昨日，中泰证券登陆A股，在上海证券交易所主板挂牌上市，成为第38家上市券商，也是今年以来第二家上市券商。股票简称“中泰证券”，股票代码“600918”。作为山东省首家登陆A股的券商，通过此次IPO，中泰证券将快速提升资本金规模、综合竞争能力以及抵御经营风险的能力。

艰难的IPO之路

据统计，自1994年海通证券成为A股首家上市券商以来，除1997年有6家券商登陆A股上市之外，券商上市的节奏均较为缓慢。2018年和2019年，A股市场共迎来7家上市券商。2020年，上市券商又迎来中银证券、中泰证券两位新成员。

而中泰证券的IPO之路被业内称为“历经九九八十一难”。

早在2016年3月，中泰证券就首次提交了招股书。但随后因投行业务未能勤勉尽责，遭监管机构处罚，上市之路被迫暂停。

2019年5月，证监会网站披露中泰证券更新后的IPO招股书。此时业内预期距中泰证券上市已经近在咫尺。不料上会前夕又爆出神秘富豪因5.5亿元与公司“对撕”事件，上市之路再生变数。

2019年11月7日，证监会官网又公告称，鉴于中泰证券尚有相关事项需要进一步核查，按照流程需要暂缓审核，随即取消了申请审核。

最后在2019年12月19日，中泰证券IPO终于审核通过。直到今日——2020年6月3日才在上交所敲钟。而今年1月拿到批文的中银证券都比中泰证券上市交易更早，真可谓是艰难的IPO之路。

“做市之王”称号

中泰证券成立于2001年5月，2007年收购天同证券资产、整合山东证券资源，2015年改制为股份有限公司。目前，公司在全国28个省市自治区设有42家分公司、283家证券营业部，员工近8000人，控股鲁证期货、中泰资本、中泰金融国际、中泰资管、中泰创投，参股万家基金、齐鲁股权交易中心，形成了集证券、期货、基金等为一体的综合性证券控股集团。据悉，2007年至2019年，公司累计实现利润323.31亿元。

通过成立投资银行业务委员会，中泰证券能够为企业提供全生命周期、一体化综合金融服务，形成了股权、债券、新三板业务齐头并进的良好发展态势。近年来，为370余家企业提供股权、债券融资服务，实现融资额5800多亿元，其中2019年IPO、债券主承销家数行业排名均为第9位。2015年新三板开启市场改革，中泰证券抓住机遇脱颖而出，被业界冠以“做市之王”称号，累计推荐550家企业在新三板挂牌，行业排名第3位；为350多家企业提供新三板做市服务，行业排名第1位。

综合实力：中泰证券更名前已进入一线券商行列。中国证券业协会统计数据显示，2013年度和2014年度证券公司总资产排名中，齐鲁证券分别列115家证券公司和119家证券公司中的第15位和第14位，净资产、营业收入、净利润等指标均排名前列。

2010年至2019年，中泰证券有九个年度在中国证监会组织的分类评价中被评为A类A级及以上券商，其中两年为A类AA级。根据证券业协会统计，2018年公司总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润排名分别为16名、15名、19名、16名、14名。

公司业绩：2016年至2019年，公司分别实现营业收入83.47亿元、81.69亿元、70.25亿元和97.09亿元，实现净利润25.33亿元、18.96亿元、10.70亿元和22.94亿元。今年一季度公司实现营业收入24.17亿元，归属于母公司股东的净利润为7.51亿元，较上年同期下滑10.37%和12.46%。同时，公司预计上半年生产经营情况和主要财务指标与2019年同期相比不会发生重大变化。

收入构成：经纪业务对公司营业收入的贡献最大，同时公司积极推行多元化发展战略，培育新的业务增长点，不断优化业务结构。2019年公司经纪、投行、资管、利息、自营、其他业务收入分别占比25%、11%、4%、15%、26%、19%，各项业务发展相对较为均衡。

将出现多少个涨停板？

对投资者而言，更为关注的也是最大的悬念问题是，中泰证券将出现多少个涨停板？

从2018年以来上市的券商股表现看，8只券商股上市平均开板为8个交易日。其中，第37家上市券商中银证券实现连续13个涨停板，打破天风证券长达12个交易日的最高连板纪录。8只券商股上市后20日的股价平均涨幅为189.96%，涨幅最高的为中银证券，累计涨幅达311.15%，天风证券累计涨幅也有292.18%。

山西证券在研究报告中指出，根据行业发展趋势及公司竞争力水平，预计中泰证券2020年~2022年实现营业收入108.20亿元、116.93亿元、131.76亿元，归母净利润26.93亿元、29.09亿元、34.02亿元，对应EPS为0.43元/股、0.46元/股、0.54元/股。参考可比公司估值情况，结合公司未来成长性，给予公司2020年1.34倍PB，对应目标价为7.46元。

上市首日，中泰证券“顶格涨停”，今日继续涨停，收盘报6.94元/股，总市值为483.62亿元。中泰证券是否能打破中银证券创造的13连板记录，我们拭目以待。

4家券商拟A股IPO 正在审核中

目前券商融资意愿迫切，仍有4家券商拟A股IPO，正在审核中。其中，万联证券、财达证券审核状态为已反馈、东莞证券为中止审查、中金公司为已受理。此外，wind数据显示，还有多家券商处于“辅导备案登记受理”阶段，包括国开证券、华龙证券、国融证券、恒泰证券、德邦证券、渤海证券及湘财证券等。

5月8日，国联证券通过了发审委IPO审核，A股上市券商队伍即将迎来第39位成员。

七禾研究 翁建平编辑整理

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