一、2020年苹果行情回顾

回顾2020年苹果价格走势，大致分为五个阶段：第一阶段，年初到 4 月中旬，国内新冠肺炎疫情在经历过发展、迅速蔓延到逐渐控制阶段，国内经济发展为疫情防控让步，国内生产消费基本处于停滞状态，苹果需求端骤减，销售期缩短叠加库存高位，苹果价格一路下行。第二阶段，4 月中旬开始，霜冻天气炒作开始，苹果合约价格迅速突破 9000 元/吨压力后持续上涨，一度逼近9800元/吨价格。第三阶段，5月份以后，随着冻害情况逐渐明朗，加上苹果需求延续疲弱走货困难，加上市场对于开秤价格预期悲观，套袋量摸底使得大规模减产被证伪，至此苹果期价一路下跌至 7000 元/吨左右。第四阶段，国庆备货期间，西北地区率先开秤收购，受节日需求推动，市场热情高涨，国庆节前期价连连走强，主力合约 2101 最高达到 8412 元/吨。第五阶段，随着山东产区苹果大量上市，收购价连续走低，最终入库量超预期为近几年新高值，期现价格一路走低，期间虽有交割的各类信息干扰有过强势拉涨，但盘面价格最终还是回归现货。

二、2021年苹果或将处于供大于求的局面

2.1、2020年苹果减产幅度小于预期

2020/21年度全国苹果减产基本确定，减产主要集中在西北地区，主要是因为今年春季西北地区发生严重倒春寒现象，受自然灾害因素导致产量减少，陕西、甘肃及西北整体减产明显，山东地区整体属于增产现象，根据天下粮仓数据显示，预估2020年全国苹果产量在3838万吨，较去年降幅在6.64%，但全国减产幅度明显低于市场预期的10-15%。 

从苹果质量来看，山东地区优果率低于正常年份，主要原因是果绣多，黑点多，果面洁度不够，总体单个苹果不大。西北地区今年整体表现较好，上色好，优果率高，但是西北地区今年受霜冻影响较为严重，整体优果率较去年同期下降，整体优果货源较少。总体来看，2020/21年度霜冻减产不计市场预期，苹果或将继续承压。

2.2、苹果库容比增加，库存压力较大

目前，各产区新果入库基本结束，2020年苹果整体受到天气影响，质量差异较大，客商存货积极性较高，苹果入库量高于去年。截止12月9日当周，据天下粮仓调查全国冷库苹果库存量在1178.42万吨，较上周1197.07减少18.65万吨，降幅在1.56%，同比减少9.99万吨，降幅在0.84%；库容使用率在81.27%，环比上周 82.56%降1.29个百分点，同比降10.15个百分点，近五年期初库存均值为876.07万吨，2020年期初库存较近五年均值高259.73万吨，高出均值29.65%。目前冷库陆续少量出货，整体出货速度偏慢，在市场销货量萎缩的背景下，果农被动入库量明显增加，整体来看，去年苹果库存在高库存下销售压力就已然存在，在今年疫情下，苹果销售压力更为巨大。目前各地冷库仍以中小果销售为主，主要出果农货以及客商自存货为主，整体节奏不快，而苹果库存在新年度减产的情况库存量大于去年丰产年度，侧面证明了新年度苹果走货不畅消费疲弱的事实，预计2021年度苹果价格或将收到高库存和高库容比的压制，上方压力较大。

2.3、 消费疲弱，苹果销售难有起色

从走货情况来看，销区苹果交易仍未有起色，走货速度不快，加之今年柑橘类水果价格不高，对于苹果销售有了比较明显的冲击，目前市场销售仍集中在中低端货源，高价货源基本处于有价无市状态。

市场交易的情况来看，目前市场整体较为低迷。今年所有大类水果消费均比去年有一定差距，诸如柑橘等，自上市起价格就持续下滑。而电商端水果消费也较为低迷，加上今年优果率下降，在双十一后发货量大幅减少，与去年电商新果还未下数已开始预订的景气场景相去甚远。主要原因在于今年苹果整体收购价格高于去年，在价格上与其他水果相比没有明显优势，加之水果消费整体低所以在在销区水果交易中，苹果竞争力下滑是不可避免的情况。

随着全国大幅降温，并且从苹果需求规律来看2020年四季度和2021年一季度前处于季节性的需求淡季，终端市场交易氛围不佳，市场整体交投清淡，市场有明显压价情绪，苹果价格上行动力不足。

2.4、 时令水果替代，苹果价格承压下行

根据苹果的销售周期来看，苹果的上市时间是从 7 月底开始到 11 月,其中 6 月至 8 月为早中熟苹果集中上市时间，晚熟苹果由于冷库建设和鲜果低温存储技术的发展，全年度都有供应。在6月份之前， 夏季水果还未上市，市场上的应季水果主要是菠萝、梨、苹果、樱桃、草莓等，考虑到菠萝、草莓、樱桃等水果的产量不高，加上此类水果不易保存、价格偏高等因素，对苹果的替代效应较弱。而西瓜、鸭梨、香蕉、柑桔、桃子的单位价格普遍较低且产量较高，对苹果的替代作用非常明显，时令水果的大量上市对苹果的需求产生巨大的冲击。目前四季度，柑橘等乔木柑类水果在短时间内集中上市对苹果的冲击非常大，特别是体现在年货储备上，蜜桔、砂糖桔、贡柑、沃柑等都在同苹果抢夺年货市场，而柑橘类水果今年产地的价格比去年同期低，而当前苹果由于开秤价格较高，果农挺价意愿较强，但下游高价接货的意愿不强，导致目前苹果处于有价无市的状态，受制于此今年春节备货期间苹果需求或将会受到抑制。 

三、新季苹果交割规则有所放宽，提高交割便利性

为了使企业更好的参与苹果交割，完善期货服务现货功能， 2020 年 7 月 14 日，郑商所发布通知，对苹果期货交割质量标准、合约交割月份、仓库交割和车板交割的要求及流程、交割单位和交割延误滞纳金等方面进行了修订，其中取消 7 月合约一项自苹果期货 2007 合约摘牌后实施，其它合约规则制度自苹果期货 2110 合约起实施。主要修改内容有以下几个方面：

一是在基准交割品方面，此次修订将质量容许度由不超过5%调整为不超过10%，更好的贴近现货实际，降低交割成本，方便产业参与。

二是在硬度指标方面，考虑到苹果硬度受温度及储存时间影响较大，本次修订根据入出库时间的不同，分段设置了硬度指标要求，将每年10 月1 日至次年2 月20 日参与交割的苹果入出库硬度由原来的6.5kgf/cm2、6kgf/cm2调整为7kgf/cm2、6.5kgf/cm2，其他时间的硬度指标维持不变。

三是在替代交割品方面，此次修订针对质量容许度指标增加了10%＜质量容许度≤15%的替代交割品，在果径和质量容许度两个指标下，替代交割品也由原来的一种增加为三种，设置了400 元/吨、1500元/吨及2000 元/吨三种不同的贴水，有利于企业根据自身情况进行整理分级，避免多次整理带来的损耗，降低企业的参与成本。

四是在交割方式上，从AP2110 合约开始，苹果期货可以选择厂库交割，与仓库交割相比，厂库在仓单注册环节更为简单灵活，有利于产业内的龙头企业更好的利用期货市场管理风险。

总的来说，苹果期货经过此次业务规则的修订，优化了交割品级，完善了交割方式，使得苹果交割更加贴近现货实际情况，提高了交割的便利性。促进产业客户积极参与苹果期转现交割，提升期转现业务规模，更好地满足产业的交割需求。

四、2021年苹果策略推荐及风险

预计2021年苹果产量出现小幅减产，但是在消费疲弱的情况下，整体库存量高于去年，苹果整体价格或将承压，价格重心或将面临下移。

第一阶段，预计2021年春节前，苹果现货开始从地面货转向冷库资源，叠加今年库存结构的变化，后续春节备货对于苹果价格存在部分利好，对近月合约价格形成较强支撑。节后果农库存集中销售和消费萎缩将引发价格的回落，整体市场节前维持高位运行。春节后到3月关注苹果消费情况，若消费不及预期，库存消化缓慢，则苹果价格或将走弱以刺激消费，该阶段苹果可逢高做空思路为主。

风险点：若苹果需求好于预期，现货坚挺，则预计期货价格难以下跌，建议空单离场观望。

第二阶段，新季苹果4月份左右进入关键生长期，此时需要关注产区天气，天气炒作期间，苹果新季合约价格易涨难跌。进入6月份，苹果套袋后，坐果率基本确定，若无重大天气灾害，苹果产量如期恢复，此时苹果新季合约或将迎来一波下跌行情。近几年，存货商存货均出现亏损，建议存货商春节备货推动价格上涨时，在出现利润的情况下，及时在盘面上做套期保值，规避后期需求不及预期的情况下，现货价格出现较大幅度的下跌的风险。

风险点：若产区天气恶化，市场预期产量由丰转减，则苹果价格或将上行。