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大连豆油期货主力合约1101在上周一跌至3月份以来的最低点7422元/吨，随后迎来一波连续5天的上涨行情，涨幅超过1.5%，今日（5月25日）豆油期货主力小幅低开，全天震荡走低，收于7520元/吨，日跌幅为1.03%。对豆油而言，中国粮油信息中心等机构预测未来的几个月大豆进口会大幅增加，其中，5月份我国进口大豆到港量将达到520万吨，6月份到港量将达580万～600万吨，7月份到港量将达500万吨。同时有媒体报道，国家发改委有关领导表示要坚决预防和制止“游资”投机炒作。这些消息对豆油市场有什么影响，对此，期货中国网采访了大地期货分析师张云飞。

期货中国：豆油期货在上周一跌至3月份以来最低点后，连续5个交易日出现上涨行情，您认为是什么原因促使豆油期货有这波走势？

大地期货分析师张云飞：

首先，导致本轮商品市场调整的原因在于：

一、欧元区国家评级下调，引发市场对欧元区主权债务危机蔓延和世界经济衰退的恐慌，商品市场和股市都出现剧烈震荡，美国豆油市场亦难独善其身，大幅回调；

二、国内房产新政和不时出现的加息消息使得投资者神经紧绷，股指期货的做空效应导致股市急跌，金融市场空头气氛弥漫。

三、油脂市场，包括豆油市场炒作题材缺乏，5月是美国播种进度和天气炒作题材的常规季节，根据美国农业部的报告，截至5月23日，美豆播种进度为53%，上周为38%，去年同期为44%，五年均值为57%。2010年美豆播种进度较为迅速，尤其是在5月初之前，更是近年进度最快，近期因降雨天气延误影响，进度放缓，但仍较09年偏快许多。另外，截至5月23日，美豆出苗率为24%，上周13%，去年同期15%，五年均值23%。就目前来看，美豆播种进度及出苗情况均为近年较好情况。简单说，天气方面并没有给多头提供炒作的题材。在商品市场整体走弱的情况下，无明显利多的豆油连续回调并创下3月份以来新低。

但之后豆油市场连续上涨，其主要原因为以下几点，首先是市场逐渐认识到住院债务危机无论是其国家经济总量、对外部的冲击程度亦或是形成机制都与美国次贷危机无法同日而语，市场做多信心有所恢复，同时国内高层再度放话，指出仍要保持宽松的货币政策，淡化了投资者对近期加息的预期，最后就是重挫后市场本身有超跌反弹的需要，在多重因素的共振下，油脂市场连涨5日。

期货中国：最近中国粮油信息中心等机构预测未来几个月大豆进口会大幅增加，同时，近日，国家发改委表示要重拳打击游资炒作行为，您认为这些消息将会豆油市场有什么影响？

大地期货分析师张云飞：近期大蒜和绿豆等农产品价格大幅飙升，引起了相关部门的重视，发改委表示要严厉打击炒作行为。同时还有一些大豆进口进口增加等一些利空消息。我们认为，这些消息对豆油价格利空，但其利空程度有限，主要原因在于，第一是豆油和其他油脂商品价格涨幅相比较小，不在本次打压的目标之内，其二是油脂商品在目前价格有较强的政策支撑，大幅下跌的空间已被封杀，其三是大豆进口增加已被市场消化，市场关注的重点仍在后期的天气及大豆作物生长等题材上，因此，此类消息不是压制豆油价格上行的主要因素。

期货中国：豆油期货在连续5个交易日出现上涨行情，今日出现回落走势，您认为是什么原因促使豆油的回落，后市将会如何演绎，在这样的行情下，投资者该如何操作？

大地期货分析师张云飞：今日油价回落，主因是其近期的炒作题材缺乏及今日商品市场趋弱。我们认为，从中长线的角度来看，大跌之后，豆油等油脂商品风险已被充分释放，目前价格定位合理，做多风险可控，而年末消费旺季高峰、美豆生长和天气、油脂行业支持政策预期等是豆油价格拓展向上空间的重要题材。在操作上，中长线投资者可逢低适量做多，等待豆油8、9月间或年末出现高点可获利平仓。短期而言，市场需要反复震荡来修复各项技术指标，短线单边上涨和下跌的可能性较小，因此短线投资者可依据美元指数或商品整体走势进行高抛低吸。

受访者：大地期货分析师张云飞

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2010年5月25日