区港口收购价略有提升；华南地区港口大幅上涨，成本难以下降。海运费上涨支撑价格；市场对中长期玉米价格看涨占主流。

加工端：东北深加工企业开工率受疫情影响降低；华北深加工企业到货平稳；西南地区饲料企业库存按需采购，观望；华中地区企业消化库存为主，滚动补库；华南地区饲料企业库存成本偏高，按需补库；偏多。

2、基差：3月15日，现货报价2750元/吨，05合约基差为-93元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止3月9日，加工企业玉米库存总量554.7万吨，较上周增加10.54%；3月4日，北方港口库存报343万吨，周环增加20.35%；广东港口玉米库存报145.4万吨，周环比减6.62%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供需较平衡，贸易端、深加工企业建库需求高，同时政策预期支撑现价，价位遇高点后有回调预期。操作建议在2800-2950区间操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；本周继续收储，本轮以累计完成第二批7.8万吨收储；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；1月底能繁母猪存栏环比又转为负，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点；将对年出栏500头以上的规模场进行备案；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为141955头，较前日增1.73%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不积极；

消费端：白条需求低迷。偏空。

2、基差：3月15日，现货价12100元/吨，05合约基差-710元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母猪存栏量4290万头，月环比减0.9%，年同比减3.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，05合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏仍远高于稳产要求，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费。操作建议逢低做多，止损点在12600。

4

---金属

黄金

1、基本面：对俄乌谈判取得进展的希望，美联储议息会议影响开始加强，金价回落；美股集体大涨，欧洲主要股指多数收跌，美债收益率涨跌不一，收益曲线趋陡，美元指数小幅回落；COMEX黄金期货收跌2.12%报1919.2美元/盎司，早盘小幅回升；偏空

2、基差：黄金期货394.46，现货393.63，基差-1.62，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3363千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：美联储议息会议临近，风险偏好回升金价继续回落；今日继续关注美联储3月议息会议、美国2月零售销售、巴西利率决议；俄乌局势影响降温，大宗商品企稳，风险偏好回升，对金价略有压力。伦镍将恢复交易，或对有色金属仍有冲击。紧缩预期压制金价依旧是主要逻辑，今日将举行美联储议息会议，关注点阵图，加息落地后不排除金价反弹，金价震荡偏弱。沪金2206：383-396区间操作。

白银

1、基本面：对俄乌谈判取得进展的希望，风险偏好回升，银价小幅回升；美股集体大涨，欧洲主要股指多数收跌，美债收益率涨跌不一，收益曲线趋陡，美元指数小幅回落；COMEX白银期货收跌0.8%报25.095美元/盎司；偏空

2、基差：白银期货4973，现货4978，基差5，现货升水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2150781千克，环比减少68149千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：俄乌局势有所进展，银价小幅回升；伦镍今日将开盘，有色金属或有大幅波动，银价或受影响。银价整体依旧跟随金价为主，近期风险偏好有所回升，略有支撑，但依旧主要跟随金价为主。紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，今日关注美联储议息会议，银价震荡偏弱。沪银2206：4950-5100区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；偏空。

2、基差：现货71875，基差515，升水期货；偏多。

3、库存：3月15日铜库存减少475吨至77525吨，上期所铜库存较上周减少6283吨至161668吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息缓和，LME镍情绪消退，关注美联储加息，沪铜2204：日内71000~72000区间交易，持有卖方cu2204c73000期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大；偏多。

2、基差：现货21720，基差130，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增3108吨至348315吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但是高利润和下游观望情绪压制铝价，现货交易清淡，沪铝2204：21500多持有。

沪锌:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金属统计局( WBMS )公布最新报告数据显示，2021年1-12月全球锌市供应短缺2.61万吨，2020年全年供应过剩63.2万吨。偏多

2、基差：现货25215，基差-55；中性。

3、库存：3月15日LME锌库存较上日增加3900吨至144425吨，3月15日上期所锌库存仓单较上日增加4761至130267吨；偏空。

4、盘面：近期沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：交易所仓单积压，套保压力增大；沪锌ZN2204：多单出场观望。

镍：

1、基本面：伦敦时间8点（北京时间16点）LME将复盘。青山已经与摩根大通等银行达到协议，银行不对其镍持仓进行平仓，不对已有持仓要求增加保证金，青山将继续持有大量空头。短期俄乌战争继续影响镍价，担心全球镍的供应。产业链来看，低库存不变，进口倒挂严重进口不畅，供应偏紧。强现实与弱预期的格局延续。供需过剩落实前，或许市场仍偏强运行。偏多

2、基差：现货226500，基差10010，偏多

3、库存：LME库存74988，-330，上交所仓单6239，+174，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2204：青山空头继续持有，资金博弈或许并未完结，目前低库存供应偏紧的格局下，多头的主动权更大一些。短期仍会有较大波动，建议观望为主或短线回落做多。

5

---金融期货

期债

1、基本面：国家统计局、海关总署近日公布的数据显示，2022年1-2月，规模以上工业增力川直同比实际增长7.5%,较2021年12月加快3.2个百分点。

2、资金面：3月15日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和7天期100亿元公开市场逆回购操作。其中，MLF操作利率2.85%，与此前持平；逆回购中标利率为2.10%，与此前持平。

3、基差：TS主力基差为0.6445，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0. 4366，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5104，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；T主力与在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，空翻多。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：1—2月经济数据超预期，央行MLF利率并未下调，降息预期落空，多单止盈离场。

期指

1、基本面：隔夜美股科技股反弹，MLF利率不变，昨日两市放量大跌，市场情绪悲观，期指贴水加大；偏空

2、资金：融资余额16147亿元，增加14亿元，沪深股净卖出160亿元；偏空

3、基差：IH2203贴水24.25点，IF2203贴水42.41点， IC2203贴水61.98点；偏空

4、盘面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多减，IF 主力空翻多，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、预期：国内疫情反弹，俄乌谈判继续，美联储周四利率决议关注之后的联储主席讲话，中美会谈没有明显好转迹象，中概股此前走弱，打击市场风险偏好。国内股市短期处于弱势下行，市场情绪低迷，期指贴水加大。