5月份欧元区国家希腊、葡萄牙及西班牙先后遭遇降级，欧元兑美元一跌再跌，并创出自2006年4月中旬以来的最低点，唱衰欧元之声四起，市场甚至一度传出欧元即将崩溃的言论。这使得全球资本市场遭遇重创，铝价在这种系统性风险的打压之下亦难独善其身。目前看，铝价在大跌之后逐步显露企稳迹象，LME铝价在2000美元/吨一线连续两天反弹，国内沪铝价格也在15000元/吨一线横盘数日，铝价是否能就此止跌呢？

连续下跌后，系统性利空因素逐步消化

宏观环境仍是决定资本市场大势的最主要因素。4月至5月份商品市场的这一波大回调的导火索就是欧元区债务危机。为了拯救希腊等国家的主权债务危机，欧盟及国际货币基金组织（IMF）达成了规模近1万亿美元的救助方案，市场的忧虑心态已经暂时得到缓解，而且出于对欧元可能受到更大打击的担忧，欧元区的几个主要经济体如德国等均表态将协力救助欧元，这在一定程度上鼓舞了市场信心。此外，希腊的经济总量在欧元区中所占比重较小，市场更担心的是危机的蔓延，而不是希腊的问题，因此，只要欧元区国家齐心协力，这一危机有望得到解决。

目前美国经济状况远远好于欧洲。各项经济指标显示美国经济复苏良好，而1季度的GDP数据显示大部分增幅是靠消费支出来贡献，这说明美国经济正在逐步走入正轨，此次欧元区债务危机蔓延至全球的可能性不大，而资本市场由此转熊的可能性也不大。笔者认为，全球资本市场包括股市及商品市场在连续回落之后，利空因素已经逐步消化，不少商品已呈现筑底态势。

成本支撑将限制铝价下行空间

铝的生产成本依然是不能忽略的因素。生产1吨电解铝需要大约2吨氧化铝、5kg冰晶石、27千克氟化铝、500kg阳极碳块、3kg添加剂和1.45万—1.50万度电。其中氧化铝及电力成本是电解铝成本中最重要的两个部分，占比70%以上。将上述各种因素都考虑在内，可得出生产1吨电解铝的成本在15500—16000元/吨。若再加上运输费、仓储、管理等费用，该价格将会更高。截至目前，多数现货市场的原铝报价均维持在15000元/吨附近甚至更低，已经处于亏损状态，这将会影响正常的生产及贸易活动。因此，单纯从成本角度考虑，铝价的下跌空间已经不大，成本因素将成为铝价企稳的非常关键的因素。

供应过剩仍令铝价承压

基本面因素永远是影响商品价格的重要因素之一。目前LME的铝库存依然处于接近460万吨的历史高位，上期所铝库存也连续创出历史新高，这反映出铝供应过剩的严重性。虽然随着2009年全球经济的复苏，铝需求逐步增加，但仍难以赶上供给增加的速度，全球原铝产能持续扩张，这也使得铝过剩情况并没有改善反而加大。笔者认为，对于铝过剩的担忧将是后期持续压制铝价的重要因素。

房市调控政策对铝需求影响有限

房地产行业是电解铝的下游需求大户，其消耗的原铝占总消费量的1/3左右，因此房地产市场的发展状况对铝需求影响重大。2010年4月中旬以来，政府出于打压房市投机的目的，连续出台房地产调控政策，与欧元区方面的债务危机形成利空合力，这对铝价亦形成较大打压。但需要注意的是，目前房市政策更多是抑制投机，而不是限制房屋的供应和抑制房地产的开发，因此对铝需求的影响也只是短期的心理影响，长期来看对铝行业影响较小。

综合以上各种因素，笔者认为，铝价在大幅下跌之后，利空影响已经逐步消化，继续大跌的可能性不大，笔者预计，沪铝在15000—16000之间行情将有反复，6月份铝价有望再次上探至16000元/吨以上。